La venda a curt termini és arriscada, però pot ser gratificant

Taula de continguts

• Què és venda curta?
• Com funciona la venda curta
• Venda curta per obtenir un benefici
• Venda curta per una pèrdua
• Venda curta com a tanca
• Pros i contres de venda curta
• Riscos addicionals per a vendes curtes
• Costos de venda curta
• Mètriques de venda curta
• Condicions ideals per a vendes curtes
• Reputació de venda curta
• Exemple de venda curta

Què és venda curta?

La venda a curt termini és una estratègia d’inversió o de negociació que especula amb la disminució d’un preu d’accions o altres valors. És una estratègia avançada que només han de ser empresaris i inversors experimentats.

Els comerciants poden utilitzar com a especulació la venda a curt termini i els inversors o gestors de cartera poden utilitzar-la com a tanca contra el risc negatiu d’una posició llarga en la mateixa seguretat o en una relació relacionada. L'especulació comporta un risc substancial i és un mètode avançat de negociació. La cobertura és una transacció més habitual que implica la col·locació d'una posició de compensació per reduir l'exposició al risc.

En venda a curt termini, s’obre una posició en préstecar accions d’una acció o un altre actiu que l’inversor cregui que disminuirà en el seu valor en una data futura fixada —la data de caducitat. L'inversor ven aquestes accions prestades a compradors disposats a pagar el preu de mercat. Abans de retornar les accions prestades, el comerciant aposta perquè el preu continuï disminuint i les pugui adquirir a un cost inferior. El risc de pèrdua per una venda a curt termini és teòricament il·limitat, ja que el preu de qualsevol actiu pot pujar a l’infinit.

Punts clau

• La venda a curt termini es produeix quan un inversor presta una seguretat i la ven al mercat obert i té previst comprar-la més tard per menys diners. Els venedors de fortes apostes aposten per obtenir una disminució del preu de la seguretat. La venda de petites vendes té un risc elevat / proporció de recompensa: pot oferir grans beneficis, però les pèrdues poden augmentar de forma ràpida i infinita.

Venda curta

Com funciona la venda curta

Wimpy de la famosa historieta de Popeye hauria estat un curt venedor perfecte. El personatge del còmic va ser famós per haver dit que "pagaria dimarts el dia dimarts per una hamburguesa". En les vendes a curt termini, el venedor obre una posició en préstecar accions, generalment d’un broker. Tractaran de beneficiar-se de l’ús d’aquestes accions abans de retornar-les al prestador.

Per obrir una posició curta, un comerciant ha de tenir un compte de marge i normalment haurà de pagar interessos sobre el valor de les accions prestades mentre la posició estigui oberta. Així mateix, la Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), que fa complir les normes i regulacions que regulen els corredors registrats i les empreses de corredors de negocis als Estats Units, la Borsa de Nova York (NYSE) i la Reserva Federal han establert valors mínims. per l'import que ha de mantenir el compte de marge, conegut com a marge de manteniment. Si el valor del compte de l’inversor baixa per sota del marge de manteniment, es requereixen més fons o pot ser venuda per la posició del corredor.

Per tancar una posició curta, un comerciant torna a comprar les accions al mercat —esperem a un preu inferior al que va prestar l’actiu— i les retorna al prestador o al corredor. Els comerciants han de tenir en compte els interessos cobrats pel corredor o les comissions cobrades per les operacions.

El procés de localització d'accions que es poden prendre en préstec i retornar-les al final del comerç és gestionat per darrere de les escoles pel corredor. L’obertura i el tancament del comerç es poden fer mitjançant les plataformes de negociació habituals amb la majoria de corredors. Tanmateix, cada corredor tindrà qualificacions que ha de reunir el compte de negociació abans de permetre la negociació.

Com s'ha esmentat anteriorment, una de les principals raons per implicar-se en vendes a curt preu és especular. Les estratègies convencionals llargues (es compren accions) es poden classificar com a inversió o especulació, en funció de dos paràmetres: (a) el grau de risc assumit en el comerç i (b) l’horitzó de temps del comerç. Les inversions solen ser de menor risc i, generalment, tenen un horitzó a llarg termini que abasta anys o dècades. L’especulació és una activitat de risc substancialment més elevada i té normalment un horitzó de termini a curt termini.

Venda curta per obtenir un benefici

Imagineu-vos un comerciant que cregui que les accions de XYZ (que actualment cotitza a 50 dòlars) cauran en els preus en els propers tres mesos. Prenen en préstec 100 accions i les venen a un altre inversor. El comerciant ara és “curt” de 100 accions, ja que va vendre alguna cosa que no eren propietaris, però havien pres en préstec. La venda a curt termini només es va fer possible agafant en préstec les accions, que potser no sempre estaran disponibles si les accions ja són molt reduïdes per altres operadors.

Una setmana després, la companyia de les accions de les quals es va escurçar va reportar resultats financers nefastos del trimestre i les accions cauen fins als 40 dòlars. El comerciant decideix tancar la posició curta i compra 100 accions per 40 dòlars al mercat obert per substituir les accions prestades. El benefici del comerciant per la venda a curt termini, excloent les comissions i els interessos del compte del marge, és de 1.000 dòlars: (50 $ - 40 $ = 10 x 100 accions = 1.000 $).

Venda curta per una pèrdua

Utilitzant l’escenari anterior, suposem ara que el comerciant no va tancar la posició curta a 40 dòlars, però va decidir deixar-la oberta per aprofitar una nova davallada de preus. No obstant això, un competidor es va perdre per adquirir l'empresa amb una oferta d'adquisició de 65 dòlars per acció i les accions augmenten. Si el comerciant decideix tancar la posició curta a 65 dòlars, la pèrdua de la venda a curt termini seria de 1.500 dòlars: (50 dòlars - 65 dòlars = negatius 15 x 100 accions = pèrdua de 1.500 dòlars). Aquí, el comerciant va haver de tornar a comprar les accions a un preu significativament superior per cobrir la seva posició.

Venda curta com a tanca

A banda de l’especulació, la venda a curt termini té un altre propòsit útil: la cobertura - que sovint es percep com un avatar de menor risc i més respectable. L’objectiu principal de la cobertura és la protecció, a diferència de la pura motivació de beneficis de l’especulació. La cobertura es fa per protegir els guanys o mitigar les pèrdues en una cartera, però com que suposa un cost important, la gran majoria dels inversors minoristes no ho consideren durant els períodes normals.

Els costos de cobertura són dos. Hi ha el cost real de cobrir la cobertura, com ara les despeses associades a les vendes curtes o les primes pagades pels contractes d’opcions de protecció. A més, hi ha un cost d'oportunitat per afrontar el revés de la cartera si els mercats continuen augmentant. A tall d’exemple senzill, si es cobri el 50% d’una cartera que té una estreta correlació amb l’índex S&P 500 (S&P 500) i l’índex ascendeix un 15% durant els dotze mesos següents, la cartera només registrarà aproximadament la meitat d’aquest. guany o 7, 5%.

Pros i contres de venda curta

La venda de curt pot ser costosa si el venedor endevina malament sobre la variació del preu. Un comerciant que hagi comprat accions només pot perdre el 100% del seu desemborsament si l'acció passa a zero.

Tanmateix, un comerciant que hagi escurçat accions pot perdre molt més del 100% de la seva inversió original. El risc ve donat que no hi ha cap límit per al preu de les accions, pot augmentar fins a l’infinit i més enllà: encunyar una frase d’un altre personatge còmic, Buzz Lightyear. A més, mentre es mantenien les existències, el comerciant va haver de finançar el compte del marge. Tot i que tot va bé, els operadors han de tenir en compte el cost de l’interès del marge a l’hora de calcular els seus beneficis.

Pros

• Possibilitat de beneficis elevats

• Es requereix poc capital inicial

• Inversions perjudicades possibles

• Protecció contra altres explotacions

Contres

• Pèrdues potencialment il·limitades

• Compte de marge necessari

• Interès de marge incorregut

• Precisions curtes

Quan arribi el moment de tancar una posició, un venedor curt pot tenir problemes per trobar prou accions per comprar-hi, si molts altres operadors també estan escurçant estoc o si es comercialitzen les accions. Per contra, els venedors poden quedar atrapats en un bucle de compressió curt si el mercat, o un estoc en concret, comença a disparar.

D'altra banda, les estratègies que ofereixen un alt risc també ofereixen una recompensa d'alt rendiment. La venda a curt termini no és una excepció. Si el venedor preveu que el preu es mogui correctament, pot obtenir una rendibilitat ordenada de la inversió (ROI), principalment si utilitzen marge per iniciar el comerç. L'ús del marge proporciona un palanquejament, cosa que significa que el comerciant no va necessitar aportar gran part del seu capital com a inversió inicial. Si es fa amb cura, la venda a curt pot ser una manera barata de cobertura, proporcionant un contrapeso a altres participacions de cartera.

Riscos addicionals per a vendes curtes

A més del risc anteriorment esmentat de perdre diners en un comerç a causa de la pujada del preu de les accions, la venda a curt termini té riscos addicionals que els inversors haurien de tenir en compte.

Escurçament dels usos prestats

L’escurçament es coneix com a comerç de marges. Quan no vendeu, obriu un compte de marge, que us permet demanar prestat diners a la firma de corredoria utilitzant la vostra inversió com a garantia. De la mateixa manera que quan es va perllongar el marge, és fàcil que es perdin les pèrdues perquè cal complir el requisit mínim de manteniment del 25%. Si el vostre compte baixa per sota d’aquest, estareu subjecte a una trucada de marge i obligat a ingressar més efectiu o liquidar la vostra posició.

Sincronització incorrecta

Tot i que una empresa està sobrevalorada, podríem pensar que es podia reduir el preu de les accions. Mentrestant, és vulnerable als interessos, a les trucades de marge i a les trucades.

L'obturació curta

Si un estoc s'escurça activament amb un flotador elevat i uns dies de cobertura elevats, també té el risc de patir una compressió curta. Una petita reducció es produeix quan les existències comencen a augmentar i els venedors curts cobren els seus negocis comprant les seves posicions curtes. Aquesta compra es pot convertir en un bucle de retroalimentació. La demanda de les accions atrau més compradors, cosa que augmenta l'acció, cosa que fa que venguin fins i tot més vendidors curts o tornin a cobrir les seves posicions.

Riscos normatius

De vegades, els reguladors poden imposar prohibicions a les vendes curtes en un sector determinat o fins i tot al mercat ampli per evitar el pànic i la pressió de venda injustificada. Aquestes accions poden provocar un augment sobtat dels preus de les accions, obligant el venedor curt a cobrir posicions curtes amb grans pèrdues.

Anant contra la tendència

La història ha demostrat que, en general, les existències tenen una deriva a l'alça. A la llarga, la majoria d’estocs s’aprecien pel preu. Per aquest motiu, fins i tot si una empresa amb prou feines millora amb els anys, la inflació o la taxa d’augment de preus de l’economia haurien d’augmentar una mica el seu preu de les accions. El que això significa és que l'escurçament és apostar per la direcció general del mercat.

Costos de venda curta

A diferència de comprar i mantenir accions o inversions, la venda a curt termini comporta despeses importants, a més de les comissions de negociació habituals que s’han de pagar als corredors. Alguns dels costos inclouen:

Interès de marge

L'interès de marge pot suposar una despesa important quan es negocien accions en marge. Com que les vendes curtes només es poden fer a través de comptes de marge, els interessos que es paguen per operacions curtes poden augmentar amb el pas del temps, sobretot si es mantenen les posicions curtes obertes durant un període prolongat.

Costos per prestar accions

Les accions que són difícils de prendre en préstec, a causa d’interès elevat, de flotació limitada o de qualsevol altre motiu, tenen comissions “difícils d’emprendre” que poden ser força importants. El cànon es basa en una tarifa anualitzada que pot anar des d’una petita fracció d’un percentatge fins a més del 100% del valor del comerç curt i es valora pel nombre de dies que està obert el comerç curt. Com que la taxa de difícil préstec pot variar substancialment d’un dia a dia i fins i tot de forma intra-jornada, és possible que l’import exacte de la taxa no sigui conegut per endavant. La tarifa generalment el broker ho avalua al compte del client, al final del mes o al tancament del comerç curt i, si és bastant gran, pot reduir-se molt en la rendibilitat d’un curt comerç o agreujar les pèrdues sobre aquest..

Dividends i altres pagaments

El venedor curt és el responsable de realitzar els pagaments de dividends en l'acció shorted a l'entitat de la qual s'hagi prestat l'acció. El venedor de curtmetratges també està a la pista per fer pagaments a compte d’altres esdeveniments associats a les accions reduïdes, com ara desdoblaments d’accions, despeses d’expressió i problemes d’accions de bonificació, tots ells esdeveniments imprevisibles.

Mètriques de venda curta

Les dues mètriques que es fan servir per fer el seguiment de l’activitat de venda a curt termini d’un estoc són:

1. El percentatge d’interès curt (SIR) —també conegut com a flotador curt— mesura la proporció d’accions actualment escurçades en comparació amb el nombre d’accions disponibles o “flotants” del mercat. Un SIR molt alt està associat a les accions en caiguda o a les accions que semblen sobrevalorades. El percentatge d’interès / volum de curta durada —també conegut com a diari de cobertura— el total d’accions mantingudes es divideix en el volum de negociació mitjà diari de les accions.. Un alt valor per a la ràtio de dies a cobertura és també una indicació baixista per a una acció.

Les dues mètriques de venda a curt termini ajuden els inversors a comprendre si el sentiment global és alcista o baixista per a una acció.

Per exemple, després que el preu del petroli baixés el 2014, les divisions energètiques de General Electric Co. (GE) van començar a afectar el rendiment de tota l’empresa. El percentatge d'interès curt va saltar de menys de l'1% a més del 3, 5% a finals del 2015, ja que els venedors de curts van començar a preveure un descens de l'acció. A mitjan 2016, el preu de les accions de GE havia superat els 33 dòlars per acció i va començar a disminuir. Al febrer de 2019, GE havia baixat a 10 dòlars per acció, cosa que hauria suposat un benefici de 23 dòlars per acció a tots els venedors curts que tinguessin la sort de reduir les accions a prop del topall al juliol del 2016.

Condicions ideals per a vendes curtes

El calendari és cabdal quan es tracta de vendes curtes. Normalment, les accions disminueixen molt més ràpidament del que avançaven, i es pot esborrar un benefici important en un nombre de dies o setmanes en qüestió de resultats o en un desenvolupament baixista. El venedor curt ha de fer, doncs, que el comerç curt ha de ser perfecte. L’entrada al comerç massa tard pot suposar un enorme cost d’oportunitat en termes de beneficis perduts, ja que una part important del descens de les accions ja s’ha produït. D’altra banda, l’entrada al comerç massa d’hora pot dificultar el manteniment de la posició curta a la vista dels costos implicats i les possibles pèrdues, cosa que es disminuiria si l’acció augmentaria ràpidament.

Hi ha vegades que les probabilitats d’escurçar-se amb èxit es poden millorar, com ara les següents:

Durant un Mercat d’Ossos

La tendència dominant en un mercat borsari o sector ha caigut en un mercat baixista. Per tant, els comerciants que creuen que "la tendència és el teu amic" tenen una millor oportunitat de fer operacions de venda a curt termini rendibles durant un mercat d'ós atrinxerat que no pas durant una forta fase de toro. Els venedors curts es revelen en entorns en què la caiguda del mercat és ràpida, àmplia i profunda (com el mercat mundial de l’aigua del 2008-09), ja que són capaços d’obtenir beneficis a la caiguda en aquests moments.

Quan els fonaments de la borsa o del mercat són determinants

Els fonaments bàsics de les accions poden deteriorar-se per diverses raons: retardar el creixement dels ingressos o els beneficis, augmentar els reptes del negoci, augmentar els costos d’entrada que pressionen els marges, etc. Per al gran mercat, un empitjorament dels fonaments podria significar una sèrie de dades més febles que indiquen una possible desacceleració econòmica, desenvolupaments geopolítics adversos com l’amenaça de la guerra o que comportin senyals tècnics com assolir nous màxims en disminuir el volum i deteriorar l’amplitud del mercat. Els venedors curts experimentats poden preferir esperar fins que es confirmi la tendència baixista abans de realitzar operacions curtes, en comptes de fer-ho en previsió d'una tendència a la baixa. Això es deu al risc que una borsa o un mercat pugui tendir més alt durant setmanes o mesos davant els deterioraments fonamentals, com sol passar en les etapes finals d’un mercat toro.

Indicadors tècnics Confirmen la tendència a baix

Les vendes curtes també poden tenir una major probabilitat d’èxit quan es confirmen la tendència baixista per múltiples indicadors tècnics. Aquests indicadors podrien incloure un desglossament per sota d’un nivell de suport a llarg termini clau o un crossover mitjà en moviment mòbil baixista com la “creu de la mort”. Un exemple de crossover mòbil baixista es produeix quan la mitjana mòbil de les accions de 50 dies baixa per sota dels 200 dies. Mitjana mòbil. Una mitjana mòbil és només la mitjana del preu d'una acció en un període de temps determinat. Si el preu actual trenca la mitjana, a la baixa o a l’alça, pot indicar una nova tendència del preu.

Valoracions assoleixen nivells elevats enmig d’un optimisme rampant

De vegades, les valoracions de determinats sectors o del mercat en general poden arribar a nivells altament elevats enmig d’un optimisme desmesurat per a les perspectives a llarg termini d’aquests sectors o de l’economia àmplia. Els professionals del mercat qualifiquen aquesta fase del cicle d’inversions “amb un preu perfecte”, ja que en algun moment els inversors seran decebuts quan no s’aconsegueixin les seves elevades expectatives. En comptes d’afanyar-se al costat curt, els venedors curts experimentats poden esperar fins que el mercat o el sector es reverteixi i comenci la seva fase descendent.

John Maynard Keynes va ser un influent economista britànic pel qual encara es fan servir les seves teories econòmiques. Tot i això, es va citar a Keynes que va dir: "El mercat pot mantenir-se irracionalment més temps del que es pot mantenir solvent", especialment indicat per a vendes a curt termini. El temps òptim per a la venda a curt termini és quan hi ha una confluència dels factors anteriors.

Reputació de venda curta

De vegades es critica la venda a curt termini i els venedors curts es veuen com a operadors despietats per destruir empreses. Tanmateix, la realitat és que les vendes a curt termini proporcionen liquiditat, cosa que significa que venedors i compradors suficients, als mercats i poden ajudar a evitar que les accions dolentes puguin augmentar amb excés i optimisme excessiu. L’evidència d’aquest benefici es pot observar en bombolles d’actius que pertorben el mercat. Els actius que condueixen a bombolles com el mercat de seguretat garantit per les hipoteques abans de la crisi financera del 2008 són sovint difícils o gairebé impossibles d’escurçar.

L’activitat de venda a curt termini és una font legítima d’informació sobre el sentiment del mercat i la demanda d’accions. Sense aquesta informació, els inversors poden quedar atrapats per tendències fonamentals negatives o per notícies sorprenents.

Malauradament, la venda a curt termini obté un mal nom a causa de les pràctiques emprades per especuladors no ètics. Aquests tipus sense escrúpols han utilitzat estratègies i derivats de venda curta per a desinflar artificialment els preus i dur a terme “incursions a baixes” en existències vulnerables. La majoria de formes de manipulació de mercats com aquesta són il·legals als Estats Units, però encara succeeix periòdicament.

Exemple real de vendes curtes

Els esdeveniments de notícies inesperades poden iniciar una compressió curta que pot obligar els venedors curts a comprar a qualsevol preu per cobrir els seus requeriments de marge. Per exemple, a l’octubre de 2008, Volkswagen es va convertir breument en l’empresa de valor pública més valuosa del món durant una època breu.

El 2008, els inversors sabien que Porsche estava intentant construir una posició a Volkswagen i obtenir el control majoritari. Els venedors de curtmetratge esperaven que un cop Porsche hagués assolit el control sobre l'empresa, probablement el valor de les accions baixaria de valor, per la qual cosa va reduir fortament les accions. Tot i això, en un anunci sorpresa, Porsche va revelar que havien adquirit en secret més del 70% de la companyia mitjançant derivats, cosa que va desencadenar un bucle de comentaris massiu de venedors curts que compraven accions per tancar la seva posició.

Els venedors curts estaven en desavantatge, perquè el 20% de Volkswagen era propietat d’una entitat governamental que no estava interessada en vendre, i Porsche controlava un altre 70%, de manera que hi havia molt poques accions disponibles al mercat, float, per comprar-les. Essencialment, tant la taxa d'interès com els dies a cobrir havien esclatat durant la nit més gran, cosa que ha provocat que l'acció hagi passat dels baixos 200 € a més de 1.000 €.

Una característica d'una compressió curta és que tendeixen a desaparèixer ràpidament, i en pocs mesos, les existències de Volkswagen havien caigut de nou al seu rang normal.