Taula de continguts
- El bàsic de les existències
- L’estratègia de compra i retenció
- Riscos i rendiments
- Errors comuns en els inversors
- Comerç i inversió
- Finances, estil de vida i psicologia
- Cignes negres i outliers
- La línia de fons
La Borsa de Valors de Nova York (NYSE) es va crear el 17 de maig de 1792, quan 24 agents van signar un acord en virtut d’un arbre botoner del 68 Wall Street. S'han perdut innombrables fortunes des d'aleshores, mentre que els accionistes alimentaven una era industrial, que ara ha generat un paisatge de corporacions massa grans o falleres. Insiders i executius han obtingut un benefici excel·lent durant aquest mega-boom, però, com han sortit els accionistes més petits, beneficiats pels bessons motors de cobdícia i por?
Punts clau
- Segons un estudi de Raymond James i Associates del 2011 sobre les tendències de rendiment a llarg termini de compra i manteniment de 1926 a 2010, les petites accions van registrar una rendibilitat del 12, 1%, mentre que les grans accions van assolir una rendibilitat mitjana del 9, 9%. Les existències petites i grans van sobrepassar les obligacions governamentals, les factures del tresor i la inflació durant aquest període de temps. Els dos tipus principals de risc són sistemàtics, que es deriva de macro esdeveniments com a recessions i guerres, mentre que el risc no sistemàtic fa referència a escenaris puntuals com un restaurant. cadena que pateix un esclat d’enverinaments alimentaris. Moltes persones lluiten contra els riscos no sistemàtics invertint en bescanvis o fons mutuos en borsa, en lloc d’existències individuals.
El bàsic de les existències
Les accions constitueixen una part important de la cartera de qualsevol inversor. Es tracta d’accions en una empresa de borsa que cotitza en borsa. El percentatge d’accions en què teniu, quin tipus d’indústries en què invertiu i el temps que les manté depèn de la vostra edat, de la tolerància al risc i dels vostres objectius d’inversió.
Corredors de descompte, assessors i altres professionals financers poden obtenir estadístiques que mostren que les existències han generat rendiments pendents durant dècades. No obstant això, tenir accions equivocades pot destruir fortunes igualment fàcilment i denegar als accionistes oportunitats més lucratives de guanys de beneficis.
A més, aquests punts no podran interrompre el mal d’intestí durant el proper mercat d’ós, quan la Dow Jones Industrial Average (DJIA) podria caure més del 50%, com ho va fer entre octubre de 2007 i març de 2009.
Els comptes de jubilació com 401 (k) i altres van patir pèrdues massives durant aquest període, i els titulars de comptes entre els 56 i els 65 anys van tenir el major èxit, ja que els que s’apropen a la jubilació mantenen la major exposició patrimonial.
L’Institut de Recerca en Beneficis per als Empleats
L’Institut de Recerca en Beneficis per a Empleats (EBRI) va estudiar la caiguda el 2009, estimant que es trigarien fins a 10 anys a comptes 401 (k) per recuperar aquestes pèrdues amb una rendibilitat mitjana del 5% anual. Això és poc tranquil·litat quan es perden anys de riquesa acumulada i patrimoni domèstic just abans de la jubilació, exposant els accionistes en el pitjor moment possible de la seva vida.
Aquest període inquietant posa de manifest l’impacte del temperament i de la demografia sobre el rendiment de les accions, amb la cobdícia que va induir els participants del mercat a comprar accions a preus insosteniblement elevats, mentre que la por els enganya a vendre amb descomptes enormes. Aquest pèndol emocional també fomenta els desajustos que aconsegueixen la lluita de beneficis entre el temperament i l'estil de propietat, exemplificat per una multitud avariciosa sense informació que juga al joc de negociació perquè sembla el camí més fàcil cap a rendiments fabulosos.
Guanyar diners en accions: l'estratègia de compra i manteniment
L’estratègia d’inversió de compra-estalvi es va fer popular als anys noranta, basada en els quatre cavallers tecnològics del Nasdaq: accions de gran tecnologia que els assessors financers van recomanar als clients com a candidats a comprar i mantenir-se per a la vida. Malauradament, moltes persones van seguir els seus consells fins al final del cicle del mercat de bous, comprant Cisco, Intel i altres actius inflables que encara no han tornat als nivells elevats de preus de l'era de la bombolla dotcom. Malgrat aquests contratemps, l'estratègia va prosperar amb fitxes blaves menys volàtils, premiant els inversors amb rendiments anuals impressionants.
L’estudi de Raymond James i Associates
El 2011, Raymond James i Associates van publicar un estudi del rendiment de compra-manteniment a llarg termini, examinant el període de 84 anys entre el 1926 i el 2010, període en què les petites accions van registrar una rendibilitat mitjana del 12, 1% anual, mentre que les grans participacions es van mantenir moderadament. amb una rendibilitat del 9, 9%. Les dues classes d’actius van sobrepassar les obligacions governamentals, les factures del Tresor (factures T) i la inflació, oferint inversions altament avantatjoses per a tota la vida de la creació de riquesa.
Les accions de capital van continuar el seu fort rendiment entre 1980 i 2010, amb un 11, 4% de rendiments anuals. La subclasse de capital de la inversió immobiliària (REIT) va superar la categoria més àmplia, amb un rendiment del 12, 3% i el boom immobiliari baby boomer va contribuir a l'impressionant rendiment d'aquest grup. Aquest lideratge temporal posa en relleu la necessitat de la recollida acurada d’accions dins d’una matriu de compra i retenció, ja sigui a través d’habilitats ben definides o d’un assessor de tercers de confiança.
Les grans existències van experimentar menys resultats entre el 2001 i el 2010, amb un rendiment reduït de l’1, 4%, mentre que les petites participacions van mantenir el lideratge amb una rendibilitat del 9, 6%. Els resultats reforcen la urgència de la diversificació de les classes d'actius interns que requereix una barreja de capitalització i exposició sectorial. Les obligacions governamentals també van augmentar durant aquest període, però el gran vol a la seguretat durant el col·lapse econòmic del 2008 va disminuir aquest nombre.
L’estudi de James identifica altres errors comuns amb la diversificació de la cartera de capital, assenyalant que el risc augmenta geomètricament quan no s’expandeix l’exposició per nivells de capitalització, creixement versus polaritat i valors principals, inclòs l’índex Standard & Poor's (S&P) 500.
A més, els resultats aconsegueixen un equilibri òptim mitjançant la diversificació d’actius que inclou una barreja entre accions i bons. Aquest avantatge s'intensifica durant els mercats d'ós de capital, alleugerint el risc a la baixa.
La importància dels riscos i rendiments
Guanyar diners a la borsa és més fàcil que mantenir-lo, amb algoritmes depredadors i altres forces interiors que generen volatilitat i reversions que aprofiten el comportament semblant a la granja. Aquesta polaritat posa de manifest la qüestió crítica dels rendiments anuals, perquè no té sentit comprar accions si generen beneficis menors que els béns immobles o els comptes del mercat monetari.
Si bé la història ens diu que les renda variable poden registrar rendiments més forts que altres títols, la rendibilitat a llarg termini requereix una gestió de riscos i una disciplina rígida per evitar les incomplències i els desfasaments periòdics.
Teoria de cartera moderna
La teoria moderna de carteres proporciona una plantilla crítica per a la percepció del risc i la gestió de la riquesa. tant si estàs començant com a inversor com si has acumulat capital important. La diversificació proporciona els fonaments d’aquest enfocament clàssic del mercat, advertint als jugadors a llarg termini que posseir i confiar en una classe d’actius únics comporta un risc molt més elevat que una cistella farcida d’accions, bons, mercaderies, béns immobles i altres tipus de seguretat.
També hem de reconèixer que el risc té dos sabors diferents: sistemàtic i poc sistemàtic. El risc sistemàtic de guerres, recessions i esdeveniments del cigne negre —esdeveniments imprevisibles amb resultats potencialment severs— generen una elevada correlació entre diversos tipus d’actius, perjudicant l’impacte positiu de la diversificació.
Risc no sistemàtic
El risc no sistemàtic aborda el perill inherent quan les empreses no compleixen les expectatives de Wall Street o es veuen atrapades en un esdeveniment canviant de paradigma, com el brot d’enverinament alimentari que va disminuir Chipotle Mexican Grill entre més de 500 punts entre el 2015 i el 2017.
Molts individus i assessors aborden riscos no sistemàtics posseint fons borsats en borsa (ETFs) o fons mutus en lloc d’accions individuals. L’inversió d’índex ofereix una variació popular d’aquest tema, limitant l’exposició a S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 i altres grans punts de referència.
Ambdós enfocaments baixen, però no eliminen el risc no sistemàtic perquè catalitzadors aparentment no relacionats poden demostrar una elevada correlació amb la capitalització de mercat o sector, provocant onades de xoc que afecten milers d'equitats simultàniament. L’arbitratge entre els mercats creuats i la classe d’actius pot amplificar i distorsionar aquesta correlació mitjançant algoritmes ràpids del raig, generant tot tipus de comportament il·lògic al preu.
Errors comuns en els inversors
L'estudi de Raymond James del 2011 va assenyalar que els inversors individuals van subperformar el S&P 500 entre 1988 i 2008; l'índex va obtenir un rendiment anual del 8, 4% en comparació amb un rendiment net de l'1, 9%.
Els resultats més destacats posen de manifest la necessitat d’un portafoli ben construït o d’un assessor d’inversions especialitzades que difongui riscos entre diversos tipus d’actius i subclases d’equitat. Un estoc superior o captador de fons pot superar els avantatges naturals de l’assignació d’actius, però un rendiment sostingut requereix temps i esforços considerables per a la investigació, la generació de senyals i la gestió de la posició agressiva.
Fins i tot a jugadors qualificats del mercat els resulta difícil mantenir aquest nivell d’intensitat al llarg d’anys o dècades, cosa que fa que l’assignació sigui una elecció més sàvia en la majoria dels casos.
Tanmateix, l’assignació té menys sentit en comptes de petita empresa i de jubilació que necessiten construir una equitat considerable abans d’iniciar-se en una veritable gestió de riquesa. Una petita i estratègica exposició de capital pot generar rendiments superiors en aquestes circumstàncies mentre que la creació de comptes mitjançant deduccions de sou i la coincidència d’empresaris contribueix a la major part del capital. Fins i tot aquest enfocament suposa riscos considerables perquè els individus poden quedar impacients i sobrepassar-se les mans, cometent el segon error més perjudicial, com intentar cronometrar el mercat.
Els temporitzadors professionals del mercat passen dècades perfeccionant el seu ofici, veient la cinta del ticker durant milers d’hores, identificant els patrons de comportament repetits que es tradueixen en estratègies d’entrada i sortida rendibles. Els temporitzadors entenen la naturalesa contrària d’un mercat cíclic i com es pot aprofitar l’avarícia de la gent o el comportament impulsat per la por. Es tracta d’una sortida radical dels comportaments dels inversors puntuals, que potser no entenen del tot com navegar per la natura cíclica del mercat. En conseqüència, els seus intents de temporalització del mercat poden trair rendibilitats a llarg termini, cosa que podria acabar sacsejant la confiança dels inversors.
Els inversors sovint s’adhereixen emocionalment a les empreses en què inverteixen, cosa que pot provocar que prenguin posicions més grans que les necessàries i que les cegui davant de senyals negatius. I, tot i que molts es veuen enlluernats pels rendiments de la inversió a Apple, Amazon i altres històries sobre accions estel·lars, en realitat, canvis de paradigma com aquests són pocs. Això requereix un enfocament del viatge a la propietat de les accions, més que una estratègia de caça que persegueixi el següent. Això pot ser difícil, ja que Internet tendeix a excloure accions, cosa que pot arrasar els inversors amb un frenesí per sobreestudis.
Conegui la diferència: comerç i inversió
Els plans de jubilació basats en els empleadors, com els programes 401 (k), promouen models de compra i retenció a llarg termini, on el reequilibri de l'assignació d'actius sol produir-se només una vegada per any. Això és beneficiós perquè desaconsella la impulsivitat insensata. A mesura que passen els anys, les carteres creixen i les noves ocupacions presenten noves oportunitats, els inversors cultiven més diners amb els quals llançar comptes de corredoria autodirigida, accedir a comptes de jubilació autodirigits (IRAs) o col·locar dòlars d'inversió amb assessors de confiança, que poden gestionar activament els seus actius.
D'altra banda, l'augment del capital d'inversió pot atraure alguns inversors a l'apassionant món de la negociació especulativa a curt termini, seduït pels relats de les estrelles de roca que cotitzen al mercat aprofitant els moviments de preus tècnics. Però, en realitat, aquests mètodes de negociació de renegats són els responsables de més pèrdues totals que no pas per generar parques eòliques.
Igual que amb el calendari del mercat, el comerç rendible requereix un compromís a temps complet, que és gairebé impossible quan es treballa fora de la indústria dels serveis financers. Els membres de la indústria veuen el seu ofici amb tanta reverència com un cirurgià veu la cirurgia, fent un seguiment de tots els dòlars i de la seva reacció a les forces del mercat. Després de suportar les seves justes quotes de pèrdues, agraeixen els riscos substancials que suposa i saben fer fora dels algoritmes depredadors, tot i que rebutgen els consells de la follia dels confiats no fiables del mercat.
L’any 2000, el Journal of Finance, va publicar una universitat de Califòrnia, Davis, l’estudi que aborda mites comuns atribuïts al joc comercial. Després d’enquestar a més de 60.000 llars, els autors van saber que aquest comerç actiu va generar una rendibilitat mitjana anual de l’11, 4%, de 1991 i 1996, significativament inferior al 17, 9% de les rendiments principals. Les seves troballes també van mostrar una relació inversa entre els rendiments i la freqüència amb què es compraven o venien accions.
L'estudi també va descobrir que un pendent per a les existències petites de nivells alts de beta, juntament amb la confiança excessiva, típicament conduïa a un baix rendiment i a nivells comercials més elevats. Això confirma la noció que els inversors de fuselladors creuen erròniament que les apostes a curt termini es produiran. Aquest enfocament va en contra del mètode d’inversió del viatger per estudiar les tendències subjacents del mercat a llarg termini, per prendre decisions d’inversió més informades i mesurades.
Autors Xiaohui Gao i Tse-Chun Lin van oferir proves interessants en un estudi del 2011 segons el qual els inversors individuals consideren el comerç i el joc com a passatemps similars, i van observar com el volum de la Borsa de Valors de Taiwan es va correlacionar inversament amb la mida del jackpot de loteria. Aquests resultats s’ajusten al fet que els operadors especulen amb operacions a curt termini per tal de capturar una pressa d’adrenalina, amb la possibilitat de guanyar grans.
Curiosament, perdre apostes produeix un sentiment d’excitació similar, cosa que fa que això sigui una pràctica potencialment autodestructiva i explica per què aquests inversors sovint es doblen per les apostes dolentes. Malauradament, les seves esperances de recuperar les seves fortunes rarament es fan fora.
Finances, estil de vida i psicologia
La propietat d’accions rendible requereix un estret alineament amb les finances personals d’un individu. Els que ingressen a la plantilla professional per primera vegada poden tenir inicialment limitades opcions d'assignació d'actius per als seus plans de 401 (k). Aquests individus se solen limitar a aparcar els seus dòlars d’inversió en algunes empreses confiables de xip blau i inversions de renda fixa, que ofereixen un potencial constant de creixement a llarg termini.
D'altra banda, encara que les persones que es troben a prop de la jubilació poden tenir una riquesa en subestacions acumulades, és possible que no tinguin suficient temps per obtenir rendiments (lentament, però segurament). Els assessors de confiança poden ajudar aquests individus a gestionar els seus actius d’una manera més senzilla i agressiva. Tot i així, altres persones prefereixen cultivar els seus ous nidificants en comptes d'inversió autodirigits.
Els inversors més joves poden hemorragiar capital experimentant imprudentment amb massa tècniques d’inversió diferents mentre no dominen cap. Els inversors majors que opten per la ruta autodirigida també corren risc d’errors. Per tant, els professionals d'inversió amb experiència tenen les millors possibilitats de créixer carteres.
És imprescindible que s’abordin plenament els problemes de salut i disciplina personal abans d’iniciar-se en un estil d’inversió proactiu, ja que els mercats tendeixen a imitar la vida real. Els individus poc saludables i desconcertats que tenen una autoestima baixa poden implicar-se en un comerç especulatiu a curt termini perquè consideren inconscientment que no són dignes d’èxit financer. Assumir, sabent, un comportament comercial amb risc, que té una alta possibilitat d’acabar malament, potser una expressió d’auto-sabotatge.
L’efecte d’estruç
Un estudi del 2005 descriu l'efecte Ostrich, que va trobar que els inversors participen en una atenció selectiva a l’hora d’exposar-se a les accions i borses, veient carteres amb més freqüència en mercats a l’alça i amb menys freqüència o “posant el cap a la sorra” als mercats que cauen.
L’estudi dilueix més com aquests comportaments afecten el volum de negociació i la liquiditat del mercat. Els volums solen augmentar els mercats a l’alça i una disminució dels mercats en caiguda, i s’afegeix a la tendència observada dels participants a perseguir els nivells de tendència, tot i que no deixa de mirar els baixos. L’excés de coincidència podria oferir la força motriu una vegada més, el participant afegint una nova exposició perquè l’augment del mercat confirma un biaix positiu preexistent.
La pèrdua de liquiditat del mercat durant les caigudes és coherent amb les observacions de l'estudi, que indiquen que "els inversors ignoren temporalment el mercat en baixes; per tal d'evitar arribar a termes mentalment amb pèrdues doloroses". empreses, explicant per què sovint els inversors venen els guanyadors massa aviat mentre deixen córrer els seus perdedors, exactament l’arquetip contrari per a la rendibilitat a llarg termini.
El terme "cigne negre" es va originar en la creença antiga que tots els cignes eren blancs. Aquesta idea va resultar del fet que abans ningú no havia vist cignes de cap altre color. Però això va canviar el 1697, quan l'explorador holandès Willem de Vlamingh va espiar cignes negres a Austràlia, canviant per sempre la zoologia.
Cignes negres i outliers
A Wall Street li agraden les estadístiques que mostren els avantatges a llarg termini de la propietat d’accions, que és fàcil de veure quan s’obté un gràfic Dow Industrial de 100 anys, sobretot a escala logarítmica que amorteix l’impacte visual de quatre grans baixes. En els darrers 31 anys, tres d'aquests mercats d'ós brutals han tingut lloc dins de l'horitzó d'inversió dels baby boomers actuals. Entre aquests col·lapses que es van produir estómacs, els mercats borsaris s’han registrat a través de dotzenes de petites caigudes, downdrafts, derruccions i altres anomenats outliers que han provat la voluntat dels propietaris d’accions.
És fàcil rebaixar aquests descensos furibunds, que semblen confirmar la saviesa de comprar i mantenir la inversió, però les deficiències psicològiques exposades anteriorment entren en joc quan els mercats baixen. Legions d’accionistes altament racionals aboquen posicions a llarg termini com les patates calentes quan aquestes vendes augmenten velocitat, buscant acabar amb el dolor diari de veure com els estalvis de vida baixen del vàter. Irònicament, l’inconvenient s’acaba màgicament quan venen prou d’aquestes persones, oferint oportunitats de pesca de fons per a aquells que incorporin les pèrdues més petites o guanyadors que hagin fet apostes de venda curta per aprofitar els preus més baixos.
Els 84 anys examinats per l'estudi de Raymond James van ser testimonis de no menys de tres caigudes en el mercat, generant mètriques més realistes que la majoria de les dades de la indústria cirera.
Nassim Taleb va popularitzar l’esdeveniment del cigne negre al seu llibre del 2010 “El cigne negre: l’impacte de l’altament millorable”. Descriu tres atributs per aquesta analogia del colorit mercat.
- És una expectativa exterior o fora de la normalitat. Té un impacte extrem i sovint destructiu. La naturalesa humana fomenta la racionalització després de l’esdeveniment, “fent-la explicable i previsible”. Tenint en compte la tercera actitud, és fàcil entendre per què Wall Street mai discuteix el cigne negre. efectes negatius en les carteres de valors.
Els accionistes han de planificar els esdeveniments del cigne negre en condicions normals del mercat, assajant els passos que faran quan passi el fet real. El procés és similar a un simulacre de foc, posant molta atenció en la ubicació de les portes de sortida i altres mitjans de sortida si es requereix. També necessiten avaluar racionalment la seva tolerància al dolor, ja que no té sentit desenvolupar un pla d’acció si s’abandona la propera vegada que el mercat entri en un pla.
Per descomptat, Wall Street vol que els inversors s’asseguin a les seves mans durant aquests períodes preocupants, però ningú més que l’accionista no pot prendre aquesta decisió que afecti la vida.
La línia de fons
Sí, podeu guanyar diners amb accions i rebre una vida de prosperitat, però els possibles inversors poden evitar un obstacle econòmic, estructural i psicològic. El camí més fiable cap a la rendibilitat a llarg termini s’iniciarà reduint el borsista correcte i començarà amb un enfocament estret en la creació de riquesa, ampliant-se a noves oportunitats a mesura que el capital creixi.
La inversió de compra i estalvi ofereix el camí més durador per a la majoria dels participants en el mercat, mentre que la minoria que domina habilitats especials pot obtenir rendiments superiors mitjançant estratègies diverses que inclouen especulació a curt termini i venda a curt termini.
