Què és un Bono de Moneda Dual?
Una obligació de divisa dual és un tipus d’instrument de deute on el pagament del cupó es denomina en una moneda i l’import principal en una altra. Aquest tipus d’obligació pot exposar al titular al risc de canvi.
Punts clau
- Una obligació de moneda dual és un tipus d’instrument de deute on el pagament del cupó es denomina en una moneda i l’import principal en una altra i pot exposar al titular al risc de tipus de canvi. Els dos tipus més habituals d’obligacions de moneda dual són els bons de divises tradicionals i Invertir bons de doble moneda. Les emisions de bons amb divisa doble són les que més solen iniciar les empreses multinacionals i els operadors al mercat de bons d'euro.
Comprensió dels bons de moneda doble
Una obligació de doble moneda és una seguretat sintètica que es canvia en una moneda mentre que els pagaments d’interessos durant la vida de l’obligació es realitzen en una altra moneda. Per exemple, una obligació emesa en dòlars nord-americans (USD) que paga interès en Yen japonès (JPY) es considera una obligació de doble moneda.
La moneda en què s’emet l’obligació de moneda dual, que s’anomena moneda base, normalment serà la moneda en què es realitzen els pagaments d’interès. La moneda i l'import principal es fixen en l'emissió de l'obligació i també es pot fer constar el tipus de canvi. L’interès del cupó sobre una obligació de moneda dual s’estableix generalment a un ritme més alt que els bons de tipus fixe comparables i es paga en la moneda més feble o de tipus inferior.
Els dos tipus més habituals d’obligacions de moneda dual són:
- Obligacions de moneda dual tradicional : els interessos es paguen en la moneda nacional de l’inversor i l’import principal es denomina en la moneda nacional de l’emissor. Obligacions de moneda dual inversa : l’interès es paga en la moneda nacional de l’emissor i l’import principal es denomina en la moneda nacional de l’inversor.
Les emissions de bons de divisa dual són les que més solen iniciar les empreses multinacionals i els comerciants al mercat de bons d'euro. Les variacions de les obligacions de moneda dual són bons shogun, bons vinculats al ien, bons de clàusula de divisa múltiple, bons de pagament d’interès estranger i bons del cel i l’infern.
Exemple d’obligació de moneda doble
Suposem que una fiança s’emet amb un valor nominal de 1.000 dòlars i té una data de venciment d’un any. Els interessos es paguen en dòlars americans i l’amortització principal al venciment serà en euros. El hipotètic tipus de canvi spot és de 1, 24 EUR / USD. Per tant, el valor d'amortització principal per obligació s'estableix en (USD1000 x EUR1) / USD1.24 = 806, 45 EUR.
Al final del primer any, el flux de caixa d'aquesta fiança és de 1.000 milions de dòlars + 806, 45 €. Si els tipus de mercat d’un any són del 4% al mercat del dòlar i del 7% al mercat de l’euro, el tipus d’interès al qual s’hauria d’emetre l’obligació és:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1000r + 971, 96
On:
- r = 0, 068, o 6, 8%
Consideracions especials dels bons de moneda doble
El tipus de canvi associat al cupó i al principal es pot especificar en el moment de l'emissió de bons a la fita de confiança. Un emissor també pot decidir fer pagaments basats en les tarifes puntuals en el moment en què es paguen els cupons i els cupons.
Un emissor de bons de divisa normal establirà un tipus de canvi que permet que els pagaments en moneda més forta siguin més importants. A més, l’import de l’amortització designat principal al venciment permet una certa apreciació del tipus de canvi de la moneda més forta.
Les obligacions de moneda doble estan subjectes a risc de canvi. Si la moneda en què es retornarà el principal es valora, el titular de l'obligació guanyarà diners; si es deprecia, perdran diners. Els inversors poden utilitzar swaps de doble moneda, que tenen un tipus de canvi fix a l’emissió, per compensar el risc de canvi d’obligacions de moneda dual. Les obligacions de moneda doble també s’utilitzen per cobrir els riscos de tipus de canvi directament sense cap transacció en mercats de divises.
