A principis de desembre, Innovation Shares, emissor de fons borsaris (ETF) va presentar una declaració de registre d’un nou fons borsat per a la indústria de la marihuana. Com és habitual per a fons d’aquest tipus, les accions d’innovació han hagut de prendre disposicions per a la custòdia de les accions de la cartera subjacent del seu fons. Tot i això, el que diferencia aquest producte d'altres ETF potencials de marihuana és el fet que aquest nou fons utilitzaria un agent de corredors en lloc d'un custodi bancari. La distinció entre agent i comerciant és subtil, però resulta que en el cas de FETs de marihuana, aquesta petita diferència pot tenir grans implicacions.
Quina diferència hi ha entre un agent i distribuïdor?
Innovation Shares suggereix utilitzar un agent de corredors en lloc de custodiar. Quan es tracta de FET, els custodians estan designats per tenir títols i diners en efectiu del fons. Tenen cura de gran part del gran valor per a les participacions subjacents del fons. Els corredors de borsa poden tenir accions igual que un custodi bancari i també estan lliures de les lleis bancàries federals. De fet, alguns operadors corredors ja conserven les existències de cànnabis ells mateixos, cosa que suggereix que la gestió de la custòdia de les explotacions de marihuana ETF no seria un problema.
Històricament, el risc de custòdia ha estat un problema important per als FETs de marihuana. Les qüestions de custòdia han estat crucials per als ETF de marihuana, en part perquè molts grans bancs nord-americans s’han mostrat reticents a servir de custòdia dels fons invertits en cànnabis. Tot i que el cànnabis és legal recreatiu en 10 estats i està disponible mèdicament en molts altres, les característiques de la política de legalització varien d’estat a estat (per no dir res de com la marihuana continua sent il·legal des d’una perspectiva federal). Tot això per dir que és difícil que un banc de custòdia potencial pugui valorar exactament el que té aquest paper quan es tracta d’un grup d’empreses de marihuana. Tot i que les empreses de cànnabis tinguessin la seu al Canadà, on la marihuana gaudeix de la seva legalització total, els bancs nord-americans encara assumeixen la responsabilitat quan tracten amb el Departament de Justícia dels Estats Units.
Què significa això per als ETF de cànnabis?
La qüestió de la custòdia ha estat una gran per als emissors d’ETF que consideren productes de marihuana. De fet, l’única ETF de marihuana als Estats Units, anomenada ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ), ja s’ha trobat amb problemes de custòdia. MJ es va produir a través de la transformació d'un dels fons preexistents d'ETF Managers Group. L’emissor simplement va canviar els índexs, evitant la necessitat d’un nou custodi. No obstant això, el Banc dels Estats Units, el custodi del fons original, va reaccionar contra el canvi, obligant MJ a buscar un nou custodi després de tot.
Si el producte de les accions d’innovació es compleix, els inversors han de tenir cura del potencial dels costos afegits que poden participar en aquest fons. Això pot succeir a causa de les auditories addicionals requerides per la SEC depenent de l’estat del broker. La SEC exigeix als custodiats per a vehicles d'inversió com els ETF que se sotmetin a una auditoria anual dels actius continguts en aquests fons si encara no estan sotmesos a auditories anuals. Un corredor de comerç privat que normalment no seria sotmès a aquestes auditories, de manera que augmentaria significativament el cost dels requisits d'auditoria.
Actualment, el fons MJ d'ETFMG té una proporció de despesa del 0, 75%. Si bé les accions d’innovació encara no han d’especificar la seva relació de despeses, aquesta sembla ser la xifra que s’ha de superar des de la perspectiva del cost per als inversors.
