Què és la Secció 12D-1?
La secció 12D-1, en virtut de la Llei de 1940 sobre societats d’inversió, restringeix a les empreses inversores la inversió una en l’altra. La norma es va promulgar per evitar que els arranjaments de fons d'un fons que adquirissin el control d'un altre fons beneficiïn els seus inversors a costa dels accionistes del fons adquirit. Aquest ús del control es podria produir a través de l'exercici del poder de control de les accions de vot o l'amenaça de rescataments a gran escala del fons adquirit.
El Congrés també va crear exempcions d'aquesta regla en forma de límits d'inversió, que permet disposar fons de fons sempre que es compleixin els límits. El 2018, el Congrés va actualitzar les normes amb els nous termes de la secció 12D-1, permetent una major flexibilitat en la inversió. El Congrés també ha proposat implementar noves regles que rescindissin la Secció 12D-1-2 i implementar un nou conjunt estàndard de normes.
PUNTS CLAU
- La secció 12D-1 de la Llei d'empreses d'inversió SEC va ser creada per restringir els fons d'inversió a invertir entre ells. La secció 12D-1A i B estipulaven regles que permetien invertir en certs límits. El 2018, el Congrés va perfeccionar les regles del 12D-1 a permet una major flexibilitat en els arranjaments de fons. La directora ha proposat la secció 12D-1-4 per reemplaçar completament i rescindir el 12D-1-2.
Comprensió de la secció 12D-1
La secció 12D-1 es va crear amb subregles que permeten exempcions específiques a la restricció dels fons d'inversió invertits entre ells. La secció 12D-1A estableix els límits d'exempció en què un fons registrat pot invertir en un altre fons. La secció 12D-1B estableix els límits d'exempció en què un fons obert pot vendre els seus valors a un altre fons.
El 2018, el Congrés va decidir canviar la manera com els fons poden invertir els uns en els altres. Van crear la secció 12D-1E-G, permetent diversos arranjaments de fons en condicions específiques, que van rescindir efectivament la secció 12D-1A-B. En fer-ho, el Congrés es va adonar que havia creat un marc inconsistent i ineficient. Per racionalitzar les regles, el Congrés ha proposat abolir el 12D-1-2 i les ordres d'exempció i substituir-lo per 12D-1-4.
Com s'aplica el límit de la secció 12D-1
Les restriccions de la secció 12D-1A estableixen que un fons no pot:
- Adquireixi més del 3% de les accions de votació d’una empresa d’inversió registrada. Inverteix més del 5% dels seus actius en una sola empresa registrada. Inverteix més del 10% dels seus actius en empreses d’inversió registrada.
La secció 12D-1B s'aplica a la venda de valors per part d'un fons i prohibeix la venda si es tradueix en que l'empresa adquirent posseeixi més del 3% dels títols votants del fons adquirit.
Actualització de la secció 12D-1
El 2018, el Congrés va revisar el seu enfocament sobre els arranjaments de fons. Als anys seixanta, quan es van establir els límits inicials en virtut de la Llei de les empreses d'inversió, el Congrés va creure que els arranjaments de fons no servien per a cap finalitat financera real. Des de llavors, creuen que les estructures de fons de fons han incorporat dinàmiques per protegir els inversors i per proporcionar un propòsit financer. Com a tal, el Congrés va elaborar noves regles per permetre a algunes estructures que reunissin determinades condicions.
La secció 12D-1E permet a un fons d'inversió invertir tots els seus actius en un mateix fons. Això faria del fons un vaixell pel qual els inversors puguin accedir al fons adquirit. La secció 12D-1F permet a un fons registrat prendre posicions, fins a un 3% dels actius d’un altre fons, en qualsevol nombre de fons sense límit. La secció 12D-1G permet a un fons obert registrat invertir en altres fons oberts que estiguin en el mateix "grup d'empreses d'inversió". A més, el Congrés va promulgar la secció 12D-1J, que permet a la Comissió de Valors i Intercanvis (SEC) eximir a qualsevol persona, transacció o actiu de la Secció 12D1-AB.
Tornar a canviar 12D-1-2
Juntament amb les seves actualitzacions a la secció 12D-1, el Congrés es va adonar que les moltes regles i exempcions existeixen com a un parcel·lari ineficient i només cobreixen fons específics tot i que no inclouen altres que tinguin característiques similars. Per solucionar la situació, el Congrés ha proposat rescindir el 12D1-2 i substituir-lo pel 12D-1-4, que proporcionaria un marc coherent, reduint els costos operatius i obrint noves oportunitats d’inversió.
Inversions permeses en el període 12D-1-4
Segons les noves normes proposades, les regles permetrien:
- Un fons d'inversió registrat per adquirir valors d'un altre fons d'inversió registrat per sobre dels límits indicats a 12D-1. Un fons adquirit per vendre els seus valors a un fons adquirent. Un fons adquirit per bescanviar els seus valors en el fons adquirent.
Actualment, el tipus de fons de fons autoritzats permès depèn completament del tipus d'adquisició de fons. La nova norma ampliarà l’abast dels fons permesos permès en un acord de fons i, per tant, augmentaria les oportunitats d’inversió per als inversors. Els nous arranjaments només es permetrien si es compleixen determinades condicions en les àrees de control dels votants, límits de redempció, taxes i evitar les estructures complexes.
