Què és la valoració de bons?
La valoració d’obligacions és una tècnica per determinar el valor raonable teòric d’un determinat vincle. La valoració de l'obligació inclou el càlcul del valor actual dels pagaments d'interès futurs d'una obligació, també coneguts com el seu flux de caixa, i el valor de l'obligació a venciment, també conegut com el seu valor nominal o valor nominal. Com que el valor nominal i els pagaments d’interès d’obligació són fixos, un inversor utilitza la valoració d’obligacions per determinar quina taxa de rendibilitat cal per a que la inversió d’obligació valgui la pena.
Punts clau
- La valoració de l’obligació és una manera de determinar el valor raonable teòric (o el valor nominal) d’un determinat vincle. Es tracta de calcular el valor actual dels pagaments de cupó futurs previstos d’una obligació, o flux de caixa, i el valor de l’obligació a venciment o valor nominal. A mesura que s'estableixen el valor nominal i els pagaments d'interessos, la valoració d'obligacions ajuda als inversors a esbrinar quina taxa de rendibilitat comportaria una inversió obligatòria que costés.
Comprensió de la valoració de bons
Una fiança és un instrument de deute que proporciona un flux de ingressos constant a l’inversor en forma de pagaments per cupons. A la data de venciment, el valor total de l’obligació es retorna al titular. Les característiques d'un vincle regular inclouen:
- Tipus de cupó: Algunes obligacions tenen un tipus d’interès, també conegut com la taxa de cupó, que es paga als titulars de les obligacions semestralment. La taxa de cupó és el rendiment fix que guanya un inversor periòdicament fins que madura. Data de venciment: Tots els bons tenen dates de venciment, alguns a curt termini, altres a llarg termini. Quan una fiança té un venciment, l’emissor de l’obligació retorna a l’inversor el valor nominal complet de l’obligació. En el cas de les obligacions corporatives, el valor nominal d'una fiança sol ser de 1.000 dòlars i, per a les obligacions governamentals, el valor nominal és de 10.000 dòlars. El valor nominal no és necessàriament el principal invertit o el preu de compra de l'obligació. Preu actual: Segons el nivell de tipus d’interès de l’entorn, l’inversor pot adquirir una fiança a la par, per sota o a la par. Per exemple, si augmenten els tipus d’interès, el valor d’una obligació disminuirà ja que la taxa de cupó serà inferior a la taxa d’interès de l’economia. Quan això es produeixi, la fiança cotitzarà amb descompte, és a dir, a sota del par. Tanmateix, es pagarà al titular un valor nominal total de l'obligació a venciment, tot i que el va adquirir per un valor inferior al valor nominal.
Valoració de bons en pràctiques
Atès que els bons són una part essencial dels mercats de capital, els inversors i analistes pretenen entendre com interaccionen les diferents característiques d’un bons per determinar el seu valor intrínsec. Igual que una acció, el valor d'una fita determina si es tracta d'una inversió adequada per a una cartera i, per tant, és un pas integral en la inversió de bons.
En realitat, la valoració d’obligacions està calculant el valor actual dels pagaments futurs de cupó previst. El valor raonable teòric d’una fiança es calcula descomptant el valor actual dels pagaments del seu cupó mitjançant un tipus de descompte adequat. El tipus de descompte utilitzat és el rendiment fins al venciment, que és la taxa de rendibilitat que obtindrà un inversor si reinvertia tots els pagaments del cupó de l’obligació a un tipus d’interès fix fins que el bon es vengui. Té en compte el preu d’una fiança, el valor nominal, la taxa de cupó i el temps fins al venciment.
42, 8 trilions de dòlars
La mida del mercat de bons dels Estats Units o la quantitat total del deute pendent, a finals de 2018, segons l’associació de mercats financers i mercats financers (SIFMA), un grup de la indústria
Valoració de bons del cupó
Càlcul del valor d'una obligació de cupó en el pagament d'un cupó anual o semestral i el valor nominal de l'obligació.
El valor actual dels fluxos d'efectiu previst s'afegeix al valor actual del valor nominal de l'obligació tal com es veu a la següent fórmula:
Vcoupons = ∑ (1 + r) tC Valor de la interfície = (1 + r) TF on: C = fluxos de caixa futurs, és a dir, pagaments de cupór = tipus de descompte, és a dir, rendiment a maduresaF = valor nominal de el bondt = nombre de períodes
Per exemple, anem a buscar el valor d’una obligació corporativa amb un tipus d’interès anual del 5%, realitzant pagaments semestrals d’interès durant 2 anys, després dels quals l’obligació de venciment i el principal s’hauran de tornar. Assumeix un YTM del 3%.
F = 1000 dòlars per bonificació corporativa
Per tant, tipus de cupó anual = 5%, tipus de cupó semestral = 5% / 2 = 2, 5%
C = 2, 5% x 1000 $ = 25 $ per període
t = 2 anys x 2 = 4 períodes per a pagaments semestrals de cupó
T = 4 períodes
Valor actual dels pagaments semestrals = 25 / (1, 03) 1 + 25 / (1, 03) 2 + 25 / (1, 03) 3 + 25 / (1, 03) 4
= 24, 27 + 23, 56 + 22, 88 + 22, 21
= 92, 93
Valor actual del valor nominal = 1000 / (1, 03) 4
= 888, 49
Per tant, el valor de l'obligació = 92, 93 dòlars + 888, 49 dòlars = 981, 42 dòlars
Valoració de bons amb cupó zero
Una obligació de cupó zero no fa pagaments de cupó anuals o semestrals durant la durada de l’obligació. En canvi, es ven amb un descompte profund al mateix temps quan s'emet. La diferència entre el preu de compra i el valor nominal és l’interès de l’inversor guanyat per l’obligació. Per calcular el valor d’una obligació de cupó zero, només cal trobar el valor actual del valor nominal.
Seguint el nostre exemple anterior, si la fiança no pagava cupons als inversors, el seu valor serà simplement:
1000 $ / (1, 03) 4 = 888, 49 dòlars
Sota els dos càlculs, una fiança que paga un cupó és més valuosa que una obligació de cupó zero.
