Què és la convergència?
A mesura que s’acosta la data de lliurament, la convergència és el moviment del preu d’un contracte de futurs cap al preu puntual de la mercaderia en efectiu subjacent. Simplement significa que, l’últim dia que es pugui lliurar un contracte de futurs per complir els termes del contracte, el preu dels futurs i el preu de la mercaderia subjacent seran gairebé iguals. Els dos preus han de convergir. Si no, hi ha una oportunitat d’arbitratge i la possibilitat d’un benefici lliure de risc.
Comprensió de la convergència
La convergència es produeix perquè el mercat no permetrà que la mateixa mercaderia comercialitzi a dos preus diferents al mateix lloc alhora. Per exemple, rarament veieu dues benzineres al mateix bloc amb dos preus molt diferents al gas a la bomba. Els propietaris de vehicles només conduiran al lloc amb un preu més baix.
Al món del futur i la negociació de mercaderies, les grans diferències entre el contracte de futurs (prop de la data de lliurament) i el preu de la mercaderia real són il·lògiques i es contraposen a la idea que el mercat és eficient amb compradors i venedors intel·ligents. Si existissin diferències importants de preus a la data de lliurament, hi hauria una oportunitat d’arbitratge i el potencial de beneficis amb risc zero.
Arbitratge
La idea que el preu final d'una mercaderia hauria de ser igual al preu del futur a la data de lliurament és senzilla. L’adquisició directa de les mercaderies el dia X (pagar el preu al punt) i comprar un contracte que requereixi l’entrega de la mercaderia el dia X (pagar el preu de futur) són essencialment el mateix. La compra del contracte de futurs afegeix un pas addicional al procés: el primer pas és comprar el contracte de futurs, i el segon pas és fer el lliurament de la mercaderia. Tot i així, el contracte de futurs hauria de cotitzar al mateix preu o a prop del preu real de la data de lliurament.
Si aquests preus d’alguna manera divergien en la data de lliurament, probablement hi hagi possibilitat d’arbitratge. És a dir, hi ha el potencial de fer un benefici sense risc funcionalment comprant la mercaderia a un preu més baix i venent el contracte de futur amb un preu més elevat, suposant que el mercat estigui en contagi. Seria al contrari si el mercat fos endarrerit.
Punts clau
- La convergència és la variació del preu d’un contracte de futur cap al termini o el preu en efectiu de la mercaderia subjacent al llarg del temps. El preu del contracte de futurs i el preu al mateix lloc serà gairebé igual a la data de lliurament. Si hi ha diferències significatives entre la el preu del contracte de futurs i el preu subjacent de la mercaderia el darrer dia de lliurament, la diferència de preu crea una oportunitat d’arbitratge lliure de risc. Les oportunitats d’arbitratge lliures de ràpids rarament existeixen perquè el preu del contracte de futur convergeix cap al preu de caixa a mesura que l’entrega. aproximacions de data.
Contango i endarreriment
Si la data de lliurament d’un contracte de futurs és de diversos mesos o anys en el futur, el contracte sovint cotitzarà amb una prima al preu puntual previst de la mercaderia subjacent a la data de lliurament. Aquesta situació es coneix com a contango o reenviament.
A mesura que s’acosti la data de lliurament, el contracte de futur es depreciarà en el preu (o la mercaderia subjacent ha d’augmentar el preu) i, en teoria, els dos preus seran iguals a la data de lliurament. Si no és així, els operadors podrien obtenir un benefici lliure de risc explotant la diferència de preus.
El principi de convergència també s'aplica quan un mercat de futurs de mercaderies està endarrerit, que passa quan els contractes de futurs es cotitzen amb un descompte al preu esperat. En aquest cas, els preus futurs s’apreciaran (o el preu de la mercaderia cau) a mesura que s’acosta la caducitat, fins que els preus siguin gairebé iguals a la data de lliurament. Si no és així, els operadors podrien obtenir un benefici lliure de risc explotant qualsevol diferència de preu mitjançant transaccions arbitrals.
