El sector energètic està format per petroli i gas, serveis públics, nuclear, carbó i empreses d’energies alternatives. Però, per a la majoria de les persones, són l'exploració i producció, perforació i perfeccionament de les reserves de petroli i gas que fan que el sector energètic sigui una inversió tan atractiva. Escollir la inversió adequada, tant si es tracta de comprar accions en una empresa de petroli i gas, un fons borsat (ETF) com un fons mutu, per ajudar-vos a obtenir beneficis significa que haureu de fer les tasques, tal com la els professionals ho fan.
Els analistes del sector del petroli i del gas utilitzen cinc múltiples per obtenir una millor idea de com les empreses del sector s’oposen a la competència. Aquests múltiples tendeixen a expandir-se en temps de preus baixos de les mercaderies i a disminuir en els temps dels preus elevats de les mercaderies. Una comprensió bàsica d’aquests múltiples múltiples que s’utilitzen àmpliament és una bona introducció als fonaments del sector del petroli i del gas.
Punts clau
- EV / EBITDA compara el negoci del petroli i el gas amb l’EBITDA i mesura els beneficis abans dels interessos.EV / BOE / D no té en compte els camps no desenvolupats, per la qual cosa els inversors haurien de determinar el cost del desenvolupament de nous camps per tenir una idea de la salut financera d’una empresa..EV / 2P no requereix pressupostos ni pressupostos i ajuda als analistes a comprendre el bé que els recursos d’una empresa suportaran les seves operacions. Preu / Flux de caixa per acció permet obtenir millors comparacions entre el sector. Molts analistes prefereixen EV / DACF perquè pren el valor empresarial. i el divideix per la suma de fluxos d’efectiu de les activitats operatives i de tots els càrrecs financers.
Valor empresarial / EBITDA
El primer múltiple que examinarem és EV / EBITDA: valor empresarial en comparació amb els ingressos abans d’interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions. Aquest múltiple també es coneix com a múltiple empresarial.
Una ràtio baixa indica que l’empresa podria estar infravalorada. És útil per a les comparacions transnacionals, ja que ignora els efectes distorsionadors dels diferents impostos per a cada país. Com més baix sigui el múltiple, millor i si es compara la companyia amb els seus companys, es podria considerar infravalorada si el múltiple és baix.
La ràtio EV / EBITDA compara el negoci de petroli i gas, sense deutes, i l’EBITDA. Aquesta és una mètrica important, ja que les empreses de petroli i gas generalment tenen un gran deute i l'EV inclou el cost del seu pagament. L'EBITDA mesura beneficis abans dels interessos. S’utilitza per determinar el valor d’una empresa de petroli i gas. EV / EBITDA s'utilitza sovint per trobar candidats a la presa de possessió, cosa habitual en el sector del petroli i el gas.
Els costos d'exploració es troben normalment en els estats financers com a costos d'exploració, abandó i forat sec. Altres despeses sense efectiu que s’han d’afegir a la inversió són deterioracions, reducció d’obligacions de jubilació d’actius i impostos diferits.
Avantatges de EV / EBITDA
Un dels principals avantatges de la relació EV / EBITDA respecte a la relació de beneficis (P / E) més coneguda i la relació preu-efectiu-flux (P / CF) és que no afecta la seva estructura de capital de l'empresa.. Si una empresa emetés més accions, disminuiria el benefici per acció (EPS), augmentant així la relació P / E i faria que l’empresa sembli més cara. Però la seva relació EV / EBITDA no canviaria. Si una empresa està molt palanquejada, la ràtio P / CF seria baixa, mentre que la ràtio EV / EBITDA faria que l’empresa semblés mitjana o rica.
Valor empresarial / Barres d'equivalent de petroli per dia
Aquest és el valor de l'empresa en comparació amb la producció diària. També es coneix com a preu per barril que flueix, aquesta és una mètrica clau utilitzada per molts analistes de petroli i gas. Aquesta mesura pren el valor de l’empresa (capitalització de mercat + deute - efectiu) i el divideix per barrils d’equivalent de petroli al dia, o BOE / D.
Totes les empreses de petroli i gas reporten producció a BOE. Si el múltiple és alt en comparació amb els companys de l'empresa, cotitza amb una prima. Si el múltiple és baix entre els seus companys, es cotitza amb descompte.
Per molt útil que sigui aquesta mètrica, no té en compte la producció potencial de camps no desenvolupats. Els inversors també haurien de determinar el cost del desenvolupament de nous camps per tenir una millor idea de la salut financera d’una empresa petroliera.
Valor empresarial / Reserves probades i probables
Aquest és el valor empresarial en comparació amb les reserves probades i probables (2P). Es tracta d’una mètrica fàcilment calculable que no requereix estimacions ni hipòtesis. Ajuda els analistes a comprendre el bé que els seus recursos donaran suport a les operacions de la companyia.
Es poden demostrar, probables o possibles reserves. Les reserves contrastades es coneixen normalment com a 1P. Molts analistes es refereixen a això com P90, o tenen un 90% de probabilitat de produir-se. Es fa referència a les reserves probables P50 o tenen un 50% de certesa de produir-se. Quan s'utilitzen conjuntament, s'anomenen 2P.
La relació EV / 2P no s'ha d'utilitzar de manera aïllada, ja que les reserves no són totes iguals. No obstant això, encara pot ser una mètrica important si es coneix poc sobre el flux de caixa de l'empresa. Quan aquest múltiple és alt, l’empresa comercialitzaria una prima per una quantitat determinada de petroli al sòl. Un valor baix suggereix una empresa potencialment infravalorada.
Com que les reserves no són el mateix, no s’ha d’utilitzar el múltiple EV / 2P per si mateix per valorar una empresa.
EV / 3P també es pot utilitzar. Això és provat, probable i possibles reserves junts. Tanmateix, ja que les reserves possibles tenen només un 10% de probabilitats de produir-ho, no és tan habitual.
Preu / Flux de caixa per acció
Els analistes de petroli i gas solen utilitzar el preu en comparació amb el flux de caixa per acció o P / CF com a múltiple. El flux de caixa simplement és més difícil de manipular que el valor comptable i la relació P / E.
El càlcul és senzill. Agafeu el preu per acció de l'empresa que comercialitza i dividiu-lo pel flux de caixa per acció. Per limitar els efectes de la volatilitat, es pot utilitzar un preu mitjà de 30 dies o 60 dies.
El flux de caixa, en aquest cas, és el flux de caixa operatiu. Aquest nombre no reflecteix les despeses d’exploració, però inclou despeses sense efectiu, depreciació, amortització, impostos diferits i esgotament.
Aquest mètode permet obtenir millors comparacions a tot el sector. Per obtenir resultats més precisos, l’import de les accions per calcular el flux de caixa per acció hauria d’utilitzar el nombre d’accions totalment diluït. Un desavantatge d’aquest mètode és que pot resultar enganyós en cas de palanquejament financer per sobre o per sobre de la mitjana.
Valor empresarial / Flux de caixa ajustat amb el deute
Es tracta de EV / DACF: el valor de l'empresa en comparació amb el flux de caixa ajustat amb el deute. Les estructures de capital de les empreses de petroli i gas poden ser notablement diferents. Les empreses amb nivells més elevats de deute mostraran una millor relació P / CF, per la qual cosa molts analistes prefereixen la EV / DACF múltiple.
Aquest múltiple pren el valor empresarial i el divideix per la suma del flux d’efectiu de les activitats operatives i de tots els càrrecs financers, incloses les despeses d’interessos, els impostos sobre la renda corrent i les accions preferides.
