A mesura que el mercat de toros i l'expansió econòmica dels Estats Units envelleixen, els óssos estan cada cop més preocupats. Tobias Levkovich, el principal estrateg dels Estats Units a Citigroup, té problemes amb els pessimistes. “Els cicles comercials no moren de vellesa; són assassinats per la Fed o per algun xoc exogen ", va observar en una nota recent als clients, tal com citava Barron. Levkovich rebutja quatre grans reclamacions dels óssos, tal com es resumeix a la taula següent.
4 Coses que els óssos són equivocades
- "L'expansió actual es considera que és" llarg a la dent "i, per tant, vulnerable a una recessió. La pujada dels salaris deprimirà els marges de benefici A part de les compres de les accions corporatives, els ingressos a les accions són baixos. Les valoracions de les accions són massa elevades.
Significació per als inversors
Com s'ha apuntat anteriorment, Levkovich posa en qüestió la creença que les probabilitats de recessió augmenten a mesura que s'allarga l'expansió econòmica. La llegendària carta de gestors d’inversions, Bill Miller, dirigida als clients, ofereix les seves pròpies raons per les quals el mercat de toros s’hauria d’allunyar. També refusa la idea que les expansions moren a la vellesa, i cita el fet que Austràlia està en el seu 28è any de creixement, i també assenyala diverses àrees de fortalesa de l'economia dels Estats Units que no semblen a punt de revertir.
Sobre l'impacte de l'augment dels salaris en els marges de benefici, Levkovich escriu: "Els salaris no han estat la causa de la disminució del marge en els darrers 35 anys, però s'han produït variacions fixes en l'absorció dels costos generals. Si les empreses poden transmetre als clients una despesa creixent dels empleats (que sembla que està passant), es pot superar la preocupació per la rendibilitat."
Pel que fa a les entrades en accions, destaca que les recompenses de les accions són el principal motor de la demanda d’accions a tot el mercat actual de bous. "No estem segurs que els anomenats fluxos minoristes ja siguin els motors, ja que sembla que siguin els anys vuitanta i noranta", observa. Segons les dades d'EFFR Global citades pel Financial Times, els fons que inverteixen en accions nord-americanes han registrat dues setmanes consecutives d'entrades netes, la primera vegada que ha passat des de principis de setembre de 2018.
"La valoració es cita regularment com a font d'ansietat, però la inflació baixa permet que els índexs de P / E es posin en el rang de guanys de 18x si la història és una guia. La nostra anàlisi de rendibilitat normalitzada dels resultats en resultats obté encara un bon resultat en els guanys de S&P 500 en els pròxims 12 mesos amb un 88% de probabilitat ", afirma Levkovich. Bill Miller fa una observació similar, argumentant que les accions són barates en comparació amb les obligacions.
Tot i que, fins ara, els resultats reportats per al primer trimestre del 2019 van superar les estimacions dels analistes, els ossos apunten al fet que els ritmes d’ingressos es mantenen en retard, tal com es descriu detalladament per MarketWatch. Això preocupa aquells que veuen els ingressos com un indicador més fonamental de la salut corporativa.
No obstant això, els informes de guanys corporatius han enviat els índexs S&P 500 i Nasdaq Composite als nous rècords històrics tancats el 23 d'abril, indica el Wall Street Journal. Afirma que "pot ser que les expectatives s'hagin reduït massa" abans de la temporada de reportatges i afegeix que l'orientació corporativa per a la resta del 2019 està a l'alça.
Mirant endavant
El debat entre els bous i els óssos no s’acaba mai, i cada costat mariscal fa fets per donar suport al seu cas. Mentrestant, hi ha proves que els grans inversors, els anomenats diners intel·ligents, estan retallant les seves exposicions de renda variable, segons una altra història del diari. Qui té raó queda per veure.
