Si bé molts inversors se centren en els impactes negatius de les tarifes i la guerra comercial EUA-Xina sobre els beneficis de les empreses, potser passen per alt una altra amenaça important, que està augmentant ràpidament els costos laborals. L’empresa mediana de l’Índex S&P 500 (SPX) paga el 13% dels seus ingressos en forma de compensació dels empleats i aquests costos van créixer un 3% el 2018, el ritme més ràpid durant l’expansió econòmica actual, que va començar el juny de 2009, Goldman Sachs va informar aquesta setmana.
Goldman considera que les existències amb un cost laboral inferior a la mitjana com a percentatge de vendes estan ben posicionades per superar aquest rendiment en aquest entorn. Entre les 50 existències de la seva cistella de baix cost laboral, n’hi ha deu que han augmentat un 21% fins al 62% aquest any, aixafant el S&P 500, que va augmentar un 19, 4% fins al 10 de juliol..
Són: Viacom Inc. (VIAB), que els costos laborals són només el 2% de les vendes; Dish Network Corp. (DISH): 6% de les vendes; Under Armour Inc. (UAA): 3% de les vendes; PulteGroup Inc. (PHM): 5% de les vendes; Monster Drink Corp (MNST): 5% de les vendes; Aflac Inc. (AFL): 3% de les vendes; Align Technology Inc. (ALGN): 8% de les vendes; Seagate Technology PLC (STX): 3% de les vendes; McKesson Corp. (MCK): 1% de les vendes; i AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% de les vendes. El càlcul de costos laborals de Goldman es va realitzar el 3 de juliol de 2019.
Significació per als inversors
"Actualment, els problemes laborals representen un repte més gran que les empreses que no tenen en dècades", afirma Goldman en el seu informe de temàtiques dels Estats Units, "Els costos laborals i les accions dels Estats Units: sota pressió". Assenyalen que les corporacions estan registrant un nivell rècord de preocupació pels costos laborals en resposta a les enquestes.
"Les accions de la nostra cistella de baix cost laboral, que són relativament aïllades de la pujada dels salaris, destinen només el 5% dels ingressos als costos laborals, però comercialitzen amb un descompte P / E del 39% a la nostra cistella de costos laborals alts", observa Goldman. L’acció mediana de la cistella de baix cost laboral tenia un P / E avançat de 13 vegades estimat els guanys dels dotze mesos següents al 3 de juliol de 2019, enfront de 21 vegades per a la mitjana de la cistella d’alt cost laboral i 18 vegades per a la mitjana. en el S&P 500.
L'expansió econòmica actual es va iniciar el juny de 2009, que va representar la fi de la darrera recessió, segons la Oficina Nacional d'Investigació Econòmica (NBER). L'índex indica que la taxa d'atur als Estats Units és només d'1 / 10 del punt percentual i es queda un mes del seu nivell més baix en 50 anys. "A causa d'aquestes pressions salarials, la compressió del marge de benefici que es va produir el primer trimestre del 2019 hauria de continuar durant la resta de l'any, amb un pes del creixement de l'EPS", afirma Goldman.
Per descomptat, no totes aquestes existències de baix cost laboral segurament aposten per prosperar durant el proper any. La xarxa DISH, la màxima volada de les existències enumerades anteriorment, és un proveïdor de serveis de televisió de pagament, inclòs el lliurament via satèl·lit i la transmissió per internet, aquesta última que ofereix el seu servei de televisió Sling. El seu guany de 62% de YTD el 2019 arriba malgrat les estimacions consensuades citades per Goldman que preveuen les vendes negatives i el creixement de l'EPS el 2020, així com un marge de benefici net de només el 3%.
Tanmateix, es fa una especulació que DISH pugui estar en condicions de beneficiar-se de la fusió proposada entre els proveïdors sense fils T-Mobile US Inc. (TMUS) i Sprint Corp. (S). L’aprovació de la fusió pot requerir la desinversió de l’espectre sense fils per part dels dos operadors, i potser també el negoci de prepagament de Sprint’s Boost Mobile, segons informa MarketWatch. El resultat és que DISH podria entrar al mercat sense fils recollint els actius existents a preus de ganga. Si aquest escenari no es reprodueix, les accions de DISH són aptes per deixar els seus beneficis.
Mirant endavant
A més, Goldman assenyala que moltes accions de la seva cistella de baix cost laboral han retardat el mercat en els últims mesos, "reflectint les perspectives negatives de creixement que es desprenen de la caiguda de la inflació en breu". Tanmateix, si els costos salarials creixen un punt percentual addicional a l'any, estimen que l'EPS del S&P 500 baixarà. I aquest entorn beneficiaria existències de baix cost laboral.
