Un esclat de la guerra comercial dels Estats Units i la Xina va assolar els mercats dilluns, però un míting posterior va retallar la pèrdua actualitzada de l'Índex S&P 500 (SPX) a només el 0, 2%, a tancament del dijous, El 16 de maig de 2019. Tot i això, encara hi ha més problemes segons Mike Wilson, el principal estrateg dels Estats Units en accions a Morgan Stanley.
"Les accions probablement han entrat en un període de recompensa de risc deficient a causa del creixement de resultats molt baix que veiem durant l'any vinent i de les valoracions completes", escriu en un informe recent. "Les expectatives de guanys a propòsit es mantenen massa altes del 5% -10%", afegeix.
La taula següent resumeix quatre grans preocupacions que Wilson i el seu equip tenen ara mateix.
4 signes de problemes més importants al mercat
- El sentiment alcista és perillosament alt. La curva de rendiment assenyala una volatilitat prolongada del mercat de valors i el risc de recessió va augmentar bruscament el mes passat. El creixement dels resultats és més precari del que pensen la majoria dels observadors.
Significació per als inversors
"El elevat sentiment alcista (el 87è percentil des del 2005) deixa poc marge per al revés impulsat pel sentiment, especialment donat el risc persistent per al creixement dels ingressos durant el període 2019-2020, la falta de voluntat de la Fed per fer un" tall d'assegurança "i el risc recentment reaprofitat de un conflicte comercial ", observa l'informe. El sentiment inversor és un indicador contrari clàssic, pres com un senyal negatiu quan és alcista i un signe positiu quan és baixista.
"La volatilitat pot no disminuir tan ràpidament com alguns pensen, fins i tot si hi ha una degradació adequada d'aquests riscos de l'acord comercial. Hem destacat durant molt de temps que la probabilitat d'augmentar serà donada l'aplicació de la corba de rendiments en els últims diversos. anys. " L’informe elabora que, tot i que és sabut que “una corba de rendiment d’aplanament és un indicador líder del cicle econòmic”, també hi ha “una relació líder molt bona entre la corba de rendiment i la VIX”. A més, l'informe afegeix: "Evidentment, les coses es fan més difícils a mesura que arribem al final del cicle comercial per a l'empresa mitjana i això comporta una major volatilitat borsària".
Si bé Wilson i el seu equip han previst una recessió de resultats corporatius, en què els beneficis disminueixen interanualment en dos o més trimestres consecutius, els economistes de Morgan Stanley no preveuen una recessió econòmica general en un futur proper. "Tot i això, hi ha molts signes que el risc d'una recessió en els pròxims 12 mesos està augmentant", adverteix l'informe. De fet, l'últim mes, l'indicador de cicles dels Estats Units desenvolupat pel grup de recerca d'actius Cross Morgan de Morgan Stanley va "oficialment entrar en la fase de" caiguda "que sempre ha precedit a una recessió econòmica".
El "indicador líder del creixement de resultats" de Morgan Stanley preveu uns ingressos de S&P 500 durant els pròxims 12 mesos, que són aproximadament un 8% inferiors a l'estimació de consens de fons. L'equip de Wilson espera que el primer trimestre del 2019 acabi amb un S&P 500 EPS agregats any rere any i el seu informe diu que "no ens estranyaria que el 2T i el 3T resultessin negatius materialment, és a dir, pitjor que -5 %--en aquest punt."
Mirant endavant
"L'acció i els fonaments dels preus avalen la nostra consolidació multianual de 2.400-3.000 anys per al S&P 500", afirma l'informe. És a dir, l'equip de Wilson espera que l'índex cotitzarà dins d'aquest rang durant els pròxims anys, amb els dos punts que representen els seus escenaris alcista i alcista. L'índex es va tancar a 2.876, 32 el 16 de maig, i va suposar un 16, 6% al revés i un 4, 3% al revés, segons l'estimació de Morgan Stanley.
