Què és el Zero-Volatility Spread (Z-Spread)?
La propagació Zero-volatilitat (spread Z) és la propagació constant que fa que el preu d’una fita sigui igual al valor actual dels seus fluxos d’efectiu quan s’afegeix al rendiment a cada punt de la corba del Tresor de tipus d'interès on es rep el flux de caixa. Dit d'una altra manera, cada flux de caixa es descompta a la taxa de tresoreria corresponent més a la divisió Z. La difusió Z també es coneix com a propagació estàtica.
Fórmula i càlcul per a la difusió de zero volatilitat
Per calcular un spread Z, un inversor ha de prendre la taxa de referència del Tresor a cada venciment rellevant, afegir el spread Z en aquest tipus i, a continuació, utilitzar aquesta taxa combinada com a tipus de descompte per calcular el preu de l'obligació. La fórmula per calcular una difusió Z és:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
on:
P = el preu actual de l'obligació més els interessos meritats
C (x) = pagament de cupó de fiances
r (x) = la taxa inicial a cada venciment
Z = difusió Z
T = el flux de caixa total rebut al venciment de l’obligació
n = el període de temps pertinent
La fórmula generalitzada és:
Per exemple, suposem que una fiança té un preu de 104, 90 dòlars. Té tres fluxos d’efectiu futurs: un pagament de 5 dòlars l’any que ve, un pagament de 5 dòlars dos anys a partir d’ara i un pagament total final de 105 dòlars en tres anys. El tipus d'interès de tresoreria a les marques d'un, dos i tres anys és del 2, 5%, el 2, 7% i el 3%. La fórmula s’establirà de la següent manera:
104, 90 $ = 5 $ / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + 5 $ / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + 105 $ / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Amb la difusió Z correcta, això simplifica:
104, 90 $ = 4, 87 $ + 4, 72 $ + 95, 32 $
Això implica que la difusió Z és igual al 0, 5% en aquest exemple.
Punts clau
- La propagació de volatilitat zero d'un bons indica al inversor el valor actual de l'obligació més els seus fluxos d'efectiu en determinats punts de la corba del Tresor on es rep el cash-flow.La difusió Z també s'anomena propagació estàtica. i els inversors per descobrir discrepàncies en el preu d'un vincle.
Què et pot dir la difusió Zero-Volatilitat (difusió Z)
Un càlcul de difusió Z és diferent que un càlcul de difusió nominal. Un càlcul de la propagació nominal utilitza un punt de la corba de rendiments del Tresor (no de la corba de rendiment del Tresor per tipus) per determinar la propagació en un sol punt que igualarà el valor actual dels fluxos d'efectiu de la seguretat al seu preu.
La propagació Zero-volatilitat (divulgació Z) ajuda els analistes a descobrir si hi ha una discrepància en el preu dels bons. Com que la difusió Z mesura l'extensió que rebrà un inversor en la totalitat de la corba de rendiments del Tresor, proporciona als analistes una valoració més realista d'una fiança en lloc d'una mètrica d'un sol punt, com la data de venciment d'un bo.
