Què és una emissió de bons de gran rendiment?
Quan les empreses necessiten obtenir un finançament, tenen moltes opcions. Hi ha les opcions tradicionals, com ara sol·licitar un préstec per part d’un banc, però moltes empreses recorren a bons –a l’emissió d’equivocació o a la presa de préstecs bancaris perquè els bons ofereixen certs avantatges.
- Els bons tenen avantatges respecte a altres opcions, com ara préstecs, per obtenir fons. S’ha de registrar una fiança a la SEC abans de començar la sol·licitud dels bancs per esquematitzar les estratègies i els preus d’emissió d’obligacions i ofertes de preus al públic coneguda com a Oferta Pública Inicial (OIP). Degut a diversos tipus de prospectes de diversos bancs un esquema general. de la informació que figuren els bancs inclosos i no es limiten a un resum executiu, consideracions d’inversions, visió general de la indústria, modelatge financer detallat a continuació. Una empenta per a la transparència al mercat i la fixació de preus va donar lloc a 2 òrgans organitzadors del Motor Information and Compliance Engine (TRACE) i la financera Autoritat Reguladora de la Indústria (FINRA) per informar sobre la negociació de bons.
Com funcionen les emissions d'obligacions de gran rendiment
L’emissió de deute en forma de bons corporatius, en lloc d’equitat, pot proporcionar beneficis d’escut fiscal. A més, els bons poden ser clarament beneficiosos des del punt de vista de la propietat. En definitiva, un vincle és una OIE escrits d’una empresa a algú que els presti diners.
Els bons es retornen en un moment predeterminat referit a la data de venciment. Per a les empreses inferiors al grau d'inversió, aquests bons ofereixen normalment una taxa d'interès elevada que pot atraure possibles inversors a l'univers de renda fixa.
Segons Standard & Poor, quan les empreses tenen la intenció d’assegurar finançament mitjançant bons d’alt rendiment, segueixen un pla bàsic de tres passos:
- Redacta un fulletó d'oferta o una proposta que utilitzin per negociar les tarifes i les condicions amb els inversors. Una vegada finalitzats tots els termes d'aquesta oferta, els posseïdors de bons tenen títols assignats o sindicats a ells. Els bons d'alt rendiment es podran adquirir a la secundària o el mercat posterior, de concessionaris o corredors autoritzats.
Després de la caiguda del mercat de valors de 1929, la Comissió de Valors i Valors va exigir que tots els títols oferts públicament s’hagin de registrar després d’un procés d’aprovació abans de la venda al públic.
Emissió de bons primaris de gran rendiment vs. Després del mercat
L’emissió per primera vegada d’obligacions al públic es considera el mercat primari (en contrast amb el secundari o el postvenda). El que significa això és que les vendes en aquest mercat primari donen lloc a fons directament a l’emissor. Al mercat secundari o posterior, els inversors poden revendre bons. En aquest cas, els fons de vendes van a parar al venedor, no a l’emissor.
Això permet als bancs subscriure's a si mateixos un descompte (divulgació bruta) en vendre efectivament bons a un import superior al que van pagar per ells.
Consideracions especials
El Motor and Information Compliance Trade (TRACE) és un “vehicle desenvolupat que facilita l’informació obligatòria de les transaccions de mercat secundari de venda lliure en títols de renda fixa elegibles. Tots els corredors o distribuïdors que són empreses de FINRA tenen l’obligació d’informar transaccions en bons corporatius a TRACE segons un conjunt de regles aprovat per la SEC. ”L’informe difon (1) data i hora, (2) volum, (3) preus, (4) rendiment i, fins i tot, informació més detallada sobre operacions o vendes que comporten crèdits líquids de 50-50 rendiments i líquids.
Des del punt de vista del comerciant, hi ha hagut una gran resistència a aquestes mesures per augmentar la transparència. Creuen que aquestes mesures erosionen els marges de benefici sempre que els borses de valors siguin. En general, els inversors prefereixen comercialitzar paper exclusivament en nivells en què han tingut lloc les execucions més recents.
Els reguladors, d’altra banda, assenyalen que l’augment d’informació disponible per a inversors d’eines com la TRACE són positives a llarg termini. Insisteixen que no només els inversors institucionals haurien de proporcionar un flux d’informació més detallat i més ràpid, sinó que també s’haurien d’informar als inversors minoristes de manera crucial.
Requisits per a emissions de bons amb gran rendiment
Segons la Llei de valors de 1933, tots els títols oferts públicament s’han de registrar primer a la Comissió de Valors i Valors (SEC). Al registre s’ha de contenir tota la informació següent:
- El tipus o la naturalesa del negoci. Un perfil de gestió complet de la corporació. Una llista relativa als principals inversors.Totes les característiques específiques de la seguretat que s’ofereix. Qualsevol / tots els riscos d’inversió. Registres i declaracions financeres elaborades per un comptador públic certificat (CPA) d’acord amb els principis de comptabilitat generalment acceptats dels Estats Units (GAAP).
El procés real de registre de títols al SEC es realitza en dues parts. En primer lloc, l’empresa ha d’elaborar un prospecte distribuït públicament i informació suplementària seleccionada que es pot posar a disposició si ho sol·licita. Aleshores, després de l’aprovació del registre per part del SEC, una empresa podrà començar a oferir al públic la seguretat de venda aprovada.
La proposta d’oferta
Un cop registrats títols a la SEC, el següent pas per emetre la fiança és redactar una proposta o prospecte d’oferta. Es tracta d’un procés de sol·licitud d’ofertes competitives de diferents bancs o arranjadors. Per intentar obtenir el mandat, cada banc presentarà a l'emissor un esquema de la seva estratègia per a l'obligació, inclosa la sindicació i l'oferta de preus. Els bancs elaboraran un prospecte / memorandum d'oferta (de vegades anomenat arengada vermella) durant aquest procés per mostrar a l'emissor la seva estratègia.
Hi ha diverses parts diferents d’aquest prospecte. Tot i que no totes contenen totes aquestes parts tal com es descriuen aquí, solen tenir seccions segons les següents:
- Resum executiu : la majoria inclouen una secció amb un resum executiu que inclou normalment aspectes com les finances clau, les descripcions de l’emissor, les visions generals de l’oferta i la justificació que hi ha al darrere i fins i tot factors de risc. Aquests factors de risc són sovint força detallats, tot i que acostumen a ser llenguatge de contracte amb fórmules o plaques de calefacció. Consideracions sobre inversions: normalment hi ha una secció per enumerar termes i condicions preliminars. Això inclou aspectes com l'estructura, garanties, preus, convenis o altres termes de crèdit, etc., visió general de la indústria: normalment es descriu la indústria en què es troba el negoci, així com informació crítica sobre la seva posició en el mercat en comparació amb empreses similars. La visió general ajuda a educar inversors que no estan tan familiaritzats amb la indústria del per què pot voler adquirir la fiança. Model financer: Tot i que els termes reals de l’obligació no estan finalitzats en aquesta fase, és habitual que els prospectes incloguin un professional tipus de cupó forma com una forma de modelització financera. Inclou comptes detallats de l’historial d’emissions de l’empresa, les finances projectades i molt més. Però en alguns casos pot faltar a aquest model certs tipus d'informació pública. Aquest model s’utilitzarà per avaluar el nivell d’interès dels inversors pel que fa a la fiança, que en termini s’utilitzarà per informar la comercialització de l’acord als inversors.
La major part d’aquest procés té lloc a l’interior — en reunions entre banquers que envien les seves idees a l’equip de vendes. Es produeixen debats sobre l’oferta i la seva finalitat i termes. A més, la direcció de l'empresa proporcionarà una visió sobre l'oferta, la transacció i l'actualització. També pot haver-hi una trucada per a inversors en què la direcció doni un discurs i realitzi alguna pregunta i pregunta amb possibles inversors.
Aquest procés pot trigar uns dies o unes quantes hores. El termini de temps es continua escurçant amb l’arribada d’internet per facilitar els programes de camins, les presentacions i els Q&A amb els inversors.
Mercat secundari de bons
Després que aquest procés s'hagi completat i els termes de la fiança ja siguin finalitzats i es rebin les assignacions, l'emissió quedarà disponible a la secundària o al mercat posterior.
Aquest mercat posterior és un mercat molt consolidat i molt actiu. En alguns casos, fins i tot hi ha indicadors de "mercat gris" d'un acord abans que finalitzin els termes. El mercat gris es refereix als corredors que realitzen ofertes abans que una “llibertat de comerç” sigui obligada. Això ha suposat una empenta per a una major transparència en la fixació de preus, el que resulta en el Motor de Comunicacions i Compliment (TRACE) i la Autoritat Reguladora de la Indústria Financera (FINRA). sistema d’informació per a la negociació de bons.
FINRA es va constituir quan la Associació Nacional de Comerciants de Valors (NASD) es va fusionar amb la branca d’aplicació de la NYSE. La SEC va aprovar aquesta fusió el juliol del 2007. FINRA existeix com a corporació privada d’autoregulació (SRO).
