Apple, Inc. (NASDAQ: AAPL) va reportar uns ingressos nets de 53.400 milions de dòlars d’ingressos nets en 115.500 milions de dòlars del patrimoni mitjà dels accionistes durant els 12 mesos que va acabar el setembre de 2015, amb un rendiment del patrimoni net (ROE) del 46, 25%. El ROE d’Apple ha augmentat en els darrers anys a causa d’un major palanquejament financer, compensat parcialment per la disminució de la facturació d’actius. Apple lidera els seus grans companys i competidors a causa del seu marge de benefici net substancialment més ampli. Els analistes preveuen un creixement dels beneficis anuals del 12% durant els propers cinc anys, cosa que comportaria un augment del ROE, suposant que no hi hagi canvis importants en l'estructura de capital ni en la política de dividends.
Comparatives històriques i entre iguals
El ROE del 46, 25% d'Apple és el valor més alt assolit durant l'any complet de la dècada passada per l'empresa. Els ingressos nets han augmentat constantment al llarg de la majoria de la història recent d'Apple, amb un creixement mitjà a tres anys del 8, 6% i un creixement mitjà dels deu anys del 44, 6%. El valor comptable ha augmentat també a l’alça durant l’última dècada, tot i que el ritme de creixement del patrimoni dels accionistes s’ha reduït durant els tres anys anteriors. La introducció d’un dividend regular i l’activitat de recompra d’accions han contribuït a aquesta tendència i han ajudat a impulsar el ROE al llarg de la seva trajectòria. El ROE d’Apple també és el més alt entre els seus companys més grans de la indústria d’equips electrònics i dispositius electrònics personals. El ROE mitjà entre els companys d'Apple és del 8, 9%.
Anàlisi DuPont
L’anàlisi de DuPont pot determinar els factors que impulsen el ROE. Apple va reportar un marge net del 22, 9% per a l'any que va acabar el setembre de 2009, amb una millora de 130 punts bàsics (bps) en els dos anys anteriors. El màxim marge aconseguit per l'empresa durant els darrers anys va ser del 26, 7% en l'exercici 2012, cosa que va suposar un límit superior per a la distribució materialment superior al valor més recent. El marge net d'Apple és el més elevat entre els seus companys per una quantitat important. Samsung és un dels líders de la indústria en un 8, 9%, amb una competència creixent que pesa la potència de preus i pressiona els marges de moltes empreses electròniques. Tot i que el marge de benefici net pot explicar el creixement del ROE d’Apple respecte dels anys anteriors al 2009, el marge net no ha estat un factor significatiu que ha impulsat el ROE superior durant els últims cinc anys. No obstant això, Apple té un avantatge important respecte a la seva competència en marges de benefici net, que és el principal contribuïdor al seu ROE amb millor indústria.
La ràtio de rotació d’actius d’Apple va ser de 0, 89 durant els dotze mesos que es va acabar el setembre de 2015, que és un dels valors més baixos assolits durant l’última dècada, i és molt comparable als seus índexs de 2013 i 2014. La facturació d’actius d’Apple s’ha reduït malgrat una expansió de ingressos constant i constant a causa de l’augment dels valors comptables dels seus actius. L'efectiu i els equivalents, els valors comercialitzats a llarg termini i els immobilitzats immobiliaris (PP&E) han estat les principals fonts de creixement del valor dels actius. La caiguda de la facturació d’actius suggereix que Apple està utilitzant la seva base d’actius amb menys eficiència per generar ingressos, però el valor actual continua sent comparable al dels seus companys. La ràtio de facturació d'actius del grup de parells oscil·la entre el 0, 51 de Sony i l'1, 26 de LG Display, amb un valor mitjà de 0, 86. La facturació d’actius ha generat una petita reducció del ROE d’Apple amb el pas del temps i no pot explicar el ROE de l’empresa respecte als seus companys.
El multiplicador patrimonial d'Apple ha augmentat constantment des del fiscal 2012 fins a 2, 43 el 2015, el que representa el valor més alt de l'última dècada. El multiplicador del patrimoni net va ser de 2, 08 només en l'exercici 2014. El ritme de creixement del valor comptable de la companyia no ha coincidit amb el de la seva base d'actius, el deute a llarg termini va ascendir a 53.500 milions de dòlars el 2015. Un multiplicador de capital més alt indica més palanquejament financer, amb menys del negocis finançats pel patrimoni net. El multiplicador de capital d'Apple cau prop de la meitat de la gamma de grups de parells. La relació financera dels altres fabricants d’electrònica oscil·la entre l’1, 4 i el 6, 4, amb una mitjana de 2, 6. El palanquejament financer és el factor principal que ha impulsat el ROE d'Apple durant els últims cinc anys, però no diferencia Apple respecte als seus companys quan es tracta de ROE.
