Què és un doble vincle obligat?
Una obligació doble trencada és un vincle municipal on els interessos i pagaments principals es comprometen per dues entitats diferents: els ingressos d’un projecte definit i l’emissor i el seu poder tributari. En cas que els fluxos d’efectiu del projecte es quedin curts, l’emissor cobreix els pagaments promesos als prestadors i als inversors de bons muni. Els enllaços de doble barreja a vegades es coneixen com a bons de combinació.
Punts clau
- Una obligació de doble trencament és una fiança municipal per la qual els interessos i pagaments principals es comprometen o avalen per dues entitats diferents. Una obligació de doble barreja es recolza en els ingressos generats pel projecte que l'obligació finança, així com el govern local. Els fluxos d’efectiu són breus, l’emissor cobreix els pagaments promesos als prestadors i als inversors de bons muni. Una obligació de doble trencament ajuda als titulars de les obligacions a reduir el risc d’impagament de l’obligació, però aquesta seguretat té un preu, en forma d’un tipus d’interès més baix.
Com funcionen els vincles amb doble dret
Una fiança és un instrument de deute emès per una corporació o govern amb l'objectiu de recaptar fons. Els inversors són adquirits per bons ja que normalment ofereixen una rendibilitat o una taxa d’interès a pagar a la data de caducitat de les obligacions, anomenada data de venciment. El tipus d’interès que paguen les obligacions s’anomena taxa de cupó. Els bons es venen a un preu de compra –anomenat valor nominal– i, a venciment, un inversor bescanvia l’obligació per l’import de la inversió original amb qualsevol quantitat superior al valor nominal que suposa el guany d’interès. Algunes obligacions ofereixen pagaments d'interessos variables o fixos realitzats per l'emissor pel qual els interessos es paguen en diversos moments al llarg de l'any.
És important tenir en compte que l’import principal –l’import de la compra original– només es retorna si l’obligació es manté a venciment. Si l'obligació es ven abans del venciment al mercat de bons secundaris, l'inversor podria tenir un guany o pèrdua en funció del preu d'adquisició original (valor nominal) i del preu de venda.
Obligacions municipals
Tant els governs federals com els estatals emeten bons per demanar prestat diners. Les obligacions municipals són bons emesos per un estat, un municipi o un comtat per recaptar diners per a projectes de capital, com ara el desenvolupament d’infraestructures, escoles i edificis públics. Els inversors esperen un flux d’ingressos per interessos puntual i periòdic d’aquests bons i, a la data del venciment, el reemborsament del seu import principal o original invertit. Els pagaments d’interessos i els reemborsaments principals es poden fer des de l’entitat emissora (obligació d’obligació general) o des d’una única font d’ingressos (obligació d’ingressos).
Els bons municipals són essencialment préstecs dels inversors al govern local i normalment estan exempts d’impostos federals, així com de la majoria dels impostos estatals.
Obligació general
Una obligació d’obligació general té les seves obligacions de deute derivades dels fons generals de l’emissor municipal. Aquests bons estan avalats per la fe i el crèdit de l’emissor i poden tenir tota l’autoritat d’augmentar impostos per complir les seves obligacions de pagament.
Bonificació d’ingressos
Una obligació d’ingressos és un vincle muni que es recolza amb els ingressos generats per un projecte o una font concreta. Típicament, quan s’emet una fiança d’ingressos per finançar un projecte, el municipi no ha de pagar als inversors si els ingressos del projecte no cobreixen els pagaments o obligacions d’obligacions. Si els municipis emeten deute en nom d’organitzacions privades o sense ànim de lucre mitjançant bons com ara bons d’activitat privada (PAB) o bons de conducte, els prestataris subjacents accepten pagar l’emissor. L’emissor, al seu torn, paga els interessos i el principal dels títols únicament del flux d’ingressos dels projectes realitzats pels prestataris.
Obligatorietat de doblat
Quan els interessos i pagaments principals es realitzen a partir d’una combinació d’ingressos i obligació general, es fa referència a la fiança com a obligació doble. Una fiança de doble trencament, tal com s’especifica a la cèdula de confiança, és un vincle municipal garantit tant per una font d’ingressos definida com per la plena fe i el poder de crèdit o tributari de l’ens governamental. En efecte, aquest vincle de combinació té un compromís d'ingressos i obligacions generals. Si el projecte no genera ingressos suficients per satisfer els pagaments d’interessos als inversors, el municipi efectuarà els pagaments en lloc dels seus fons generals.
Beneficis dels bons vincles doble
Una obligació de doble trencament ajuda els titulars de les obligacions reduint el risc predeterminat de l'obligació. El valor per defecte és quan un emissor no pot efectuar els interessos o pagaments principals. Atès que els pagaments dels bons són avalats per una font d’ingressos i garantits pel govern municipal, els titulars poden reduir el risc de perdre la seva inversió.
Tanmateix, aquesta seguretat pot arribar a un preu, en forma d’un tipus d’interès més baix. El pagament garantit de dues fonts ajuda l'emissor municipal a reduir el seu cost de préstec oferint tipus d'interès més baixos. Típicament, si hi ha un risc reduït de mantenir els bons, els inversors estan disposats a acceptar un rendiment més baix enfront d'altres bons garantits per una sola font.
Exemple d'un vincle amb doble dret
Suposem que una ciutat local emet un vincle muni amb doble trencament per recaptar fons per a un nou bypass de carretera. En cas que els fluxos d'efectiu procedents dels peatges no puguin cobrir els interessos i pagaments principals (servei de deutes), l'escassetat seria coberta per la ciutat emissora del seu fons general. Així, aquests bons es paguen amb el flux d’ingressos de peatge, que és el primer nivell de seguretat i garantit per la plena fe i el crèdit de la ciutat emissora, que és el segon nivell de seguretat.
