Segons les estadístiques publicades per la Securities and Exchange Commission, la negociació de lots estranys, que inclouen menys de 100 accions per accions per operació, està assolint els màxims històrics. Les estadístiques preliminars d’octubre de 2019 mostren que les operacions de trams estranys, com a percentatge del total, són gairebé la meitat del mercat. Ara que la majoria dels corredors en línia han reduït a zero les seves comissions de capital estàndard i que permeten operacions fraccionàries, es preveu que aquesta xifra augmentarà.
Com afecta la negociació molt estranya als comerciants al detall? Els corredors estan obligats, sota una gran varietat de regulacions, però sobretot en el Reglament NMS, a executar la vostra comanda a la millor oferta o oferta nacional (NBBO). El NBBO és el millor preu mínim disponible (més baix) quan compreu un producte que es cotitza en borsa i el millor preu d’oferta (més alt) disponible quan veniu. La captura? Les operacions de nombres estranys no s’informen a la majoria de fonts de dades públiques, de manera que els comerciants no tenen una imatge completa de la liquiditat actual i no estan incloses per les regulacions que exigeixen que el comerç s’executi al NBBO, però pitjor, no ho fan. saber si obtenen el millor preu o no.
Preus de les accions més altes condueixen a la negociació de lots més estranys
El gràfic següent, que es pot crear mitjançant l'eina Visualització de dades de la SEC, mostra el percentatge de transaccions de pares estranyes ordenades segons el preu de les accions subjacents. La primera línia, de color morat, demostra que la negociació de lots estranys va assolir el rang del 65% el juny del 2019, representa el 10 per cent més gran de les accions per preu per acció. La línia vermella inferior representa el 10 per cent menys costós. La línia verda és el percentatge 50 o el percentatge mitjà de preus.
Font: Comissió de Valors i Valors.
Tot i que al juny del 2019 es va registrar un augment de les accions més econòmiques, el grup ha estat igualant el 10-15% de les accions cotitzades en lots estranys des del 2014. Les accions de gamma mitjana han passat del 24% al juliol del 2014 a més del 40%. el 2019, mentre que les existències més cares han saltat de la gamma mitjana del 30% el 2015 al 65% el 2019.
Els comerços de la Comissió Zero potenciaran les operacions de lots estranys
Amb l'expansió de la negociació de comissions zero per a comerços minoristes, esperem que aquests percentatges puguin augmentar fins al 2020 i més enllà. Però és preocupant que les operacions estranyes no siguin necessàries per ser visibles per als participants del mercat, ja que això aporta més incertesa a les dades disponibles per a aquests negocis. Per a les existències del 10% més alt del rang de preus, això significa que fins a un màxim de 2/3 de les accions que es cotitzen no es mostren. No sabeu del cert que esteu rebent el millor preu.
Un dels principals factors per als operadors minoristes que executen comandes de lots estranys és el preu de les accions més actives. Apple (AAPL), que gairebé sempre apareix a les llistes diàries "Més actives", cotitza per més de 200 dòlars per acció i més prop de 250 dòlars, des de finals de l'estiu. Això vol dir que un lot únic, o una comanda de 100 accions, costaria entre 20.000 i 25.000 dòlars, una xifra que molts petits inversors minoristes no han de posar a la seva posició. Però si compren algunes accions, diguem-ne cinc o deu, el comerç no llença les seves carteres completament sense equilibri. Si negocieu només un parell d’accions alhora, no farà una gran diferència que no esteu aconseguint el millor preu possible d’aquesta transacció en concret, però si comenceu lots estranys amb freqüència, amb el pas del temps s’omplen els mals. pot sumar-se.
Com es pot afegir
Diguem que feu dues comandes rares dues vegades al mes, comprant 2 accions d’Amazon o 5 accions d’Apple alhora. Per a un comerç únic, si el preu que obté és, diguem-ne, 0, 02 dòlars fora de la NBBO, això no sembla gaire. En un període de deu anys, però, heu perdut 168 dòlars.
Gràfic de 2 mesos AMZN.
Abans del mercat de bous que va començar el 2008, moltes empreses cotitzades en borsa dividirien les seves accions quan s'apropés a 100 dòlars, o fins i tot a 50 dòlars. Una divisió d’accions és una acció corporativa en què una empresa divideix les seves accions existents en múltiples accions per augmentar la liquiditat de les accions. No s'afegeix a la capitalització general del mercat de l'empresa cotitzada en borsa, però rebaixa el preu per acció i facilita el seu comerç. Si una empresa en la qual posseïssis les accions ha anunciat una divisió de 2 per 1 i té 100 accions, a la data d'efectivitat de la divisió series propietària de 200 accions. Històricament, després d'una divisió d'accions, el preu per acció augmentaria a mesura que es recollís la negociació.
Però ara estem veient que més empreses eviten les divisions i només deixen que el seu preu de les accions es mogui en les gammes que abans no eren vistes. Amazon (AMZN) va assolir 2.000 dòlars per acció durant l’estiu i va passar el mes d’octubre coquetejant amb la marca de 1.800 dòlars. Si volguessis tenir 100 accions d'Amazon, estaria buscant un comerç amb un valor de gairebé 180.000 dòlars. Amazon cotitza, de mitjana, 3, 1 milions d’accions diàries mentre que últimament una acció com Advanced Micro Devices (AMD), que cotitza entre 30 i 35 dòlars, últimament veu que gairebé 50 milions d’accions canvien de mans diàriament. Els inversors al detall que desitgen Amazon a les seves carteres es veuen obligats a comprar-lo en lots estranys i pot ser que no obtinguin el millor preu disponible.
A més, si voleu escriure una trucada coberta, una estratègia d’opcions populars que s’utilitza per generar ingressos en forma de primes d’opcions, heu de tenir un lot rodó a mà ja que cada contracte d’opcions representa 100 accions de l’estoc subjacent.
Com utilitzen els HFT els lots estranys
Els comerciants professionals i d’alta freqüència utilitzen lots estranys per provar el preu del mercat, o bé tallen una comanda gran en mides més petites per ocultar la seva activitat, ja que només cal que els lots rodons es mostrin a les borses. Corredors interactius, per exemple, permet als seus clients utilitzar diversos algoritmes de negociació que poden enviar una comanda gran en llesques molt petites, amagant així la mida total del comerç per evitar que es mogui el preu per acció.
El llavors conseller delegat de FINRA, Richard Ketchum, va parlar sobre les operacions estranyes el 2014 i va dir que aquestes operacions, que havien estat excloses de la cinta consolidada per la seva mida, tenen un paper rellevant al mercat, en resposta a un estudi de l'investigador de Cornell Maureen. O'Hara. "Quan les operacions de pisos rares representaven una fracció trivial de l'activitat del mercat, la seva omissió de la cinta consolidada va tenir poques conseqüències. No obstant això, les noves pràctiques de mercat signifiquen que aquestes operacions desaparegudes s'havien convertit en importants i importants ", va dir Ketchum. Si bé aquestes operacions eren invisibles a la cinta consolidada, no eren invisibles per a tots els participants del mercat. FINRA va començar a difondre transaccions de lots estranys als mercats de venda lliure a través del seu servei de difusió de dades comercials.
Al juliol de 2019, la NASDAQ va afegir comandes de lots imparells a un dels seus tipus de comandes disponibles, el Midpoint Extended Life Order (MELO), que abans només havia estat accessible per aquells que ingressaven comandes de lots rodons. Aquest tipus de comanda va afegir una breu pausa de ½ de segon a la transacció per intentar evitar comandes immediates o cancel·lar, normalment utilitzades per comerciants d'alta freqüència per provar un mercat en moviment. Les comandes MELO només poden ser completades per una contrapartida que també utilitzi el mateix tipus de comanda i les utilitzen comerciants amb horitzons d'inversió a llarg termini. Els responsables de la normativa de la NASDAQ van reconèixer que el nombre de títols a preus elevats ha augmentat en els darrers diversos anys i que hi ha un percentatge notablement gran de les operacions de lots estranys en aquestes existències. La proposta de la NASDAQ per permetre obtenir MELO imparells a mida extrema amb la finalitat de proporcionar oportunitats de negociació addicionals per al tipus de comanda, especialment en títols de preu elevat, és un reconeixement de l’augment d’aquest tipus de negociacions.
La informació financera en informació sobre fòrums podria ajudar-se
Els corredors que s’ajusten als informes dissenyats pel Fòrum d’Informació Financera (FIF) mostren que les seves execucions de lots estranys gairebé sempre s’executen al NBBO o millor, però només hi ha dos que ho fan. Fidelity informa que, durant el 2n trimestre del 2019, les operacions de lots estranys van promoure 27 accions per comanda per accions de S&P 500 i gairebé totes es van executar al NBBO. Les estadístiques de Schwab són similars. Però cap dels altres corredors informa d’aquestes estadístiques, de manera que no hi ha manera de saber-ne el client mitjà de corretatge en línia.
El següent pas per proporcionar transparència addicional als operadors de pares estranys és exigir que es mostrin aquestes comandes i s'utilitzin en el càlcul del NBBO. A mesura que augmentin els preus de les accions, els comerciants minoristes realitzaran comandes més imparelles. La solució consisteix en pressionar les empreses cotitzades en borsa per dividir les seves accions per tal de baixar els seus preus de l’estratosfera o bé perquè les regulacions s’ajusten a les pràctiques actuals.
