Els vehicles d'inversió passiva i els fons negociats amb borses (ETF), en particular, han crescut a un ritme increïble en els darrers anys. És més, segons l'Enquest Global ETF d'Ernst & Young, es preveu que aquesta expansió continuï per al futur previsible. Tot i que molts inversors estan atrets als ETF pels seus baixos costos i rendiments fiables, és important tenir en compte que també hi pot haver riscos associats al creixement del mercat ETF. De fet, tenint en compte un comunicat de 2003 en què Warren Buffet anomenava derivats "armes de destrucció massiva", els administradors de fons de FPA Capital, Arik Ahitov i Dennis Bryan, han adoptat la mateixa terminologia molt carregada per a alguns elements del món ETF.
Armes ETF i els seus riscos
Segons un informe de Seeking Alpha, Ahitov i Bryan assenyalen a ETF "armes de destrucció massiva" com a fons que tenen el potencial de distorsionar els preus de les accions i d'inspirar un mercat a gran escala. Per a Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan, l'augment d'ETFs suggereix també diversos riscos. En primer lloc, suggereix que els mercats són més arriscats, com més gran és l'espai ETF. Diu que "el canvi cap a fons passius té el potencial de concentrar les inversions en uns quants productes grans. Aquesta concentració pot augmentar el risc sistèmic, fent que els mercats siguin més susceptibles als fluxos d'uns quants productes passius grans". (Per a més informació, vegeu: Els majors riscos ETF .)
Panigirtzoglou també suggereix que l'augment del protagonisme dels ETFs afavoreix grans capítols com a resultat d'índexs de renda variable que tendeixen a ponderar-se el mercat. I afegeix que "això podria agreujar el flux cap a les grans empreses més enllà del que es justifica pels fonaments fonamentals, creant una possible desajustament de capital lluny de les empreses més petites… el risc de formar bombolles a les grans empreses, alhora que suposarà inversions de empreses més petites, augmentarien significativament ".
A més, els accidents poden ser més extrems. Panigirtzoglou afegeix que "el canvi cap als fons passius tendeix a intensificar-se després de períodes de fort rendiment del mercat, ja que els administradors actius experimenten menys prestació en aquests períodes… al seu torn, aquest canvi agreuja el rendiment del mercat creant períodes més prolongats de baixa volatilitat i impuls. a la inversa, la correcció es fa més profunda i augmenta la volatilitat ".
Risc sistèmic
El buscant Alpha assenyala que el mercat borsari encara no ha experimentat una caiguda important ja que els ETF han ocupat la posició actual de protagonisme. Tot i que és molt difícil anticipar-se com el creixement de l’àrea d’inversió passiva podria tenir lloc en un moviment de mercat com aquest, els analistes coincideixen que hi ha riscos sistèmics importants i importants.
Una de les principals preocupacions sobre els ETF durant el rebut del mercat és que tots els inversors trauran de la mateixa cistella d’accions quan venguin. Els fluxos d’índex de renda variable es revertiran i els inversors s’adonaran que no es diversifiquen del tot.
Els inversors que intentin evitar invertir en mega ETF que estiguin plens d’accions sobrevalorades i potencialment de risc poden desitjar buscar el que es coneix com a prima d’il·ligibilitat. La inversió en líquid té com a objectius les accions que es cotitzen en freqüències inferiors a les dels seus competidors en el mercat; s’identifiquen mitjançant volums de negociació baixos i grans repartiments de peticions d’ofertes. Com que les existències menys líquides es consideren més arriscades que les més líquides, hi ha una prima associada amb aquest grup i això suggereix que pot haver-hi un rendiment superior a llarg termini.
Ja hi ha ETF dissenyats per aprofitar aquesta preocupació per la liquiditat. El Vanguard US Liquidez Factor ETF (VFLQ), per exemple, fa ús de diverses mesures de liquiditat per desenvolupar la seva cistella de participacions. A mesura que els inversors en el creixent espai d'ETF es preocupen pels riscos a gran escala associats a alguns dels ETF més destacats del món, és probable que els nous participants al camp prenguin consideracions com aquesta amb més freqüència. (Per a una lectura addicional, consulteu: Avantatges i desavantatges dels ETFs .)
