Anàlisi de dupont de descodificació

La rendibilitat del patrimoni net (ROE) és un nombre ben observat entre inversors amb coneixement. És una mesura contundent de la magnitud de la gestió de l'empresa per als seus accionistes. El nombre pot resultar enganyós, ja que és vulnerable a les mesures que augmenten el seu valor alhora que fan més arriscades les accions. Sense una forma de descompondre els components del ROE, els inversors es podrien veure creient que una empresa és una bona inversió quan no sigui així. Seguiu per aprendre a utilitzar l'anàlisi de DuPont per separar el ROE i obtenir una comprensió molt millor d'on provenen els moviments de ROE.

La bellesa de ROE és que és una mesura important que només necessita calcular dos números: ingressos nets i patrimoni net.

$\begin{matrix} ROE = \frac{Ingressos nets}{Capital social} \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = \ frac { text {Ingressos nets}} { text {Capital accionista}} \ \ end {align}$ ROE = Ingressos de la participació de l'accionariat

Si aquest nombre augmenta, generalment és un bon signe per a l’empresa ja que demostra que el ritme de rendibilitat del patrimoni social està augmentant. El problema és que aquest nombre també pot augmentar simplement quan l’empresa adquireix més deute, disminuint així el patrimoni dels accionistes. Això augmentaria el palanquejament de l’empresa, cosa que podria ser una bona cosa, però també farà més arriscada la borsa.

DuPont en tres passos

Es necessita un coneixement més profund del ROE per evitar supòsits equivocats. Als anys vint, la corporació DuPont va crear un mètode d’anàlisi que va cobrir aquesta necessitat en desglossar el ROE en una equació més complexa. L’anàlisi de DuPont mostra les causes dels canvis en el nombre.

Hi ha dues variants de l'anàlisi de DuPont: l'equació de tres passos original i l'equació de cinc passos estesa. L’equació en tres etapes divideix el ROE en tres components molt importants:

$\begin{matrix} ROE = NPM \times Cifra de negocis d’actius \times Multiplicador d’equitats \\ on: \\ NPM = Marge de benefici net, la mesura de funcionament \\ eficiència \\ Cifra de negocis d’actius = Mesura de l’eficiència d’ús d’actius \\ Multiplicador d’equitats = Mesura del palanquejament financer \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Activació de negocis} times \ text {Equity Multiplicier} \ & \ textbf {on:} \ & \ text {NPM} = \ text {Marge de benefici net, la mesura de funcionament} \ & \ text {eficiència} \ & \ text {Activació de negocis} = \ text {Mesura de l'eficiència d'ús de recursos} \ & \ text {Equity Multiplier} = \ text {Mesura del palanquejament financer} \ \ end {alineat}$ ROE = NPM × Cifra de negocis d’actius × Multiplicador d’equacions on: NPM = marge de benefici net, la mesura del rendimentefficiencyAsset Cifra = Mesura de l’eficiència d’ús d’actiusEplicador multiplicador = Mesura de palanquejament financer

Anàlisi DuPont

Càlcul de tres passos DuPont

Prenent l’equació del ROE: ROE = benefici net / patrimoni social i multiplicant l’equació per (vendes / vendes), obtenim:

$\begin{matrix} ROE = \frac{Ingressos nets}{Vendes} \times \frac{Vendes}{Capital social} \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = \ frac { text {Ingressos netos}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {Equities Actionity}} \ \ end {alineat}$ ROE = Renda de les Vendes × Rendiments propis dels accionistes

Ara tenim el ROE dividit en dos components: el primer és el marge de benefici net i el segon, el percentatge de rotació de renda variable. Multiplicant (actius / actius), acabem amb la identitat de DuPont de tres passos:

$\begin{matrix} ROE = \frac{Ingressos nets}{Vendes} \times \frac{Vendes}{Actius} \times \frac{Actius}{Capital social} \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = \ frac { text {Ingressos netos}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {Assets}} times \ frac { text {Actius}} { text {Equity Equity}} \ \ end {align}$ ROE = Ingressos de vendes × ActiusVendiments × Patrimoni net d’accionistes

Aquesta equació per ROE la divideix en tres components àmpliament utilitzats i estudiats:

$\begin{matrix} ROE = NPM \times Cifra de negocis d’actius \times Multiplicador d’equitats \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Activació de negocis} times \ text {Equity Multiplicier} \ \ end {align}$ ROE = NPM × Cifra de negocis d’actius × Multiplicador d’equitats

Tenim el ROE desglossat en marge de benefici net (quant de benefici obté l’empresa dels seus ingressos), facturació d’actius (amb l’eficàcia que utilitza l’empresa dels seus actius) i multiplicador d’equitats (mesura de quant s’aprofita l’empresa). La utilitat hauria de ser més clara.

Si el ROE d’una empresa augmenta a causa d’un augment del marge de benefici net o de la facturació d’actius, aquest és un signe molt positiu per a l’empresa. Tanmateix, si el multiplicador de capital és l’origen de l’augment i la companyia ja es va apalancar adequadament, això simplement fa que les coses siguin més arriscades. Si l’empresa s’està sobrevalant, l’acció podria mereixer més d’un descompte malgrat l’augment del ROE. La companyia també podria estar menys palanquejada. En aquest cas, pot ser positiu i demostrar que l'empresa s'està gestionant millor.

Tot i que el ROE d’una empresa s’ha mantingut invariable, l’examen d’aquesta manera pot ser de gran ajuda. Suposem que una empresa allibera números i el ROE és inalterable. L’examen amb l’anàlisi de DuPont va poder demostrar que tant el marge de benefici net com la facturació d’actius van disminuir, dos signes negatius per a l’empresa i l’únic motiu pel qual ROE va mantenir el mateix va ser un gran augment del palanquejament. No importa quina sigui la situació inicial de l’empresa, aquest seria un mal senyal.

DuPont de cinc passos

L’equació de DuPont de cinc etapes, o ampliada, desglossa encara més el marge de benefici net. A partir de l’equació en tres passos, vam veure que, en general, augmenta el marge de benefici net, la facturació d’actius i el palanquejament augmentaran el ROE. L’equació en cinc passos demostra que l’augment del palanquejament no sempre indica un augment del ROE.

Càlcul en cinc passos

Com que el numerador del marge de benefici net és ingressos nets, es pot convertir en resultats abans d'impostos (EBT) multiplicant 1 equació en tres passos menys el tipus impositiu de l'empresa:

$\begin{matrix} ROE = \frac{EBT}{S} \times \frac{S}{A} \times \frac{A}{I} \times (1 - TR) \\ on: \\ EBT = Guanys abans d’impostos \\ S = Vendes \\ A = Actius \\ I = Equitat \\ TR = Taxa d'impost \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = \ frac { text {EBT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}} times \ frac { text {A}} { text {E}} times (1 - \ text {TR}) \ & \ textbf {on:} \ & \ text {EBT} = \ text {Guanyes abans d'impostos} \ & \ text {S} = \ text {Sales} \ & \ text {A} = \ text {Actius} \ & \ text {E} = \ text {Equity} \ & \ text {TR} = \ text {Tipus d'impost} \ \ end {alineat}$ ROE = SEBT × AS × EA × (1 − TR) on: EBT = Beneficis abans d'impostosS = SalesA = ActiusE = PatrimoniTR = Tipus d'impostos

Podem desglossar-ho una vegada més, ja que els ingressos abans d’impostos són simplement ingressos abans d’interès i impostos (EBIT) menys la despesa d’interès de l’empresa. Així, si hi ha una substitució de la despesa per interessos, obtenim:

$\begin{matrix} ROE = (\frac{EBIT}{S} \times \frac{S}{A} - \frac{És a dir}{A}) \times \frac{A}{I} \times (1 - TR) \\ on: \\ És a dir = Despeses per interessos \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = \ left ( frac { text {EBIT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}} - \ frac { text {IE}} { text {A}} right) times \ frac { text {A}} { text {E}} times (1 - \ text {TR}) \ & \ textbf {on:} \ & \ text {IE} = \ text {Despeses d'interès} \ \ end {alineat}$ ROE = (SEBIT × AS −AIE) × EA × (1 − TR) on: IE = Despesa d’interès

La pràctica d'aquest desglossament no és tan clara com en els tres passos, però aquesta identitat ens proporciona:

$\begin{matrix} ROE = (OPM \times AT - IER) \times EM \times TRR \\ on: \\ OPM = Marge de benefici operatiu \\ AT = Facturació d’actius \\ IER = Tipus de despesa d’interès \\ EM = Multiplicador d’equitats \\ TRR = Taxa de retenció d’impostos \end{matrix} \ begin {align} & \ text {ROE} = ( text {OPM} times \ text {AT} - \ text {IER}) times \ text {EM} times \ text {TRR} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {OPM} = \ text {Marge de benefici operatiu} \ & \ text {AT} = \ text {Facturació d'actius} \ & \ text {IER} = \ text {Despeses d'interès rate} \ & \ text {EM} = \ text {Multiplicador d'equitats} \ & \ text {TRR} = \ text {Taxa de retenció d'impostos} \ \ end {alineat}$ ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRRwhere: OPM = Marge de benefici operatiuAT = Facturació d’actiusIER = Tipus de despesa d’interèsEM = Multiplicador de capitalTRR = Tipus de retenció d’impostos

Si l’empresa té un cost d’endeutament elevat, les seves despeses d’interès per un major deute poden disminuir els efectes positius del palanquejament.

Apreneu la causa darrere de l'efecte

Les equacions de tres i cinc passos proporcionen una comprensió més profunda del ROE d’una empresa examinant el que canvia en una empresa en lloc de mirar una relació simple. Com passa sempre amb els índexs d’estats financers, s’han d’examinar en funció de la història de l’empresa i dels seus competidors.

Per exemple, quan es miri dues empreses iguals, una pot tenir un ROE més baix. Amb l’equació en cinc passos, podeu veure si aquesta és menor perquè: els creditors perceben l’empresa com a més arriscada i cobren un interès més alt, l’empresa està poc gestionada i té un palanqueig massa baix o l’empresa té uns costos més elevats que disminueixen la seva marge de benefici operatiu. Identificar fonts com aquesta condueix a un millor coneixement de l’empresa i com s’ha de valorar.

La línia de fons

Un simple càlcul de ROE pot ser fàcil i digui una mica, però no proporciona tota la imatge. Si el ROE d’una empresa és inferior als seus companys, les identitats de tres o cinc passos poden ajudar a mostrar on queda la companyia. També pot donar llum sobre com una empresa està augmentant o potenciant el ROE. L’anàlisi de DuPont ajuda a ampliar significativament la comprensió del ROE.

Taula de continguts: