Una de les facetes molt conegudes dels bons de gran rendiment, o bons de brossa, és que són particularment vulnerables a les condicions de mercat estressades com les que sorgeixen durant una depressió o una recessió, com la recessió del 2008. Aquesta vulnerabilitat a l'estrès en el mercat., com han revelat molts estudis, és efectivament més acusat en el mercat de borses brutes que no pas amb els bons de tipus inversor.
Aquest fenomen no és difícil d'explicar. A mesura que l’economia es debilita, les oportunitats de les empreses per aconseguir finançament comencen a ser cada cop més escasses i la competència per a aquelles oportunitats de reducció es fa més intensa en resposta. La capacitat de les empreses que deuen aquest tipus de deutes també disminueix. Totes aquestes condicions comporten que més empreses tinguin situacions de pitjor cas o fallides, més sovint quan el mercat experimenta estrès.
Els inversors, per descomptat, en són conscients. Comencen, naturalment, a vendre les obligacions de la seva cartera amb un risc més elevat, cosa que només empitjora les empreses més exposades i amb la taxa de deute entre diners i diners amb més pobres. Les lleis d’oferta i demanda es poden apreciar clarament quan la demanda d’obligacions d’alt rendiment es redueix i han d’oferir preus més baixos per intentar continuar assegurant les inversions necessàries.
Crashes passades de bons escombraries
L'anomenat mercat de borses de brossa inclou principalment els últims 35 a 40 anys. Alguns afirmen que el mercat de bons de brossa només existeix des de fa tres a quatre dècades, que es remunta a la dècada de 1970, quan aquest tipus de bons van començar a ser cada vegada més populars, i van començar a aparèixer noves classes d'emissores a mesura que van començar a aparèixer més empreses. utilitzar-los com a instruments de deute financer.
La crisi d’estalvi i préstec dels anys 80
Al llarg de la seva importància, els enllaços bruts han xocat a diversos cops a la carretera. El primer saló important va arribar amb l’ara famós Escàndol d’estalvi i préstec dels anys vuitanta. Aleshores, les empreses de S&L invertien en bons corporatius amb un rendiment més elevat juntament amb pràctiques de risc significativament més elevades que, en última instància, van provocar un gran fracàs en el rendiment de les obligacions brutes que van persistir durant gairebé una dècada fins a la dècada de 1990.
El crac del mercat de bons d’alt rendiment
El mercat de borses brossa va créixer de forma exponencial durant els anys vuitanta, passant de només 10.000 milions de dòlars el 1979 a uns 189.000 milions de dòlars fins al 1989, un augment de més del 34% cada any. Al llarg d'aquesta dècada, els rendiments de les obligacions brutes es van situar al voltant del 14, 5% i les taxes de morositat una mica més de dos, el 2, 2%, i es va traduir en els rendiments totals anuals del mercat al voltant del 13, 7%.
No obstant això, el 1989, un moviment polític que va involucrar Rudolph Giuliani i d'altres que havien dominat els mercats de crèdit corporatiu abans de l'augment de bons d'alt rendiment van fer que el mercat es col·lapsi temporalment i va resultar en la fallida de Drexel Burnham. En un canvi que va durar potser fins a 24 hores, els bons de brossa no van desaparèixer bàsicament del mercat sense cap rebot durant aproximadament un any. Això va provocar que els inversors perdessin un 4, 4% net al mercat d’alt rendiment el 1990, la primera vegada que el mercat havia retornat resultats negatius en més d’una dècada.
El "Dot Com" accident de 2000-2002
Moltes empreses que utilitzaven bons d’alt rendiment per finançar-se durant l’auge del “dot-com” de finals dels anys 90 van fallar aviat i, juntament amb elles, el mercat d’alt rendiment va tornar a produir el pitjor en termes de rendiments nets. La caiguda no va ser conseqüència de les accions d'algú que intentava sabotear el mercat o d'inversors sense escrúpols en S&L. En canvi, aquest rebut es va produir perquè els inversors continuaven caient pel somni de grans beneficis que Internet va prometre per la seva capacitat d’arribar a un mercat global. Els inversors van invertir els seus diners en idees, no en plans sòlids i, per tant, va caure el mercat.
No obstant això, un cop es va fer palès aquest error, els inversors van començar a recolzar opcions més sòlides al mercat de bons amb rendiments elevats i es van poder recuperar ràpidament. Durant els anys 2000-2002, la mitjana predeterminada del mercat va ser del 9, 2%, gairebé quatre vegades superior a la del 1992-1999. Durant aquest període, la taxa de rendibilitat total total es va reduir fins al 0% i el 2002 va establir el nombre rècord de fallits i fallides abans que el nombre baixés de nou el 2003.
La crisi financera del 2007-2009
Quan es va esclatar l'escàndol subprime, molts dels anomenats "actius tòxics" implicats en la crisi estaven vinculats de fet a bons corporatius d'alt rendiment. L’escàndol aquí es produeix a causa de la venda d’aquests actius subprime o d’alt rendiment que es venen com a bons amb qualificació AAA en lloc dels bons “status junk”. Quan la crisi es va produir, els preus del rendiment de les obligacions brutes van disminuir i, per tant, els seus rendiments van disparar. El rendiment fins a la maduresa (YTM) dels bons de gran rendiment o especulatiu va augmentar més d’un 20% durant aquest moment, mentre que els resultats van ser els màxims per als impagaments de borses brutes, amb la taxa de mercat mitjana fins a 13, 4. % al 3er trimestre del 2009.
La línia de fons
Tot i això, malgrat tots els contratemps i els cops externs del mercat de borses brutes, i també del mercat secundari, sempre semblen recuperar-se. Els emissors continuen recorrent a les obligacions de gran rendiment, que certs grups d’inversors i inversors privats s’han mostrat encantats de comprar. Aquesta fortalesa perdurable, per tant, es basa tant en la necessitat permanent de les empreses de capital, com en el desig permanent dels inversors d’eines de rendibilitat més elevades que les ofertes de bons de qualitat inversora.
