Quan els inversors compren bons, fonamentalment presten diners als emissors de bons. A canvi, els emissors d’obligacions accepten pagar els interessos als inversors durant tota la vida de l’obligació i reemborsar el valor nominal al venciment. Els diners que guanyen els inversors a través d’interès s’anomenen rendiment. Moltes vegades aquest rendiment és positiu, però hi ha certes circumstàncies en què el rendiment també pot ser negatiu.
El significat d'un rendiment negatiu de bons
Si una fiança té un rendiment negatiu, significa que el titular de l'obligació perd diners per la inversió, tot i que no és freqüent. Si una fiança té un rendiment negatiu depèn en gran mesura del tipus de rendiment que es calcula.
Segons el propòsit del càlcul, es pot determinar el rendiment d'un vincle amb les fórmules del rendiment actual o de la rendibilitat fins a la maduresa (YTM).
Rendiment actual
El rendiment actual d’una obligació és una fórmula senzilla usada per determinar la quantitat d’interès pagats anualment en relació amb el preu de venda actual. Per calcular-ho, només cal dividir el pagament del cupó anual pel preu de venda de l’obligació.
Per exemple, suposem que una obligació de 1.000 dòlars té una taxa de cupó del set per cent i que actualment ven per 700 dòlars. Com que l'obligació paga 70 dòlars anualment per interessos, el rendiment actual és del 10 per cent.
Utilitzant aquesta fórmula, és gairebé impossible que un vincle tingui un rendiment negatiu. Fins i tot si el preu és substancialment superior al par, una fiança que pagui qualsevol interès sempre tindrà un rendiment actual positiu. Perquè una fiança tingui un rendiment corrent negatiu, ha de pagar interessos negatius.
Rendiment fins a la maduresa
El càlcul de YTM és una fórmula de rendiment més completa perquè incorpora l’impacte financer del preu de venda de l’obligació i del seu valor nominal. El valor nominal d’una obligació és l’import que l’entitat emissora ha de pagar al titular al venciment. Per tant, el YTM d'un bono representa la taxa de devolució que un inversor pot esperar si es manté l'obligació fins que madura.
Atès que el càlcul de YTM incorpora el pagament al venciment, l'obligació ha de generar una rendibilitat total negativa per obtenir un rendiment negatiu. Perquè el YTM sigui negatiu, una obligació premium ha de vendre per un preu molt superior al mateix que tots els seus futurs pagaments de cupó no podrien superar prou la inversió inicial.
Per exemple, l’enllaç de l’exemple anterior té un YTM del 16, 207 per cent. Si es ven per 1.650 dòlars, el YTM cau fins al -4, 354 per cent.
