La volatilitat és un factor clau per tenir en compte tots els comerciants d’opcions. La volatilitat de la seguretat subjacent és un dels determinants clau sobre el preu de les opcions sobre aquesta garantia. Si la seguretat subjacent és típicament volàtil pel que fa a moviments de preus, les opcions generalment contindran més valor de temps que no pas si les accions tinguessin un moviment lent. Es tracta simplement d’una funció dels escriptors d’opcions que busquen maximitzar la quantitat de prima que reben per assumir el potencial de benefici limitat i el risc excessiu d’escriure l’opció en primer lloc.
Així mateix, "volatilitat implícita" és el valor de volatilitat calculat per un model de preus d'opcions quan el preu real de mercat de l'opció passa al model. Pot fluctuar en funció de les expectatives del comerciant. Essencialment, un augment de la volatilitat fa augmentar la quantitat de prima de temps incorporada a les opcions d’una determinada seguretat, mentre que un descens de la volatilitat fa que la quantitat de prima es pugui reduir. Aquesta pot ser informació útil per a operadors d'alerta.
Por i borsa
En general, el mercat borsari tendeix a disminuir ràpidament durant una caiguda, ja que la por provoca una ràfega de comandes de venda i a recórrer més lentament. Tot i que no sempre és així, per descomptat, és una norma raonable. Com a tal, quan el mercat borsari comença a caure, la volatilitat de les opcions tendeix a augmentar-sovint ràpidament. Això fa que les primes d’opcions dels índexs de borsa augmentin fins i tot més enllà del que s’esperava normalment, basat exclusivament en el moviment de preus del mateix índex subjacent. Per la seva banda, quan el descens finalment disminueix i el mercat torna a augmentar lentament , la volatilitat implicada -i per tant la quantitat de temps acumulada en opcions d’índex de borsa- tendeix a declinar. Això crea un mètode potencialment útil per negociar opcions d'índex de borsa.
El mesurament més comú de "por" al mercat de valors és el CBOE Volatility Index (VIX). La VIX mesura la volatilitat implícita de les opcions del ticker SPX (que fa el seguiment de S&P 500).
La figura 1 mostra el VIX a la part superior amb l’índex de força relativa de tres dies (RSI) per sota i el ticker SPY (un fons de borsa que també fa el seguiment de S&P 500) a la part inferior. Observeu com la VIX tendeix a "augmentar" més gran quan cau el SPX.
(Descobriu un instrument financer que ofereix oportunitats tant de cobertura com d’especulació. Vegeu Presentació de les opcions VIX .)
El marge de crèdit put
Quan el mercat de valors disminueix, els preus posats normalment augmenten de valor. Així mateix, a mesura que la volatilitat implícita augmenta simultàniament a mesura que baixa l’índex borsari, la quantitat de temps que s’incorpora a les opcions de venda sovint augmenta significativament. Com a resultat, un comerciant pot aprofitar aquesta situació venent opcions i recaptant les primes quan cregui que el mercat borsari està disposat a revertir al revés. La venda d’opcions de venda nua comporta l’assumpció d’un risc excessiu, la majoria dels comerciants dubten amb raó vendre vendes no desitjades, sobretot quan hi ha un sentiment negatiu que impedeix el mercat.
Com a resultat, hi ha dues coses que us poden ajudar en aquesta situació: una indicació que la liquidació disminueix o aviat es reduirà i l'ús d'un spread de crèdit mitjançant opcions de venda.
Primer del segon punt, un spread de crèdit put (també conegut com "bull put spread") simplement implica vendre (o "escriure") una opció put amb un determinat preu de vaga i comprar simultàniament una altra opció de venda a un preu de vaga inferior.. Comprant la trucada de preus més baixos de la vaga "cobreix" la posició curta i posa un límit a la quantitat de diners que es pot perdre en el comerç.
Determinar quan es revertirà el mercat borsari és, per descomptat, l’objectiu molt buscat de tots els operadors. Malauradament, no existeix cap solució perfecta. Tot i això, un dels avantatges de vendre una propagació de braus és que no cal que siguis perfectament exacte. De fet, si vens una opció de despesa sense diners (és a dir, una opció de venda amb un preu de vaga inferior al preu actual de l’índex de borsa subjacent), només cal que “no t’equivoquis molt”.
A efectes de sincronització, buscarem tres coses:
- SPY cotitza per sobre de la mitjana mòbil de 200 dies. El RSI de tres dies per a SPY era de 32 o menys. El RSI de tres dies per a VIX era de 80 o superior i ara ha marcat més baix.
Quan es produeixin aquests tres esdeveniments, un comerciant pot considerar la possibilitat de consultar els diferencials de crèdit de compra a SPY o SPX.
(Per a més informació, consulteu Cerca de beneficis mitjançant la cobertura de condors de ferro .)
Vegem un exemple que utilitza els senyals de la figura 1. En aquesta data, SPY se situava per sobre de la seva mitjana mòbil de 200 dies, el RSI de tres dies per SPY havia baixat recentment per sota dels 32 i el RSI de tres dies per a la VIX acabava de marcar. després d’haver superat els 80. En aquest moment, SPY cotitzava a 106, 65 dòlars. Un comerciant podria haver venut 10 de les vendes del 104 de novembre a 1, 40 dòlars i comprat el 10 de novembre del 103 a 1, 16 dòlars.
Com podeu veure a les figures 2 i 3:
- El potencial màxim de benefici d’aquest comerç és de 240 dòlars i el risc màxim és de 760 dòlars. Aquestes opcions li queden només 22 dies fins a la seva caducitat. El preu de falsificació del comerç és de 103, 76 dòlars.
Per mirar-ho d’una altra manera, sempre que SPY caigui menys de tres punts (o aproximadament un -2, 7 per cent) durant els pròxims 22 dies, aquest comerç mostrarà un benefici.
La figura 3 mostra les corbes de risc d’aquest comerç.
Si SPY supera qualsevol quantitat de 104 dòlars a la seva caducitat en 22 dies, el comerciant mantindrà el crèdit total rebut de 240 dòlars quan es va iniciar la negociació. La pèrdua màxima només es produiria si SPY passés a 103 dòlars o menys al venciment. En cas que SPY caigui per sota d’un nivell determinat, un comerciant podria haver d’actuar per reduir la seva pèrdua.
La línia de fons
En aquest exemple, l'augment de la volatilitat de les opcions implicades abans de la data del senyal (mesurada objectivament mitjançant l'índex VIX) va servir per a dos propòsits:
- La pujada de la VIX i la posterior inversió va ser una indicació de massa por al mercat, sovint un precursor de la represa de la pujada continuada. La pujada dels nivells de volatilitat implicada també va servir per inflar la quantitat de temps disponible per als escriptors de Opcions SPY.
En vendre aquest tipus de crèdit, un comerciant és capaç de maximitzar la seva rendibilitat potencial assumint més primes que si la volatilitat implicada fos menor. El mètode descrit aquí no hauria de ser considerat com un "sistema" i, certament, no es garanteix generar beneficis. Tot i això, serveix d’il·lustració útil de com combinar múltiples factors pot donar lloc a oportunitats de comerç exclusives per als operadors d’opcions.
Aquest exemple ha combinat els següents factors:
- Tendència de preus (que necessita que SPY estigui per sobre de la mitjana a llarg termini) Alta volatilitat (augment de l’índex VIX) Probabilitat major (venda d’opcions fora de diners)
Els comerciants haurien d’estar constantment vigilants de l’oportunitat de posar el màxim nombre de factors –i per tant, les probabilitats d’èxit–, en la mesura del seu favor.
(Aprofiteu els moviments de les accions per conèixer aquests derivats. Per obtenir més informació, consulteu el preu de les opcions de comprensió .)
