Molts temes d’inversió en accions que van superar durant la llarga expansió econòmica dels Estats Units s’estan passant de moda a causa de la forta reducció de l’economia, l’augment de costos i l’aprimament dels marges de benefici empresarial. Com a resultat, "Recomanem que els inversors tinguin accions amb un palanquejament operatiu baix i que venguin empreses amb un palanquejament operatiu elevat", afirma Goldman Sachs. "La reducció de les vendes d'una economia alentida serà menor per a les accions de palanquejament operatives baixes, ja que tenen uns marges més estables a causa dels majors costos variables en percentatge dels ingressos", observa Goldman Sachs en un informe recent.
Aquesta és la segona de dues històries dedicades a aquest tema. La nostra història anterior explicava el marc analític de Goldman i destacava sis accions a la seva cistella recomanada de 50 companyies de palanquejament baix operatiu.
En aquesta història, analitzem vuit existències de palanquejament operatives més baixes, incloses AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) i Copart Inc. (CPRT).
8 existències de marges alts per a temps líquids
(Basat en un baix grau d’aprofitament operatiu)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Pilip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median stock in the basket, 1.7Median stock in S&P 500, 2.6 *
Significació per als inversors
En el seu darrer informe de Kickstart als Estats Units, Goldman assegura que aquestes existències són adequades idealment per a una economia que s’ha reduït notablement, mentre que les estimacions de creixement dels ingressos consensuats per a les empreses de S&P 500 també s’han reduït. A mesura que disminueix el palanquejament operatiu, els costos variables, més que els costos fixos, representen una proporció comparativament més gran de les despeses totals. En un entorn macro on les vendes probablement disminuirin, les empreses amb un palanquejament operatiu baix suportaran una baixada percentual més dels beneficis per a una reducció percentual determinada dels ingressos que les empreses amb un palanquejament operatiu elevat.
Goldman afirma que les accions amb un baix palanquejament operatiu ofereixen fonaments fonamentals superiors als seus homòlegs amb un alt palanquejament operatiu. A més, les existències de palanquejament operatiu baix tenen valoracions molt més atractives que les existències amb nivells elevats de creixement dels ingressos previstos, que recentment han estat una de les cistelles d’inversió afavorides per Goldman.
Perspectiva de DaVita
Entre les vuit existències enumerades anteriorment, les estimacions de consens per a l’operador del centre de diàlisi dels ronyons DaVita indiquen que s’espera que els ingressos augmentin només un 2%, però l’EPS un 27% el 2019. Ja que, per definició, les existències amb un baix palanquejament operatiu haurien de veure, per definició, el percentatge. els canvis en beneficis inferiors als canvis en les vendes, cosa que suggereix que hi ha altres factors en joc.
DaVita ha venut recentment la seva filial d'atenció gestionada amb menys prestacions, DaVita Medical Group, a UnitedHealth Group Inc. (UNH), cosa que pot crear determinats impactes en els resultats. DaVita té previst utilitzar gran part dels ingressos per reduir el deute i recomprar les accions. Les recompra d’accions, al seu torn, reduirà la base de capital i augmentarà així l’EPS.
Mirant endavant
El canvi de Goldman en l'èmfasi de les accions amb un gran creixement d'ingressos a les que tenen un baix palanquejament operatiu ofereix un exemple de com farien bé els inversors per avaluar regularment les participacions i les seves estratègies. Per exemple, si bé les altes valoracions relatives d’accions amb un creixement previst superior poden fer que no siguin atractives com a compres noves, potser val la pena conservar-les si s’adquiriren a preus molt inferiors.
