Què és el pitjor rendiment?
El rendiment al pitjor (YTW) és el rendiment potencial més baix que es pot rebre en una fiança sense que l'emissor es produeixi de manera predeterminada. El YTW es calcula fent hipòtesis sobre el tema dels pitjors casos, calculant el rendiment que es rebria si l’emissor utilitza provisions, inclosos prepagaments, trucades o fons d’enfonsament. Aquesta mètrica s'utilitza per avaluar el pitjor dels casos de rendiment per ajudar els inversors a gestionar els riscos i assegurar que els requisits específics d'ingressos encara es compliran fins i tot en els pitjors escenaris.
Rendiment a pitjor
Comprendre el rendiment pitjor (YTW)
El YTW d'un bono es calcula en totes les dates possibles de trucades. Se suposa que un prepagament es produeix si la fiança té una opció de trucada i l'emissor pot oferir una taxa de cupó més baixa en funció de les tarifes actuals del mercat. El YTW és el menor rendiment entre el venciment o el rendiment a trucar (si la fiança té provisions de prepagament); YTW pot ser el mateix que el rendiment fins a la maduresa, però mai no serà més elevat. És la taxa de rendibilitat més baixa del titular.
La Mecànica
El rendiment a trucar és la taxa de rendibilitat anual suposant que l'emissor el canvien l'obligació a la pròxima data de trucada. Una fiança és exigible si l’emissor té dret a bescanviar-la abans de la data de venciment. YTW és el menor del rendiment a cridar o el rendiment fins a la maduresa. Una provisió posada proporciona al titular el dret a tornar a vendre l’empresa a un preu determinat en una data determinada. Hi ha un rendiment que cal aportar, però això no té un pes en el YTW perquè és l’opció de l’inversor de vendre si el bo.
Determinar quin rendiment és correcte
Si una fiança no és vençable, el rendiment fins a venciment és el rendiment adequat perquè els inversors l'utilitzin perquè no hi ha un rendiment que han de trucar. Tanmateix, si un enllaç és publicable, és important tenir en compte la YTW. En particular, quan una obligació cotitza per sobre del valor nominal, el rendiment fins a venciment pot ser superior al rendiment a trucar, perquè l’inversor paga una prima que es retorna de la rendibilitat. En aquest cas, el YTW és important examinar ja que es podria anomenar la fiança i aquest és el rendiment més baix possible, suposant que no hi ha una mora.
Si una fiança cotitza per sota de la mateixa quantitat, el descompte s’afegeix a la devolució d’un inversor. Per tant, el rendiment fins a venciment és inferior al rendiment a trucar, encara que es pugui canviar la garantia. El rendiment fins a la maduresa és el YTW.
Tant el rendiment com el venciment i el rendiment per trucar són estimacions de rendibilitat. El rendiment de trucades i el rendiment fins a venciment suposen que els cupons es reinverteixen a la taxa més baixa, però els tipus d'interès canvien. També suposa que la fiança es mantingui fins a la data de venciment o el venciment.
