El Comitè Federal de Mercats Oberts (FOMC) va continuar endurint la política monetària la setmana passada amb la retirada del seu balanç. El balanç de la Fed es va situar a 3.969 trilions de dòlars el 6 de març, i va baixar els 5.000 milions de dòlars davant els 3.974 bilions de dòlars el 27 de febrer, la qual cosa va suposar un modest ajustament de la Fed. Al final de setembre de 2017, el balanç ha baixat de 5.31 bilions de dòlars al seu nivell de 4.5 bilions de dòlars.
Segons la meva opinió, la Fed vol continuar anul·lant el balanç fins a finals d’aquest any. Jo crec que la Fed és agressiva, ja que es donen condicions estables del mercat de valors. La normalització de la política de la Reserva Federal inclou el desplegament del balanç de balanç.
El balanç de la Reserva Federal es va ampliar mitjançant les polítiques anomenades easing Quantitative (QE). Sota QE, la Reserva Federal va comprar els tresors dels Estats Units i els valors de l'Agència Federal. Aquests programes de compra van tenir lloc entre desembre de 2008 i octubre de 2014. La Fed va comprar 3, 7 trilions de dòlars en valors, que van ampliar el balanç fins a 4, 5 bilions de dòlars. L’objectiu de QE era incorporar diners al sistema bancari per afavorir el creixement econòmic reduint els tipus d’interès a llarg termini.
El rendiment del bons del Tresor dels EUA de 30 anys
Refinitiv XENITH
El gràfic setmanal del rendiment dels bons del Tresor dels EUA de 30 anys mostra que, durant el QE, el rendiment es va reduir des d’un màxim del 4, 85% establert l’abril del 2010 fins al mínim del 2, 09% al juliol del 2016. Fins i tot quan va acabar la compra de QE, la política. consistia a reinvertir els ingressos dels problemes de venciment, mantenint el balanç en 4, 5 bilions de dòlars.
Va ser al voltant d’aquest moment quan la Reserva Federal va anunciar la seva intenció de deslligar el balanç, marcant el cicle baix per obtenir rendiments. Aquesta desacceleració va començar a l'octubre de 2017. El procés va començar a tan sols 10.000 milions de dòlars mensuals al primer trimestre de 2017. Al primer trimestre de 2018, va saltar a 20 mil milions de dòlars al mes. Al tercer trimestre, va augmentar fins als 30 mil milions de dòlars al mes. Al tercer trimestre de 2018, el ritme va ser de 40 mil milions de dòlars al mes. Quan el ritme va augmentar fins a un màxim de 50 mil milions de dòlars mensuals a l'octubre de 2018, l'acció va començar la caiguda del mercat dels baixos. Aleshores, el balanç era de 4.193 bilions de dòlars, amb un drenatge de 307 milions de dòlars.
La caiguda del mercat de valors va fer que la Reserva Federal deixés d’augmentar la taxa de fons federals i es tornés a reduir la desacceleració del balanç. El FOMC va elevar la taxa de fons federals al 2, 25% al 2, 50% el 19 de desembre de 2018, on és probable que es mantingui durant tot el 2019.
La desacceleració del balanç es produeix principalment per deixar que els títols siguin madurs i no reinvertir el producte. Vaig creure que la desacceleració duraria fins al 2020, però ara, davant la incertesa econòmica i borsària, la Reserva Federal es podrà detenir a finals del 2019.
Si ens fixem en el gràfic setmanal del rendiment del Tresor dels 30 anys, observeu com la mitjana mòbil simple de 200 setmanes (en verd) és la "inversió a la mitjana" a mesura que els rendiments baixin i augmenten. L’augment del rendiment per sobre de la mitjana mòbil simple de 200 setmanes va començar a partir del 2018 i l’elevat rendiment del 3, 46% es va produir al novembre, ja que el desplegament mensual estava previst en un calendari de 50 mil milions de dòlars mensuals. Aquest rendiment es va retrocedir a la seva mitjana mòbil simple de 200 setmanes al 2, 88% a mesura que les accions van disminuir i va començar el 2019. A causa de la caiguda de les existències, la desacceleració de la Fed va caure fins als 30 mil milions de dòlars al gener, però el febrer s'ha elevat fins als 50 mil milions de dòlars.
En conclusió, la Reserva Federal continuarà estrenyent la política monetària sense desfer el seu balanç fins a finals del 2019, tret que hi hagi deslocalitats econòmiques i del mercat. La taxa de fons federals es mantindrà del 2, 25% al 2, 50% com a punt alt de la zona de normalització neutra de la Fed.
Gràfic del balanç de la Fed
Reserva Federal
Al tancament de cada dimecres, la Reserva Federal fa una instantània del seu balanç i els resultats s’actualitzen a partir de les 16:00 del dijous. De vegades, aquest gràfic no s’actualitza fins divendres o dissabte. Wall Street no se centra en això com a alliberament econòmic, però el segueixo activament com un important indicador sensible al mercat.
