Sortim d’una setmana forta. La feblesa del dijous al matí es va trobar amb la compra per millorar el mercat de manera positiva. Dimecres, Bespoke Investment Group va publicar un informe que deia que la S&P 500 té una remuntada molt rara. Resumir:
- Després de disminuir més del 19% en només tres mesos, el S&P 500 ha tornat a rugir i ara es troba en un ritme de guany del 10% en només 10 dies comercials. Des de la Segona Guerra Mundial, només hi ha hagut altres 12 descensos de 15. % + en el període de tres mesos que es va seguir immediatament amb un guany del 10% + en deu dies de negociació o menys. En endavant, els rendiments del patrimoni van ser generalment positius i la meitat d'aquests rebots anteriors van registrar un descens del 15% +. S&P 500 no va fer mai un mínim més baix el proper any.
Per què em sembla interessant és que encaixa molt bé amb el que hem estat dient aquí. La proporció MAP es va desbordar a l'octubre, "espera un rebot". Una reunió del 7% va sucumbir a les vendes malvats, i ens va fer tornar a la venda. "Espereu una manifestació", vam dir. Ara, després d'11 dies de negociació, el S&P 500 va tancar el 10, 4%.
L’informàtica, l’energia, la discreció del consum i la propietat immobiliària van ser els grans guanyadors de la setmana a partir d’aquest escrit. Això té sentit, ja que van ser durament castigats durant tant de temps. També encaixa amb el tema que les petites i mitjanes càpsules veuen una compra notable. El Russell 2000 va superar de forma significativa la setmana passada, com ho van fer els S&P Mid Cap 400 i Small Cap 600. De totes maneres, és molt refrescant i estrany veure-ho molt verd.
FactSet
A Mapsignals, hem estat estudiant "viatges". Quan executem els nostres models, escanejem 5.500 existències diàries. Trobem que només hi ha al voltant de 1.400 de les que poden absorbir comandes de mida institucional sense cap impacte important en el preu. D'aquests models, el model és "trepitjat" per accions que comercialitzen volum i volatilitat superiors a la mitjana. Els últims cinc anys més ens demostren que la mitjana de 500 existències al dia és la norma. (Això significa que aproximadament el 35% de les existències comercialitzables institucionalment cotitzen amb un volum superior a la mitjana.)
No confongueu els viatges amb els senyals reals de compra i venda que generem. Els viatges només signifiquen que les accions es cotitzen inusualment. Per obtenir un senyal de compra o venda, l'estoc també ha de trencar per sobre o per sota d'un nivell tècnic o mínim recent. Aleshores, què ens expliquen els viatges?
A continuació, es mostra un gràfic de S&P 500 de 29 anys amb dies de viatges, o accions cotitzades inusualment i fons negociats amb borsa (ETF), que eren el doble de la mitjana diària o més en vermell. Normalment notareu que els dies extrems de venda produeixen molts viatges. Això és lògic, però com es va observar en les últimes setmanes, els mínims extrems solen coincidir amb els grans dies de senyal ETF.
www.mapsignals.com
El següent gràfic mostra els senyals S&P 500 vs. activitat inusual (IU) realitzats per ETFs.
www.mapsignals.com
Això comença a caure al seu lloc. Hem estat postulant que els ETFs són la cua que fa caure el gos. És a dir, els ETF mitjançant la recollida i assignació massiva d’actius esdevenen els directors de la direcció del mercat, especialment en períodes d’incertesa i forta pressió. Això dóna encara més credibilitat al pensament que la liquidació d’octubre a desembre va començar amb la incertesa sobre les taxes, el comerç i una desacceleració del creixement global. Això va agafar pressió de compra, que va obrir el camí per a la negociació d’alta freqüència (HFT) per treure profit de la baixa liquiditat i l’alta volatilitat. La pressió d'aquesta condició va provocar que la gestió del model ETF arribés als desencadenants de venda. Les liquidacions d’ETFs van provocar una deslocalització massiva al mercat.
Un estoc individual pot estar present en molts ETFs. Per exemple, segons ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) està present en 138 ETFs, que sumen uns 200 milions d’accions. Una redempció de centenars d'ETFs el mateix dia, tal com han vist les punxes de taronja anteriors, coincidint amb les vendes pesades, amplifica la volatilitat d'una manera important, segons la nostra opinió. A això s'afegeix el fenomen que, quan els mercats estan a la baixa, els diferencials d'ETF solen esclatar, cosa que també afecta els diferencials d'ofertes i ofertes.
Ens queda clar que la gestió passiva d’ETF que bolcava els actius minoristes durant dècades ha arribat a un punt d’inici. Els ETF mouen existències, no a la inversa. Un estudi més gran està gairebé conclòs que entrarà en detalls molt més grans, però ho diré clar aquí: creiem que l’horrible acabat del 2018 va ser causat per la por que es va vaporitzar la compra i tan aviat va resultar massa incòmode per als gestors minoristes, els ETF van provocar. una monstruosa cascada de venda.
De manera que, quan els assessors financers (FA) que van passar una dècada i mitja reunint actius i posant-los en vehicles de gestió passiva (ETF), els seus responsables de models diuen que toquen el botó de vendre, els FA tots s’afanyen a les sortides dels mateix dia. Això és el que va passar aquesta tardor passada. Sentim que els ETF van ser els delinqüents. Com va dir George Herbert, "El delinqüent no perdona mai".
En aquest moment, a Mapsignals, la nostra ràtio està augmentant i actualment se situa en el 34, 3%. Des de fa uns dies veiem més compres que vendes en existències. De fet, els darrers sis dies han comprat aproximadament un 85% de compres. (Això vol dir que les nostres dades diuen que el 85% dels nostres senyals de compra i venda a les existències probablement compren bitllets.) Els constructors d’habitatges, l’atenció sanitària i la tecnologia d’informació ja comencen a comprar-se.
La ràtio té un valor baix perquè és una mitjana mòbil de cinc setmanes i les quatre setmanes anteriors eren partidàries de vendre. Com es va assenyalar en l'estudi de la setmana passada, quan la ràtio va sobrepassar el 50% després d'haver estat per sota del 50% (venedors controlats) durant 40 dies o més, els rendiments a endavant haurien de ser forts entre un i dotze mesos. Tenim dues setmanes a l’altura d’accions positives per al mercat.
Les petites i mitjanes càpsules encapçalen el rebot i el mercat es torna a relicificar. Els fons de pensions, els fons mutuos i altres administradors institucionals diferents estan desplegant capital i tornant a la liquiditat al mercat, cosa que hem assenyalat (les setmanes anteriors).
La línia de fons
Continuem sent alcista en les accions dels Estats Units. La nostra creença és que el comerç es resoldrà i la Fed es demana disculpes per parlar de la Fed i retrocedir el seu idioma. Els guanys del quart trimestre ens arriben i creiem que estem en una altra temporada forta de guanys. Busquem una fase més selectiva del mercat de bous per al 2019.
