Les trucades i ofertes de diner a vegades poden negociar per un valor inferior a la quantitat intrínseca (la diferència entre el preu de les accions i la vaga), amb l'aparició més habitual de les opcions en diners quan s'apropa el dia de caducitat. El dia de caducitat, queda molt poca prima de temps en les opcions aprofundides en els diners i gairebé tot el seu valor és intrínsec. Si bé la teoria de preus de les opcions pot insistir que una opció no hauria de cotitzar per un valor inferior al seu valor intrínsec (menys comissions), el comerç a la vida real poques vegades és tan senzill.
Molts inversors ho accepten com a normal i tanquen posicions per sota del valor intrínsec, però hi ha una manera millor de determinar què heu d' obtenir per obtenir una opció més profunda en els diners. Teòricament, una opció no hauria de cotitzar per un valor inferior al seu valor intrínsec, ja que permetria als arbitres negociar simultàniament l'opció i les accions subjacents amb un benefici garantit, amb aquestes transaccions continuant fins que es restableixi el valor intrínsec. Tenint això en compte, vegem com podeu obtenir un millor preu per a la vostra opció i augmentar els beneficis.
Tancar posicions de trucada llarga
Diguem que el dia de caducitat de desembre, actualment, les accions de XYZ Corp cotitzen a 70, 70 dòlars i teniu les 20 trucades de desembre de 65 dòlars que voldríeu tancar (vendre). Les trucades de 65 dòlars de desembre s'haurien de negociar a un preu aproximat de 70, 70 dòlars - 65 $ = 5, 70 $. Tanmateix, veieu que s’està cotitzant a 5, 20 dòlars si vengueu les trucades. El producte seria:
5, 20 x 20 x 100 $ = 10.400 $
Naturalment, podeu intentar fer una comanda límit per vendre a 5, 70 dòlars (o més raonablement, 5, 60 dòlars, deixant un import per a la distribució de l’oferta / sol·licitud). Però diguem que proveu-ho i no podeu executar la comanda a aquest preu. De quina altra manera podeu tancar una opció que guanya diners que comercialitza per sota de la paritat? Com un arbitratge, feu una comanda per vendre les accions en lloc de vendre la trucada. A continuació, quan s’executi l’ordre de venda, exerceixi immediatament l’opció de trucada.
A l'exemple, actualment la borsa cotitza a 70, 70 dòlars. En aquest cas, faríeu una comanda per vendre 2.000 accions a 70, 70 dòlars. Un cop executada la comanda de venda, només heu d’enviar instruccions d’exercici al corredor. Els termes del contracte d’opció signifiquen que comprarà 2.000 accions al preu de vaga de 65 dòlars. Per tant, rebeu una acció de 70, 70 dòlars en la venda d’accions i després la compreu per 65 dòlars a l’exercici. Els ingressos seran:
(2.000 x 70.70 $) - (2.000 x 65 $) = 141.400 $ - 130.000 $ = 11.400 $
Això té 1.000 dòlars addicionals a la butxaca.
És possible que el corredor cobri una mica més per fer-ho d’aquesta manera, però si l’opció està substancialment per sota de la paritat, hauria de valer la pena.
Els corredors poden suggerir que reduïu les existències en lloc de fer una comanda de venda regular. Tanmateix, si reduïu l'acció, esteu sotmesos al Reglament T i no podreu guanyar interessos sobre aquest import durant el període de liquidació.
Repartiment d’accions no propietàries
És possible que escolteu objeccions sobre la venda d’accions que no es troben al vostre compte, però les regulacions ho permeten, fins i tot si el vostre agent no ho pot fer. La majoria de les accions són propietàries de corredors en nom del carrer i és perfectament acceptable fer una comanda de venda sense les accions, sempre que es lliurin dins del període de liquidació. Si el corredor requereix que es mantinguin les accions abans de vendre-les, aconsellem que immediatament enviarà instruccions d’exercici per adquirir les accions. No hi ha cap raó que no s'hagi de permetre perquè la Corporació de compensació d'opcions garanteix el lliurament de les accions a la liquidació.
Un cop vengueu les accions, és molt important enviar instruccions d’exercici el mateix dia . En cas contrari, la venda d’accions i la compra de l’exercici d’opcions no es liquidarà al mateix temps.
Tancar posicions a llarg termini
Què passa si teniu moltes opcions de fons? En el mateix exemple, diguem que teniu molt de temps a 80 dòlars de desembre i cotitzen a 9, 00 dòlars. Vendre 20 d'aquests beneficis per tancar la vostra posició comportaria un benefici net de 18.000 dòlars.
Tanmateix, com que les accions es cotitzen a 70, 70 dòlars, aquestes opcions de venda tenen un valor intrínsec de 80 dòlars: 70, 70 dòlars = 9, 30 dòlars, una diferència de 30 cèntims. En el cas de negociar opcions de venda per sota del valor intrínsec, només heu de comprar l'acció i, a continuació, exercir les valoracions.
Vostè pagaria 70, 70 dòlars per comprar l'acció i rebia 80 dòlars de l'exercici put. A continuació, rebríeu el valor intrínsec complet de 9, 30 dòlars o 18, 600 dòlars, una diferència de 600 dòlars. Un cop més, les comissions addicionals valdran la pena l’esforç addicional.
Fabricants de mercat
Per què de vegades es operen opcions per sota del valor intrínsec? Sol ser perquè algos o fabricants de mercat tenen dificultats per arriscar-se. Bàsicament, es refereix a la llei de l'oferta i la demanda. Si hi ha més venedors que compradors el dia de caducitat, pot generar un desequilibri que permeti a quelcom o al fabricant del mercat cobrar una prima elevada per completar la transacció.
Els algos o fabricants de mercats estan comprant la trucada i venent l'acció. No obstant això, potser no hi ha prou volum ni interès per equilibrar els preus. Si compren l’opció i l’acció continua disminuint, podria generar pèrdues en el moment d’escurçar l’acció. Com a resultat, cobren una prima per cobrir el risc mentre esperen la seva execució.
Els arbitris i els inversors minoristes poden unir-se i comprar la trucada i vendre l'acció, però si no tenen una posició existent, han de comprar l'opció al preu sol·licitat i vendre les accions a l'oferta. Amb àmplies extensions habituals en opcions de fons, això deixa poc o cap lloc per a un error.
Competint amb fabricants de mercats
Pot tenir la temptació de competir amb els algues i els fabricants del mercat, imitant les seves estratègies. Tot i que sembla una fruita poca-penjada a l’espera de ser recollida, aquesta no és una estratègia recomanable.
Suposem que l’opció de trucada de 65 dòlars de desembre es cotitzava per 5, 20 dòlars i 5, 90 dòlars. Què passa si simplement feu una comanda (per a 10 contractes o més) a una oferta de 5.30 dòlars una mica més alta? Ara teniu el millor preu i el pressupost passarà a 5, 30 dòlars a l’oferta i 5, 90 dòlars a petició. Si aconseguiu 5, 30 dòlars, podeu vendre les accions i obtenir un benefici ràpid.
Però hi ha captura. Si teniu una oferta a 5, 30 dòlars, els algues i els fabricants de mercat ofereixen 5, 40 dòlars i els oferireu una opció per trucar per 10 cèntims. Això succeeix perquè poden guanyar diners comprant una trucada profunda en els diners per sota del valor raonable. Si l'acció cau mentre la vostra oferta està oberta, el fabricant del mercat us la vendrà a 5, 30 dòlars. Per molt poc risc, el pitjor resultat seria perdre 10 cèntims. Dit d’una altra manera, utilitzen la vostra comanda de compra com a comanda d’aturada garantida. Així, si compren l’opció per 5, 40 dòlars i no funciona, saben que tenen un comprador a 5, 30 dòlars.
En aquestes circumstàncies hi havia una ordre anomenada "exercici i cobertura". Es volia dir que el corredor vendria les accions, cobrint la venda mitjançant l'exercici de la trucada (o bé comprarà les accions i cobrint-les exercint el servei). Amb una major liquiditat als mercats d’opcions, aquesta comanda ja no s’utilitza, però això no vol dir que no es pugui fer tu mateix en dues transaccions i amb un cost molt inferior en comissions.
La línia de fons
Per obtenir el millor rendiment, enteneu com funcionen les opcions i els mercats en què es comercialitzen. Això inclou comprendre que, si el mercat us ofereix un preu inferior al valor raonable, no heu d'acceptar-lo.
