Quatre categories d’actius principals poden ser particularment vulnerables en una crisi de liquiditat, inclosos ETFs d’accions passives, capital privat, derivats comercials amb préstecs hipotecaris i préstecs apalancats, informa Business Insider. Atès que els ETF en accions passives han esdevingut enormement populars entre els inversors, tant al detall com a les institucionals, pel seu baix cost i utilitat per crear i reequilibrar ràpidament carteres diversificades, els perills que hi ha al darrere haurien de preocupar especialment.
Respecte a aquests ETF, Inigo Fraser-Jenkins, cap de l'estratègia de capitalitat global i quantitativa i europea de Sanford C. Bernstein & Co., va advertir recentment als clients, tal com citava BI: "Vol dir que hi ha un risc augmentat de cola de venda. al mercat es converteix en desordenat. Una venda no és la nostra previsió, però, si no passés, bàsicament no sabem què passarà quan milers d’inversors arribin als telèfons intel·ligents i intentin vendre posicions que tenen en productes ETF passius."
Significació per als inversors
Si bé reconeix que els ETF d’accions passives poden ser el producte més brillant desenvolupat mai per a inversors individuals, Fraser-Jenkins assenyala que ara controlen gairebé la meitat de totes les inversions només en accions dels Estats Units. Així, si els mercats comencen a disminuir i el pànic general s’estén entre els propietaris d’ETF, es pot seguir una enorme onada de vendes que abasta tot el mercat, convertint ràpidament una modesta despesa en una allau.
“Una retirada general dels recursos públics actius a les inversions il·líquides tot apunta a una major fragilitat de la liquiditat en els mercats públics. Probablement haurem d’acostumar-nos a més “crash flash” i també a la possibilitat de bloqueigs flash que es transmetin d’una classe d’actius a una altra ”, va dir Inigo-Jones, per BI.
A tot el món, totes les categories d’ETFs han superat els 5 bilions de dòlars en actius. Els reguladors de tot el món estan cada cop més preocupats perquè una onada de vendes pugui causar un fracàs massiu en les activitats de mercat que donen suport a aquests vehicles d’inversió, informa el Financial Times.
Concretament, els anomenats participants autoritzats (AP), normalment bancs d’inversió, que creen i liquiden unitats ETF quan les compres de compra i venda del públic inversor no estan en equilibri, no estan obligats legalment a exercir aquesta funció de creació de mercat. Com a resultat, els reguladors es preocupen que, en una crisi de venda, els AP puguin liquidar unitats ETF amb forts descomptes, o tornar-se a completar per complir aquesta funció.
Pel que fa al capital privat, les startups triguen molts anys més a arribar als mercats de capital públic a través d’IPO que abans, i els mercats de capital públic s’estan reduint a causa de les compres i fusions d’accions. A més, com s'ha indicat anteriorment, els ETF passius són ara absorbits per una part cada vegada més gran dels accions de negociació pública. Com a resultat, els gestors d’inversions actives s’orienten cada cop més cap al capital privat, però es tracta d’inversions altament il·lícides per la seva pròpia naturalesa i la pressa per vendre està obligada a provocar que els seus preus s’aclaurin, segons observa Inigo-Jones.
A la recerca de rendiments més elevats davant els tipus d'interès històricament baixos, els inversors han estat recorrent a productes amb risc i líquids. Entre aquests, es troben els préstecs amb palanquejament empresarial, que ofereixen taxes d'interès superiors al deute de nivell d'inversió perquè els prestataris ja estan molt endeutats. Sobretot, la qualitat d'aquests préstecs apalancats s'ha reduït de manera precipitada, cosa que ha fet que aquestes inversions siguin especialment vulnerables en una crisi econòmica.
Els derivats complexos basats en paquets de préstecs corporatius també s'estan popularitzant com a mitjà per obtenir rendiments més alts. Algunes són tallades en hipoteques en centres comercials tímids, ubicacions al detall i edificis d'oficines. Mentrestant, el nombre de bancs disposats a comerciar aquests títols s’ha reduït des de la crisi financera del 2008, cosa que significa que serà difícil descarregar-los en la propera crisi.
Mirant endavant
A la crisi financera del 2008, els títols d'inversió complexos i líquids van ser a la vegada una de les principals causes i la principal víctima de la despesa. És probable que la propera crisi sigui similar en aquest sentit.
