Fins fa poc, Goldman Sachs era prudent sobre les existències nord-americanes i preveia que l’índex S&P 500 (SPX) quedaria pla fins a finals del 2019 i fins a només un 3% el 2020. Els seus últims objectius de preu a finals d’any per a l’S & P 500 són ara 3.100 per al 2019, i 3.400 per al 2020, que representen guanys respectius del 2, 9% i del 12, 8% del tancament del 30 de juliol del 2019.
"El nostre model de valoració implica que el múltiple de P / E es mantingui estable en 17, 6x el 2019, ja que en última instància la Fed es torna menys exigent del que espera actualment el mercat, però el creixement econòmic es torna a accelerar per afirmar la confiança dels inversors en l'expansió", afirma el grup de recerca Goldman's Portfolio Strategy. el seu darrer informe sobre les participacions en els Estats Units. "Esperem que el múltiple s'ampliï a 18, 4x el 2020, ja que la incertesa de la política elevada és més que compensada per la derivació econòmica continuada", afegeixen.
Significació per als inversors
Goldman va elevar els objectius de preus de 2019 i 2020 per a S&P 500, fins i tot quan van abaixar la previsió de cap amunt de S&P 500 EPS de 173 a 167 dòlars i la projecció de 2020 de 181 a 177 dòlars. En comparació, les estimacions de consens de baix a dalt són de 166 dòlars el 2019 i 184 dòlars el 2020.
La taxa de creixement del EPS en taxa interanual (YOY) de Goldman per al 2019 va caure del 6% al 3%. La taxa de creixement previst del 2020 va passar del 4% al 6%, en gran mesura perquè ara es baixa d’una base inferior el 2019.
Goldman preveu que les vendes augmentin un 5% el 2019 i un 4% el 2020, aproximadament en línia amb la seva projecció de creixement del PIB nominal dels Estats Units. Tot i això, esperen que els marges de benefici net disminueixin en 39 punts bàsics (bp) el 2019, abans de rebotar-se modestament el 2020 i el 2021.
"La major part del canvi de la nostra estimació dels resultats es produeix per l'activitat econòmica, els preus del petroli i els marges més dèbils del que s'esperava, especialment en els semiconductors", escriu Goldman sobre el 2019.
Respecte al 2020, afirmen: "Els nostres economistes esperen un modest repunt del creixement econòmic dels Estats Units i mundial, i s'haurien de disminuir els llums de capçalera idiosincràtics en semiconductors. Tot i això, la nostra estimació EPS per sota del consens 2020 és el resultat de la previsió de menys expansió del marge que el fons- els analistes suposen (+ 14 pb vs. + 65 pb)."
Per al 2021, Goldman projecta que EPS augmentarà un 5% fins a 185 $. Suposen que l’economia continuarà ampliant-se i que els marges de benefici net es mantindran en gran mesura des del 2020.
Si bé Goldman és més optimista en relació amb el mercat, Mike Wilson, el principal director d’inversions (CIO) de Morgan Stanley, continua sent baixista. Considera que les estimacions de resultats futurs per consens són massa altes aproximadament del 5% al 10%, preveu una correcció del mercat del 10% en els pròxims tres mesos i espera que el S&P 500 acabi el 2019 a 2.750, o un 8, 6% per sota del tancament el 30 de juliol., per Barron.
Wilson constata que l’orientació corporativa negativa sobre els resultats futurs està en un màxim de tres anys en comparació amb l’orientació positiva, informa Business Insider. També observa que les accions defensives, com les que tenen un deute baix i rendiments elevats de capital, es troben entre els líders del mercat, cosa que suggereix nerviosisme entre els inversors. Finalment, es troba entre els que es preocupen perquè l’amplitud del mercat sigui dèbil, cosa que suggereix que les perspectives de creixement de la majoria d’accions es deterioren.
Mirant endavant
Les previsions afecten els supòsits. Tant Goldman Sachs com Morgan Stanley creuen que les estimacions dels resultats de consens són massa elevades, tot i que produeixen previsions de mercat molt diferents. Mentrestant, Goldman recomana una exposició selectiva a cícliques com les existències de transport, "accions de proxy de bons que han mantingut les seves típiques apostes a les taxes" i afavorir als proveïdors i serveis assistencials per als fabricants de drogues.
