Què és el trinquet complet?
El terme "trinquet complet" fa referència a una disposició contractual dissenyada per protegir els interessos dels primers inversors. Concretament, es tracta d’una disposició antidel·lació que, per a les accions d’accions comunes venudes per una empresa després de l’emissió d’una opció (o seguretat convertible), aplica el preu de venda més baix com a preu d’opció ajustat o relació de conversió per als accionistes existents..
La anti-dilució completa del trinquet protegeix els inversors en un primer moment garantint que el seu percentatge de propietat no es vegi reduït per futures rondes de recaptació de fons. Per aquest motiu, la provisió completa de trinquets pot ser bastant cara des de la perspectiva dels fundadors de l’empresa o dels inversors que participin en rondes posteriors de captació de fons.
Punts clau
- El trinquet complet és una disposició anti-dilució que protegeix l’interès dels inversors primerencs i requereix que els inversors anticipats siguin compensats per qualsevol dilució en la seva propietat causada per futures rondes de recaptació de fons. capital en futures rodes de recaptació de fons. Els enfocaments mitjans pesats són una alternativa popular a la prestació completa de trinquets.
Com funcionen les disposicions de trinquet complet
Una provisió completa de trinquets garanteix que els inversors actuals siguin capaços de mantenir el percentatge de propietat en cas que una empresa emeti ofertes addicionals d’accions. Un trinquet complet també ofereix un nivell de protecció dels costos en cas que el preu de les rondes futures sigui inferior al de la ronda inicial.
L’existència d’una provisió completa de trinquet pot dificultar l’empresa per atraure noves rondes d’inversions. Per aquest motiu, les disposicions completes de trinquet solen mantenir-se en vigor durant un període limitat de temps.
Exemple real d'una versió completa de trinquet
Per il·lustrar, considereu un escenari en què una empresa ven 1 milió d'accions preferents convertibles a un preu d'1, 00 dòlars per acció, en termes que inclouen una provisió completa de trinquet. Suposem que la companyia realitzi una segona ronda de recaptació de fons, aquesta vegada venent 1 milió d’accions comunes a un preu de 0, 50 dòlars per acció.
A causa de la provisió completa de trinquet, la companyia quedaria obligada a compensar els accionistes preferits reduint el preu de conversió de les seves accions fins a 0, 50 dòlars. Efectivament, això vol dir que caldria que es donessin accions preferents a noves accions (sense cap cost addicional) per tal de garantir que la seva propietat global no es vegi disminuïda per la venda de les noves accions comunes.
Aquesta dinàmica pot comportar una sèrie d’ajustos en què cal crear noves accions per satisfer les demandes tant dels accionistes preferits originals (que es beneficien de la provisió completa de trinquet) com de nous inversors que desitgin adquirir un percentatge fix de l’empresa.. Al cap i a la fi, els inversors no desitgen només un nombre abstracte d’accions, sinó un percentatge concret de propietat. En aquesta situació, els fundadors de les empreses poden trobar les seves pròpies participacions disminuïdes ràpidament a causa dels ajustaments endarreerts en què beneficien els inversors antics i nous.
Per aquestes raons, la provisió completa de trinquet es considera força favorable als inversors inicials. Una disposició alternativa, que utilitza un enfocament mitjà ponderat, és sens dubte més justa en equilibrar els interessos dels fundadors, dels inversors inicials i dels inversors posteriors. Aquest enfocament té dues varietats: la mitjana ponderada estreta i la mitjana ponderada de base ampla.
