El rendiment de referència del Tresor dels Estats Units a deu anys de referència va assolir un màxim de deu mesos el 10 de gener de 2018, i es va cotitzar per primera vegada des del març del 2017 en un 2, 59%. la venda del mercat de bons (els preus de les obligacions estan inversament correlacionats amb els rendiments) es convertirà en un col.lapse totalment evolutiu amb un contagi de proporcions extremes.
Tradicionalment, els rendiments més alts es correlacionen amb una economia en creixement. No obstant això, la política monetària posterior a la Gran Recessió va llançar totes les correlacions i la recent pujada dels rendiments no té res a veure amb la millora de l'economia. És més un problema pendent.
El regal de diners gratuïts del banc central durant una dècada acabarà, però, mentre més temps es mantingui el lliurament, més dolorós serà quan es prengui de sota els nostres peus; un dia que pot ser més aviat del que molts esperen. Igual que una bola que es manté sota l'aigua, el mercat de bons mostra signes que el dinar gratuït s'ha acabat.
El Banc del Japó va anunciar recentment que començaria a reduir les compres de bons amb llarga durada, segons informa que la Xina ha començat a descarregar els seus tresors de 3, 1 bilions de dòlars i la Fed comença a desfer el balanç. Com una onada de diners que es dirigia cap a la porta, el mercat de bons està esquerdant.
* Font: FactSet
Qui té la culpa?
La flexibilització quantitativa global va superar els 15 bilions de dòlars després de la crisi financera, que va obligar els inversors a vincles de baix rendiment. De fet, tan baix, que a maig de 2017, segons Fitch Ratings, hi havia més de 9 bilions de dòlars en deute amb rendibilitat negativa: deute que es garanteix perdre diners.
Reticent a treure el peu de la venda ambulant, la Reserva Federal, el Banc Central Europeu i el Banc del Japó han mantingut una tapa en els rendiments i el mercat de bons ha quedat intacte. Tanmateix, a mesura que comencen a formar-se els xavals a l’armadura, els bancs centrals poden haver plantat les seves pròpies llavors de la pròxima crisi. Una crisi causada pels bancs centrals i una que no poden salvar els bancs centrals.
Conseqüència negativa
Si això sembla només un problema per als inversors de bons experimentats, un potencial abandonament afectarà més que els alts administradors de diners. La reducció dels rendiments augmentarà les despeses d’endeutament, reduint la despesa en capital i, sens dubte, acabarà la baixa taxa d’atur de la dècada.
A més, aquest gran somni americà serà posat a prova per segona vegada aquest segle. Amb més de 10 bilions de dòlars en deute hipotecari, un fort augment dels rendiments pressionarà els prestataris hipotecaris. Un potencial xoc al mercat laboral, unit a un augment dels pagaments hipotecaris, una història massa familiar per als nord-americans de classe mitjana.
La línia de fons
Arran de la crisi financera, segons els resultats financers globals, els rendiments dels bons a llarg termini es van veure afectats a nivells que no es van veure des del segle XIII. Treballar fora del món financer molt acomodat mai no va ser fàcil.
No obstant això, la durada del ral·li del mercat de bons va fer que els inversors fossin complaents, també els bancs centrals. L’esfondrament de la volatilitat havia de ser una bona cosa, però, com assenyala Artemis Capital, es va convertir en una eina de preus. Van pensar que si la volatilitat és baixa, llavors l’estat quo mai serà impugnat. Per què seria? Però ara, a mesura que la bola del mercat de bons es bombolla a la superfície del caos, la volatilitat serà només una altra bola amb un únic camí a seguir.
"Mai no podeu destruir el risc, només transmetre-ho. Tota la teoria moderna de la cartera és transferir el risc de preus en un risc de correlació ocult. No hi ha res dolent, tret que no es digui o es registrin a molts inversors. ". - Artemis Capital.
