Què és una combinació?
En el comerç d’opcions, una combinació és un terme general per a qualsevol comerç d’opcions que es construeix amb més d’un tipus d’opció, preu de vaga o data de caducitat del mateix actiu subjacent. Els comerciants i els inversors utilitzen combinacions per a una àmplia varietat d’estratègies de negociació, ja que es poden construir per oferir beneficis específics per a la recompensa del risc que s’ajusten a la tolerància al risc i les preferències i expectatives de l’entorn del mercat actual.
Punts clau
- Les combinacions són operacions d'opcions construïdes a partir de diversos contractes d'opcions diferents. Aquestes operacions poden tenir una gran varietat d'estratègies, incloses l'extracció de beneficis de les tendències del mercat a l'alça, a la baixa oa les cares laterals.
Com funciona una combinació
Les combinacions es componen de més d’un contracte d’opció. Les combinacions simples inclouen operacions de propagació d’opcions com ara fulls verticals, desplegaments de calendari (o horitzontals) i diagonal. Entre les combinacions més involucrades s’inclouen operacions com ara les propagacions Còndor o Papallona, que en realitat són combinacions de dos spreads verticals. Algunes operacions de difusió no tenen noms reconeguts i es pot denominar simplement genèricament com a comerç de difusió o de combinació.
Les combinacions reconegudes, com ara els spreads verticals, solen disposar per a un comerç com a agrupació predefinida. Però, el comerciant individual ha de combinar les combinacions personalitzades i pot requerir diverses comandes per establir-les.
Segons les necessitats de l’individu, les combinacions d’opcions poden crear perfils de risc i recompensa que limiten el risc o aprofiten característiques d’opcions específiques com la volatilitat i la decadència del temps. Les estratègies de combinació d’opcions aprofiten les múltiples opcions disponibles a la sèrie d’opcions per a un element subjacent determinat.
Les combinacions comprenen una àmplia gamma d'aproximacions àmplies, a partir de combinacions relativament simples de dues opcions, com en collarets, fins a oficis més difícils. Les estratègies més avançades inclouen quatre opcions de dos tipus diferents com ara una propagació del còndor de ferro. Això pot millorar els perfils de risc i recompensa per obtenir canvis més específics en el preu de l’actiu subjacent, com ara un moviment d’abast de baixa volatilitat.
El principal desavantatge d’aquestes estratègies complexes és l’increment dels costos de comissió. És important que qualsevol comerciant entengui l'estructura de comissions del seu agent per veure si és propici a combinacions de negociació.
Algunes combinacions són utilitzades regularment pels fabricants de mercats d'opcions i altres comerciants professionals, ja que es poden crear operacions per captar primes de risc i, alhora, protegir el seu propi capital d'un risc important.
Per a qualsevol actiu subjacent, el comerciant individual, fabricant de mercat comercial o inversor institucional probablement tingui dos objectius principals. Un dels objectius és especular sobre el moviment futur del preu de l’actiu (sigui superior, inferior o que es mantingui igual). El segon objectiu és limitar les pèrdues a un import definit quan sigui possible. La protecció contra el risc comporta el cost de la recompensa potencial, ja sigui mitjançant la reducció de la recompensa o amb un cost més elevat en les primes i les comissions de les opcions addicionals implicades.
Exemple de combinació
Per il·lustrar el concepte d’una combinació és útil examinar la construcció d’un exemple d’ofici. L’exemple següent d’un comerç de papallones de ferro mostra com aquesta combinació de quatre contractes d’opcions s’uneix per formar una estratègia única, és a dir, la captació de beneficis d’una acció que no es mou fora d’un rang determinat.
L’inversor que utilitza aquesta combinació creu que el preu de l’actiu subjacent romandrà dins d’un rang estret fins que caduqui les opcions. La papallona de ferro és un excel·lent exemple per mostrar tot l'espectre de combinacions possibles perquè consisteix en dues combinacions més directes establertes en l'estructura de la papallona més complexa. Concretament, es tracta d'una combinació de dos spreads verticals de diferents tipus: un bull put spread i un spread call. Aquests spreads poden o no compartir un preu de vaga central
Una papallona de ferro és una estratègia d’opcions curtes creada amb quatre opcions que consisteixen en dues posades, dues trucades i tres preus de vaga, totes amb la mateixa data de caducitat. El seu objectiu és aprofitar una baixa volatilitat en l’actiu subjacent. És a dir, obté el màxim benefici quan l’actiu subjacent es tanca al preu mitjà de la vaga al venciment.
Imatge de Julie Bang © Investopedia 2020
L’estratègia de les papallones de ferro ha reduït el risc al revés i al revés perquè les opcions de colpeig alt i baix, les ales, protegeixen dels moviments importants en qualsevol direcció. A causa d’aquest risc limitat, el seu potencial de benefici també és limitat. La comissió per establir aquest comerç pot ser un factor destacat aquí, ja que hi ha quatre opcions implicades, que augmentaran les taxes.
