Malgrat la decisió de la Reserva Federal de dimecres de retallar les taxes per tercera vegada enguany, diversos estrategs destacats del mercat veuran un gran desplomament del mercat borsari en un futur proper. Peter Cecchini, de Cantor Fitzgerald, preveu que l’índex S&P 500 estigui a 2.500 a principis del 2020, un descens aproximat del 18% a principis de l’any vinent, informa Business Insider. Veu dades de fabricació i consumistes baixistes, cosa que suposa una recessió probable a la segona meitat del 2020.
Albert Edwards, de Societe Generale, assenyala que els preus de les accions han anat avançant més ràpidament que els ingressos i troba que això recorda la bombolla dotcom. Mentrestant, sembla que la reducció de tipus d'interès de la Fed està perdent força, segons The Wall Street Journal. Un dels motius d’aquesta pèrdua de potència és que la inversió en habitatge residencial, un gran beneficiari de les retallades, ha disminuït com a part del PIB dels Estats Units. A més, les incerteses generalitzades sobre el creixement global i les tensions comercials fan que les empreses dubtin a invertir, fins i tot si poden prendre préstecs a taxes més baixes.
Significació per als inversors
"La recessió de beneficis en desplegament exposarà els impostors del 'creixement' i s'esfondraran, ja que són valoracions de PE de 'creixement' equivocades amb projeccions EPS incorrectes", va dir Edwards, tal com es cita en un altre article de la BI. "Igual que el 2001, els inversors no esperaran distingir els autèntics estocs de creixement dels impostors. Els inversors escorcollen tot el sector i ho treballaran més endavant", va afegir.
Punts clau
- La recessió el 2020 és cada cop més probable, com també la desaparició de les existències. Els preus de les accions han anat augmentant malgrat els ingressos febles. L’impacte de la reducció de taxes de la Fed en l’economia està disminuint.
Si bé Cecchini veu una recessió en el sector de la fabricació, no es veu amb el cor, com ho són molts altres analistes, per les dades de despesa dels consumidors i les enquestes de confiança dels consumidors que continuen sent forts. Diu que els consumidors continuen gastant fins a l’inici d’una crisi econòmica. "Realment no hi ha molt marge per millorar" en indicadors clau com ara l'atur o la despesa del consumidor, va afegir.
"Els estàndards de préstecs comencen a estrènyer lentament", va assenyalar Cecchini, observant que les despeses dels consumidors han estat impulsades per normes de préstecs soltes. De fet, un nombre important i creixent de consumidors nord-americans tenen dificultats per pagar les seves factures, inclòs el servei del seu deute, per una enquesta de UBS.
Els principals líders d’inversions també són cada vegada més baixistes, segons el darrer llançament de la Big Poll Poll realitzada per Barron's. Entre els enquestats, el 31% és baixista de les existències, el nivell més alt des de mitjan anys noranta, mentre que només el 27% és alcista, menys de la meitat de la proporció de fa un any. Els inversors individuals enquestats per Barron són igualment tenebrosos, només el 29% es declara alcista i el 42% creu que se sobrevalora les existències dels Estats Units.
Mentrestant, els consellers delegats corporatius estan registrant els seus nivells més baixos de confiança des de la crisi financera del 2008, i la majoria dels CFO corporatius esperen que l'economia nord-americana estigui en recessió el segon semestre del 2020, segons altres dues enquestes recents.
John Hussman, director d’inversions i ex professor, és un altre destacat ós. "Mira, espero que el S&P 500 perdi entre un 50-65% després de la conclusió del cicle actual del mercat", va dir BI en un altre informe.
Tot i que Hussman es considera que és un "baix perma" per cridar les accions sobrevalorades i es va dirigir a un cau durant bona part del mercat de bous actual de tota la dècada, en el passat ha tingut algunes trucades baixes molt correctes. Va predir la caiguda del puntcom del 2000 al 2002 i al mercat dels baixos del 2007 al 2009.
Mirant endavant
Cecchini és molt pessimista pel que fa al transport i les existències bancàries regionals. "En els propers tres o sis mesos, sóc relativament més constructiu en REITs i serveis públics", en particular, els REIT que inverteixen en propietats comercials, va dir a BI. "És probable que els preus dels EUA tendeixin a zero per sobre del període intermedi a llarg", va afegir. Cecchini aconsella als inversors de bons del Tresor nord-americà que triïn venciments més llargs, on els tipus són més alts i amb menys pressió a la baixa que els a curt termini. També té un pes molt més gran dels estocs que la majoria dels altres estrategs.
