El deute corporatiu ha augmentat fins registrar nivells i els professionals de la inversió estan preocupats. Els tipus d’interès han augmentat des que es va incorporar gran part d’aquest deute, de manera que el refinançament augmentarà la despesa d’interès, reduint els marges de benefici i el flux de caixa. A mesura que l’economia es va desaccelerant, i potser s’entrarà en recessió, el creixement dels ingressos de les empreses es retardarà, augmentant les càrregues del servei d’endeutament per a les empreses palanquejades.
Goldman Sachs havia recomanat existències amb balanços forts (deute baix). Ara prefereixen les empreses que redueixen de forma agressiva el deute, incloses aquestes 12: Tapestry Inc. (TPR), Newell Brands Inc. (NWL), Dollar Tree Inc. (DLTR), Hormel Foods Corp. (HRL), ConocoPhillips (COP), Abbott Laboratories (ABT), Pentair PLC (PNR), Quorvo Inc. (QRVO), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM), Micron Technology Inc. (MU), Gartner Inc. (IT) i NRG Energy Inc. (NRG). Vegeu la taula següent.
12 accions sobre dietes de deutes
(Canvi en el deute pendent durant els darrers 12 mesos)
- Tapís -40%, marques Newell -34% dòlar -25% Hormel Foods -29% ConocoPhillips -24% Abbott Labs -30% Pentair -45% Quorvo -34% Màxim integrat -33% Micron -33% Gartner -30% Energia NRG -31%
Significació per als inversors
"La longevitat del cicle econòmic actual i un palanquejament net històricament elevat significa que després d'avaluar les oportunitats d'inversió, els gestors corporatius amb excés d'efectiu poden decidir desaparèixer", escriu Goldman en una recent edició del seu informe setmanal Kickstart dels Estats Units. Creuen que moltes empreses pivotaran des de les compres de les accions fins a la reducció del deute.
De fet, les grans corporacions estan fent que la reducció del deute sigui una de les màximes prioritats en resposta a les inquietuds dels inversors, segons Bloomberg. Stephanie Pomboy, fundadora de la firma de consultoria econòmica MacroMavens, es troba entre les persones que creuen que el deute corporatiu és altament perillós per una llarga entrevista a Barron.
La cistella de Goldman de 50 accions de balanç (deute baix) fortes ha superat els 30 punts percentuals de 50 dèbils (alt deute), "des que la Fed va començar el seu ritme constant de pujades dels tipus d'interès a finals de 2016". Tanmateix, ja no afavoreixen aquesta estratègia per tres motius: el gir exigent de la Fed; una probabilitat creixent, segons Goldman, de que el creixement econòmic mundial es pugui estabilitzar; i augment de les valoracions de les existències del balanç.
En canvi, Goldman prefereix ara les accions que redueixen el deute amb els percentatges més grans que les que ja tenen nivells de deute baixos. Segons l'informe, entre les empreses S&P 500, "les empreses que redueixen prudentment el palanquejament han superat modestament les que van afegir nou deute des del 3T 2018, a mesura que el ritme de creixement s'ha reduït."
L'acció mitjana de la cistella de Goldman dels 50 majors reductors de deutes en percentatge va obtenir una rendibilitat del 7% a 12 mesos fins al 21 de març del 2019, la mateixa que la mitjana de les accions S&P 500. Mentrestant, la mitjana de les accions entre els 50 principals augmentadors del deute va produir una rendibilitat del 3%. Les dues cistelles exclouen les existències financeres i les existències amb ràtios de deute net amb el valor de l'empresa (EV) en el 20% més baix del S&P 500 el 21 de març. Això elimina les existències amb menys palanquejament.
Mirant endavant
Cap procés de cribatge no pot donar resultats garantits. Tapestry i Newell van experimentar rendiments negatius del 38% cadascun dels darrers 12 mesos. Tapisseria és propietat de les marques de roba i accessoris Coach i Kate Spade. Newell és un gran conglomerat de béns de gran consum, algunes de les seves marques són Calphalon, Mr., Coffee, Oster, Rubbermaid, Sunbeam, Coleman, Parker, Expo, Paper Mate, Sharpie, Waterman, Elmer's, Marmot i Yankee Candle.
El conseller delegat de Newell es veu obligat a veure amb vendes dèbils i objectius perduts, segons el Wall Street Journal. Mentrestant, un creixent mercat per a les vendes de peces de vestir i accessoris usats pot perjudicar empreses de moda com Tapestry, per Yahoo Finance.
