La Gran Recessió va ser el període marcat per una forta davallada de l'activitat econòmica a finals dels anys 2000. La Gran Recessió va començar el 2007 quan el mercat immobiliari nord-americà va passar del boom al bust, i gran quantitat de títols amb garantia hipotecària (MBS) i derivats van perdre valor significatiu.
Què és un CDO?
L’obligació de deute col·lateralitzada (CDO) és un tipus d’instrument financer que paga als inversors d’un conjunt de fonts que generen ingressos. Una forma d’imaginar un CDO és una caixa on es realitzen pagaments mensuals a partir de diverses hipoteques. Normalment es divideix en tres trams, cadascun dels quals representa diferents nivells de risc.
Punts clau
- Els CDO van ser la causa principal de la Gran Recessió, però no l’única causa. Un CDO és un instrument financer que paga als inversors d’un conjunt de fonts generadores d’ingressos. Una disminució del valor de les mercaderies subjacents de CDO, principalment hipoteques, va causar devastació financera durant la crisi financera. Els CDO paguen més que els T-Bills i són una inversió atractiva per a inversors institucionals. Les OCDE van proliferar a través de la comunitat bancària ombra durant els anys anteriors a la Gran Recessió. Durant la Gran Recessió, els mercats de deutes col·lateralitzats es van ensorrar a mesura que milions de propietaris van morir en propietat. préstecs hipotecaris.
Comprensió del paper dels CDO en la gran recessió
Tot i que els CDO van tenir un paper principal en la Gran Recessió, no van ser l’únic causant de la interrupció ni tampoc l’únic instrument financer exòtic que s’utilitzava en aquell moment.
Els CDO són arriscats per disseny i la disminució del valor de les seves mercaderies subjacents, principalment hipoteques, va provocar pèrdues importants per a molts durant la crisi financera. Quan els prestataris paguen les seves hipoteques, la caixa s’omple d’efectiu. Un cop s’ha assolit un llindar, com ara el 60% del compromís del mes, es permet que els inversors del segment inferior retirin les seves accions.
Uns nivells de compromís, com ara el 80% o el 90%, poden ser els llindars perquè els inversors de segment més alt retirin les seves accions. La inversió en fons de CDO és atractiva per als inversors institucionals, ja que l'instrument paga a un ritme superior a les factures T tot i que es considera gairebé lliure de risc.
La Llei de Falles del 2007 va reformar la fallida personal i va augmentar el cost, deixant a propietaris insolvents sense recurs quan es van trobar incapaços de pagar les seves hipoteques.
Que ha anat malament?
Durant els anys anteriors a la crisi del 2007-2008, les CDO van proliferar al llarg del que de vegades s’anomena comunitat bancària ombra. Els bancs ombres faciliten la creació de crèdit a tot el sistema financer mundial, però els membres no estan sotmesos a una supervisió reguladora.
El sistema bancari d’ombra també fa referència a activitats no regulades d’institucions regulades. Els fons de cobertura, els derivats no cotitzats i altres instruments no cotitzats no són objecte de regulació. Els intercanvis per defecte de crèdit són exemples d'activitats no regulades per part de les institucions regulades.
A mesura que la pràctica de combinar actius i dividir els riscos que representaven creixia i prosperà, l'economia dels CDO es feia cada cop més elaborada i poc freqüentada. Un quadrat de CDO, per exemple, es composava dels trams intermedis de múltiples CDO regulars, que s’han agregat per crear més inversions “sense risc” per a bancs, fons de cobertura i altres grans inversors que busquen llast.
Els trams intermedis d'aquestes inversions es podrien combinar en un instrument encara més abstracte anomenat cubo CDO. Arribats a aquest punt, els rendiments que estaven obtenint els inversors es van treure tres vegades de la mercaderia subjacent, que sovint era hipoteca.
Hipoteques com a mercaderies subjacents
La força d’una CDO també és la seva debilitat. Combinant el risc d'instruments de deute, els CDO permeten reciclar el deute amb risc en bons qualificats AAA que es consideren segurs per a la inversió de jubilació i per complir els requisits de capital de reserva. Això va contribuir a fomentar l'emissió de les hipoteques de subprime, i de vegades subpar, als prestataris que és poc probable que rendibilitzessin els seus pagaments.
Fet ràpid
Els CDO permeten reciclar el deute arriscat en bons amb qualificació AAA que es consideren segurs per a la inversió de jubilació i per satisfer els requisits de capital de reserva.
Tot això va culminar amb el pas de la Llei de bancarrota del 2007. Aquest projecte de llei va reformar la pràctica de la fallida personal amb l'objectiu de limitar l'abús del sistema. La factura també va augmentar el cost de la fallida personal i va deixar els propietaris insolvents sense recurs quan es van trobar incapaços de pagar les seves hipoteques.
El que va seguir va ser un col·lapse similar al dòmino de la complexa xarxa de promeses que conformaven els mercats de deutes garantitzats. Com que milions de propietaris van morir, els CDO no van aconseguir els seus trams mitjans i superiors, els inversors quadrats per CDO i CDO van perdre diners en les inversions anomenades "sense risc".
