Les existències nord-americanes es mantenen a prop del màxim històric establert en les darreres setmanes, ja que els toros continuen sent positius enmig dels riscos. Aquests positius inclouen: retallades de tipus d’interès per part de la Reserva Federal, una pausa en la guerra comercial EUA-Xina, baixa volatilitat del mercat de valors, disminució dels rendiments dels bons i notes del Tresor dels Estats Units, estabilitat general de l’economia dels Estats Units, espera que el 2T 2019 S&P 500 els ingressos superaran les estimacions del consens i l'evidència que les valoracions de les accions no són tan esteses com els óssos insisteixen.
"El camí de menys resistència per a les existències continua sent més alt", segons va indicar el director d'inversions Bill Miller, a la seva carta de mercat del 2T 2019 als clients de la seva empresa, Miller Value Partners. Entre els positius que veu: un fort creixement de l'ocupació als Estats Units al juny, una taxa de participació més elevada de la força de treball, un creixement salarial sòlid, una inflació "tranquil·la", beneficis empresarials a una política monetària "acomodable" sempre elevada als Estats Units i a l'estranger, i la política fiscal "expansiva" dels Estats Units. Ha estat igualment alcista a la seva Carta de mercat del primer trimestre del 2019.
Significació per als inversors
"Ara mateix, la Fed s'està reduint quan les perspectives de creixement no són a prop de dèbils i els fons de la Fed són propers a la neutralitat", segons va escriure Tom Porcelli, economista nord-americà de RBC Capital Markets, en una nota recent als clients, tal i com cita Bloomberg. "Els actius de risc haurien d'encantar absolutament aquesta configuració", va afegir.
Neil Dutta, responsable d’economia de Renaissance Macro Research, considera que inevitablement es revisaran les previsions d’ingressos a l’alça. Com va observar en una nota als clients, també citada per Bloomberg: “Imagineu-ho. La Fed està retallant a mesura que augmenten les estimacions de resultats. Cíclics a algú? ”
Pel que fa a les valoracions de les accions, el rendiment dels resultats de S&P 500 és molt superior a la mitjana de dos anys respecte al rendiment de la nota de tresoreria dels Estats Units a deu anys. Això és cert fins i tot després que l’índex hagi augmentat els nous màxims rècord de tots els temps de les darreres setmanes.
Lisa Shalett, cap d’inversions (CIO) de Morgan Stanley Wealth Management, sona una nota escèptica. "Es tracta d'un mercat que ja ha descomptat moltes bones notícies: quatre retallades de taxes i un creixement dels guanys de l'11% en S&P 500 el proper any, no es deterioren més els canvis comercials i limitats de la política a Washington malgrat el límit màxim del deute i les properes eleccions presidencials. Per arribar més amunt, el mercat necessitarà noves sorpreses al revés ", segons escriu al número actual de The GIC Weekly del Comitè Global d'Inversions de Morgan Stanley.
Mirant endavant
"L'única mala notícia és la relativa absència de males notícies. La geopolítica segueix impredictible i podria descarrilar el mercat i l'economia", afirma Bill Miller. "Les qüestions aranzelàries i comercials que han embolicat el mercat estan pendents de moment, ja que continuen les negociacions. Sempre podrien tornar a aparèixer", remarca. En el costat positiu, afegeix, "Una corba de rendibilitat intensa seria bastant alcista per a les accions".
Segons Lisa Shalett: "Els toros fan bancaris amb una taxa de 50 punts bàsics reduïda el 31 de juliol, un dòlar nord-americà molt més dèbil, un consumidor nord-americà molt més fort i, un posicionament i un sentiment minus. En cas que alguns o tots aquests factors resultin positius., és probable que els majors beneficiaris siguin classes de recursos beta superiors més alts que han restat el S&P. Considereu la selecció d’accions activa entre les accions de capital petit, mitjà pla, estil de valor, accions cícliques i no americanes."
