Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) va registrar una pèrdua neta de 889 milions de dòlars i un patrimoni mitjà dels accionistes d’1 mil milions de dòlars per a l’exercici complet del 2015, i es va traduir en una rendibilitat del patrimoni net (ROE) del -88, 9%. La prioritat de Tesla és el creixement, no la rendibilitat, per la qual cosa l’empresa continuarà invertint en propietats, infraestructures corporatives, màrqueting i distribució en un futur proper. Les pèrdues netes de principis de comptabilitat generalment acceptats (GAAP) de la companyia provoquen una reducció significativa de la indústria automobilística en ROE, mentre que la facturació d'actius i el palanquejament financer són similars a les dels competidors.
Resultats històrics
Tesla segueix sent una empresa relativament jove que experimenta una fase de creixement explosiu i, en general, les empreses que ocupen aquesta posició no prioritzen la rendibilitat. En lloc d'això, les empreses en creixement utilitzen capital generat per la pujada de capital, com l'oferta pública inicial (IPO), per finançar el desenvolupament de productes, la creació d'infraestructures corporatives i les funcions de comercialització i comercialització agressives. Des que la companyia va començar a revelar resultats financers, no ha registrat beneficis nets durant cap exercici complet. Per tant, el ROE ha estat negatiu al llarg de la història recent de Tesla, amb rendiments que oscil·len entre el -227% i el -19%. L'any 2015 ha assolit els màxims recents tant en pèrdues netes com en el patrimoni dels accionistes. Per identificar el ROE i comprendre quins són els factors que generen els rendiments, l’anàlisi de DuPont és una eina útil.
Amb pèrdues netes de 889 milions de dòlars i uns ingressos totals de 4.000 milions de dòlars, el marge net de Tesla va ser del -22% el 2015. Aquest valor és significativament més ampli que el -3, 7% el 2013 i el -9, 2% el 2014, però el marge net s’acostava o inferior a - 100% al llarg de la majoria de l’historial d’operacions divulgades públicament de Tesla. Les despeses de venda, generals i administratives (SG&A) van créixer un 54% i les despeses de recerca i desenvolupament (R + D) van augmentar el 53%, mentre que els ingressos només van augmentar el 27%. La inversió continuada en creixement futur mantindrà el marge net negatiu en els propers anys.
Els ingressos de Tesla de 4.000 milions de dòlars i uns actius mitjans de 7.0 bilions de dòlars el 2015 van suposar un volum de negocis de 0, 58 actius. Això marca una reducció d’1, 14 el 2013 i de 0, 77 el 2014, ja que el creixement d’actius ha superat el de les vendes. Tesla va recaptar prop de 750 milions de dòlars a partir d’una oferta secundària el 2015, bona part dels quals es va utilitzar per finançar una expansió d’immobles, equipaments i equips (PP&E) que s’utilitzaran per generar ingressos en els propers períodes. L’impacte temporal d’aquestes accions redueix la magnitud del ROE.
Els actius mitjans de Tesla de 7.000 milions de dòlars i el patrimoni mitjà dels accionistes de 1.000 milions de dòlars el 2015 van donar lloc a un multiplicador de 6, 97. El multiplicador d’equitats és una mesura de palanquejament financer, amb valors més grans que representen més palanquejament. En lloc de centrar-se exclusivament en el deute, el multiplicador de capital considera implícitament tots els passius com a fonts de finançament i els compara amb la quantitat de capital de capital. El multiplicador de capital 2015 de Tesla és un dels resultats més alts, ja que els resultats financers es van fer públics. Des de l'IPO de la companyia 2010, el multiplicador de capital més baix era de 1, 86, cosa que suggereix que Tesla es basa cada cop més en els passius per finançar les seves operacions a mesura que el negoci creix. Els majors augments del passiu de Tesla el 2015 es van relacionar amb el programa de garantia de valor de revenda, els ingressos diferits i els comptes a pagar.
Comparacions entre iguals
És difícil obtenir comparacions significatives entre Tesla i els seus fabricants d'automòbils. La majoria de grans fabricants d’automòbils són empreses madures i consolidades amb estructures de capital i perspectives de creixement molt diferents. Molts d'aquests competidors també són rendibles de manera fiable en la majoria de les etapes del cicle econòmic. A més, Tesla està diversificant les operacions estenent-se al mercat d’emmagatzematge d’energia, cosa que suposa un greu allunyament de les normes de la indústria de l’automòbil.
Entre els companys, els ROE van del 3, 5% a Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) a la de General Motors Company (NYSE: GM) del 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) lidera el grup amb un marge de benefici net del 10, 6%. El 2015, la facturació d’actius del grup va ser relativament elevada, amb la majoria d’empreses situades entre 0, 7 i 1, 1, que Tesla ha restat des de la seva oferta secundària. El fort palanquejament financer és habitual a la indústria de l’automòbil, amb participants com Fiat Chrysler i General Motors mantenint multiplicadors de capital per sobre de 7, 0, de manera que Tesla és similar als iguals en aquest aspecte.
