Què és una opció d’inici endavant?
Una opció d’inici a endavant és una opció exòtica que ara es compra i es paga, però que s’activa posteriorment amb un preu de vaga determinat en aquell moment. La data d’activació, la data de caducitat i l’actiu subjacent es fixen en el moment de la compra.
Una sèrie d’opcions d’inici endavant s’anomena opció de cliquet o trinquet. Cada opció esdevé activa quan caduca l’opció anterior de la sèrie i cada cop també s’estableix en el moment de l’activació.
Punts clau
- Una opció de vaga anticipada és una opció exòtica similar a una opció de vainilla, tret que l’opció d’inici a distància no s’activi fins a un cert temps en el futur i el preu de vaga es desconeix quan es compra l’opció. Tots els paràmetres s’estableixen per a l’opció forward a l’inici (no l’activació) tret del preu de vaga. El preu de la vaga és desconegut en iniciar-se, però normalment es defineix com a diners gairebé o propers quan l’opció s’activa. Una vegada que l’opció s’activa i s’estableix la seva vaga, l’opció es valora de la mateixa manera que una opció de vainilla. Una sèrie d’opcions d’inici endavant s’anomena trinquet o cliquet.
Comprensió de l’opció d’inici endavant
En el moment de l’inici, un contracte d’opció d’inici a endavant n’explica totes les característiques definides rellevants per a l’opció, llevat del seu preu de vaga. La data de caducitat, la mida, la mida i la data d’activació subjacents s’estableixen en el moment de l’elaboració del contracte.
L’únic desconegut del contracte és el preu de la vaga. Pel que fa a la fixació de preus del contracte, el preu futur de l’actiu subjacent també es desconeix. El contracte contempla generalment alguns paràmetres per a on serà el preu de la vaga en relació amb el preu de l’actiu subjacent. Per exemple, les persones que compren i venen l’opció podrien especificar que la vaga serà a diners (ATM) en el moment de l’activació, o un 3%, o un 5% a diners o fora de diners (OTM)). Com que es tracta d’un contracte personalitzat, poden negociar els termes que vulguin.
Les opcions d’inici a l’inici generalment intenten mantenir els preus futurs de vaga en diners o propers. D’aquesta manera, el titular tindrà el dret, però no l’obligació, de comprar (trucar) o vendre (posar) l’actiu subjacent en el futur a un preu de mercat actual o proper.
Saber on estarà el preu de la vaga en relació amb el preu subjacent fa que sigui més fàcil obtenir la prima (cost) de l’opció, que també es determina normalment i es paga a l’inici del contracte abans de la data d’activació.
Si a la data de caducitat, les operacions subjacents per sota del preu de vaga de l’opció (per a una trucada) caducaran inútilment. Si el valor subjacent està per sobre de la vaga (per a una trucada), el titular l'exercita i posseeix el subjacent al preu de vaga. Per a una opció de venda, si la base està per sota del preu de la vaga, l'opció té valor i es vendrà o s'exercirà per obtenir un benefici. Si el valor subjacent està per sobre del preu de la vaga, l’opció caducarà inútilment.
Normalment, com passa amb la majoria de les opcions, el titular pot vendre l'opció si és en diners i prendre diners en efectiu en lloc d'exercir l'opció. Com que es tracta d’una opció exòtica, el venedor i comprador de l’opció també poden acordar liquidar l’opció amb efectiu en lloc de lliurar la subjacent.
Una vegada que l’opció d’inici a endavant esdevingui activa (el preu de vaga es defineix), l’opció es valora com una opció de vainilla.
Les opcions d’existència d’empleats són un tipus d’opció d’inici a propòsit. Aquí, l’empresa es compromet a concedir opcions a diners als empleats sense saber quin serà el preu de les accions en el futur.
Cliquets
Un grup d'opcions d'inici consecutives d'avançament s'anomena opció de trinquet o opció de cliquet. En aquest cas, la primera opció d’inici endavant s’activa immediatament i cada opció d’inici endavant successiva s’activa quan l’anterior caduca.
Quan la primera opció de la sèrie madura, la següent opció es fa activa ja que obté el seu preu de vaga. Si al final del proper acord, les operacions subjacents se situen per sobre de la nova vaga (per a una trucada), el titular pot optar per rebre la diferència entre el preu del subjacent i la vaga, o exercir l'opció i rebre la subjacent.
Exemple d'una opció d'inici endavant
Les opcions d’inici a endavant són exòtiques i per tant les personalitzen a les persones que les comercialitzen. Com que no apareixen a la borsa d’intercanvi, es requereix un exemple hipotètic amb finalitats demostratives.
Suposem que dues parts acorden entrar en una opció d’inici de trucada de desviació en accions de Netflix Inc. (NFLX). És el mes de setembre i acorden que l’opció d’inici a l’hora s’activarà l’1 de gener a diners. Això significa que l'1 de gener, el preu de vaga per a l'opció serà el preu que cotitzarà les accions aquell dia. L’opció caducarà al juny.
Es desconeix el preu exacte de vaga, però les parts saben que la vaga i el preu subjacent seran els mateixos a l’activació. Poden examinar les opcions actuals de 6 mesos (de gener a juny) i avaluar la volatilitat per determinar una prima per a l’opció.
Acorden negociar un contracte, que equival a 100 accions de l'acció subjacent.
Decideixen per una prima de 40 dòlars o 4.000 dòlars per al contracte (accions de 40 x 100 dòlars).
El comprador de la trucada accepta pagar els 4.000 dòlars ara (setembre), tot i que l'opció no s'activa fins al gener.
L’1 de gener suposem que el preu de les accions és de 400 dòlars. La vaga està fixada en 400 dòlars, i una opció ara és una opció de vainilla amb un venciment de juny.
A caducitat del mes de juny, suposem que Netflix cotitza a 420 dòlars. En aquest cas, l’opció val 20 $ (420 dòlars - vaga de 400 dòlars). Si s’instal·len en efectiu, el comprador rep 2.000 dòlars, o si exerceix, rep 100 accions a 400 dòlars i les pot guardar o vendre a 420 dòlars per obtenir 2.000 dòlars. Tingueu en compte que això encara produeix una pèrdua pel comprador, ja que va pagar 4.000 dòlars, però només rep 2.000 dòlars.
Per guanyar diners a la trucada, el preu del subjacent ha de passar per sobre del preu de vaga més la prima. Per tant, si el preu ascendeix a 450 dòlars en caducar, l’opció val 50 $ (450 dòlars - 400 dòlars de vaga) i el comprador rep 5.000 dòlars. Es tracta d'un benefici net de 1.000 dòlars més que el seu cost de 4.000 dòlars.
Si el valor subjacent es negocia per sota de la suma de 400 dòlars en venciment, l’opció de trucada caduca inútil i es perd la prima del comprador (benefici del venedor de 4.000 dòlars).
