Quin és l'efecte de coassegurança
L’efecte de coassegurança és una teoria econòmica que suggereix que les fusions i adquisicions (M&A) disminueixin el risc que suposa tenir deute en qualsevol de les entitats combinades. Sota aquesta teoria, es podria esperar que la diversificació més gran causada per les activitats adquirides redueixi el cost dels préstecs per a l'entitat combinada.
Efecte de coassegurança en el trencament
L’efecte d’assegurança planteja que les empreses que participen en fusions i adquisicions acabin beneficiant-se d’una major diversificació. Aquest augment de la diversificació prové d’una cartera de productes més àmplia o d’una base de clients ampliada. Fins i tot quan l’empresa adquisitiva assumeix els deutes d’una altra empresa, la fortalesa financera de l’entitat combinada es protegeix teòricament de la morositat millor que qualsevol de les empreses que ho haguessin pogut fer de manera individual. Per tant, l'efecte de coassegurança suggereix que les empreses que fusionin experimentaran sinergies financeres mitjançant la combinació de les operacions.
La reducció del risc d'impagament del seu deute hauria de disminuir el rendiment que exigeixen els inversors per part de les emissions de bons de la corporació. Els rendiments dels bons van augmentar i disminuir en funció del nivell de risc d’amortització que els propietaris d’obligacions es comprometen a finançar el deute d’una empresa. Com que l’entitat combinada hauria d’estar més segura financerament, pot reduir el cost de l’emissió d’un nou deute, fent més barat la recaptació de fons addicionals. D'altra banda, els rendiments deprimits poden fer que l'emissió sigui menys atractiva per als titulars de bons que busquen taxes de rendibilitat més elevades per compensar el risc.
Els estudis sobre l'efecte de coassegurança suggereixen una força compensadora en les activitats de fusió i adquisició (M&A), de vegades anomenada descompte de diversificació. Aquest efecte suggereix que els inversors poden tenir una visió escassa de la diversificació en determinades circumstàncies. Aquests esdeveniments podrien incloure una visió pública negativa de la unió, preocupacions pels diferents estils de gestió de l'entitat més gran i la falta de transparència durant el procés de M&A. En aquests casos, es pot produir un descompte en el preu de les accions, malgrat els ingressos posteriors a la fusió. Alguns economistes creuen que aquest efecte podria mitigar o fins i tot cancel·lar l'efecte de coassegurança en alguns casos.
Exemple de l'efecte de coassegurança
Suposem que una empresa té propietats immobiliàries comercials concentrades en una àrea metropolitana determinada. Els fluxos d’ingressos procedents d’arrendaments comercials normalment estarien sotmesos a risc en una crisi econòmica regional. Per exemple, si un empresari important es dedica al negoci o es trasllada a una àrea diferent, la reducció de l’activitat econòmica pot afectar botigues locals, restaurants i altres empreses prou difícil per aconseguir guanys generals regionals i, fins i tot, tancar algunes empreses. Un sector comercial menys vibrant afectarà l’empresa amb taxes d’ocupació més baixes. Al seu torn, això suposarà ingressos més baixos, de manera que augmentaria la possibilitat que una empresa immobiliària comercial que morís del seu deute augmentés.
Suposem que aquesta mateixa empresa va adquirir una altra entitat immobiliària comercial en una regió diferent. El risc que ambdues zones tinguin una caiguda econòmica inesperada alhora sigui inferior a la probabilitat que una o l’altra puguin tenir problemes. Hi ha una major probabilitat que els ingressos d’una de les dues regions puguin mantenir l’empresa combinada a popa si l’altra passava en temps difícils. Aquesta reducció del risc suggereix que l’empresa podria emetre deute a un tipus més baix després de l’adquisició ja que la diversificació geogràfica que va obtenir en la fusió reduïa la probabilitat d’impagament del deute.
