Tot i que les valoracions del mercat borsari han baixat del seu pic el 2018, encara són massa elevades per a alguns observadors, sobretot perquè es preveu que els resultats corporatius creixeran a taxes significativament inferiors. "El mercat pot perdre diners en els propers mesos", segons Alec Young, director general de la investigació de mercats globals de FTSE Russell, en declaracions a CNBC. "Com obtindreu el S&P a través de 2.900, tret que pugueu obtenir guanys molt més?" va afegir.
El percentatge de P / E forward per l’índex S&P 500 (SPX) és gairebé 16 vegades els guanys previstos del 2019, en comparació amb un interval de 17 a 18 vegades que va persistir en diverses ocasions el 2018, apunta CNBC. Tanmateix, les estimacions consensuades sobre el creixement dels resultats el 2019 han baixat d’uns 10% al 5, 3% de forma provisional, segons dades de la divisió Refinitiv de Thomson Reuters citada per CNBC. Pitjor encara, molts analistes esperen que no hi hagi un creixement o una recessió de resultats en què els beneficis caiguin en almenys dos trimestres consecutius.
El Ral·li d’accions del 2019
(Guanya YTD fins al 31 de gener de 2019)
- S&P 500: + 7, 9% Mitjana industrial Dow Jones (DJIA): + 7, 2% Índex composit Nasdaq (IXIC): + 9, 7% Índex Nasdaq 100 (NDX): + 9, 1% Índex Russell 2000 (RUT): + 11, 2%
Significació per als inversors
El P / E forward per a S&P 500 s’havia enfonsat a un valor de 13, 3 vegades els guanys previstos a principis de desembre, el seu nivell més baix en cinc anys, segons el The Wall Street Journal. El rebot subsegüent fins a 16 vegades preocupa alguns observadors. Creuen que això reflecteix una perspectiva indegudament optimitzada en un context de creixement dels ingressos amb una reducció ràpida i diversos riscos macro, com ara les tensions comercials no resoltes entre els Estats Units i la Xina i l’impasse pressupostari a Washington.
Entre els preocupants indicadors, la majoria de les empreses semblen estar rebaixant la seva guia de guanys per al 2019, observa el corresponsal de CNBC, Bob Pisani. Cita altres tres tendències negatives.
Primer, entre els informes de resultats del quart trimestre de 2018 publicats fins al moment, el nombre d’empreses que superen els ingressos i les estimacions de beneficis se situa per sota de les mitjanes a llarg termini.
En segon lloc, la taxa de creixement dels ingressos interanuals (YOY) ha baixat a la meitat del tercer al quart trimestre del 2018, del 28% al 14%.
En tercer lloc, el creixement previst dels beneficis per a tot l'any 2019 s'ha reduït precipitadament, passant del 10, 2% a principis d'octubre de 2018, al 7, 3% a principis de gener de 2019, fins al 5, 6% al 29 de gener, per Refinitiv. Al 31 de gener, aquesta xifra havia baixat encara més, fins al 5, 3%.
Michael Wilson, el principal estrateg de capitalisme de Morgan Stanley, ha manifestat les seves pròpies preocupacions sobre la desacceleració ràpida dels beneficis, tal com es va detallar en un article anterior. Considera que el creixement de l'EPS va baixar fins a l'1, 3% en els tres primers trimestres del 2019 i, per tant, aconsella als inversors que abandonin les existències ara mateix.
A principis de desembre, un informe de Goldman Sachs va advertir que "la valoració de S&P 500 s'estén en relació amb la història". Es van examinar nou mètriques de valoració borsària diferents i es van trobar que set van donar lectures superiors al 75% al 98% de les observacions realitzades des del 1976.
Mirant endavant
No hauria d'estranyar que l'opinió es divideixi en la direcció futura del mercat. Per exemple, tot i advertir a principis de desembre que les valoracions eren "estretes", Goldman Sachs encara preveu guanys el 2019 i indica que les accions dels Estats Units són les més atractives a tot el món, segons un informe recent.
