Sempre és una novetat emocionant quan una empresa pública es converteix en privada, però en alguns casos hi ha més coses. Petco va ser privat (per primera vegada) per 600 milions de dòlars per Texas Pacific Group el 2000. Anteriorment, Petco tenia deutes de deute a llarg termini de 90 milions de dòlars. Dos anys després, quan Petco va tornar a ser públic, es va sumar amb 400 milions de dòlars en deute a llarg termini (la companyia va tornar a ser privada el 2006). Aquest és només un exemple de moltes i les empreses de capital privat que fan empreses privades de vegades tenen en compte un objectiu específic. (Per a més informació, vegeu: Què és l'equitat privada? )
Recapitalització de dividends
La recapitalització de dividends correspon a una empresa privada que assumeix un augment del deute per pagar un dividend especial a inversors privats o accionistes. Actualment, les recapitalitzacions de dividends són molt populars. El problema és que només es beneficien d’uns pocs seleccionats mentre s’afegeixen deutes a una empresa. Això comporta un territori perillós perquè s’utilitza el capital per pagar aquest dividend especial, en lloc de fer créixer el negoci real. Si l’economia entra en recessió (o pitjor), l’augment del deute serà gairebé impossible de recuperar. Això podria conduir una empresa a la fallida. Si els creditors han de ser reemborsats i el creixement desenfrenat no és un factor, una empresa haurà de acomiadar els empleats, retallar els salaris (repercuteix negativament en el servei dels clients), tancar ubicacions baixes o trobar altres maneres d’alliberar efectiu per poder pagar els deute. Tot i que l’empresa no es troba en situació de fallida, es dirigirà en la direcció equivocada. (Per a més informació, vegeu: Quins tipus d'inversions en capital privat hi ha? )
Malauradament, quan es tracta d’empreses privades, no hi ha manera de saber quines són desvalidades. Les fallides poden sortir del no-res. Si bé crec que la borsa ha estat impulsada artificialment a causa de les polítiques monetàries acomodatives, la majoria de les empreses públiques tindran un èxit i després lluitaran. Hi haurà fallides, però no gairebé tantes com al mercat privat. A més, és fàcil veure quines empreses públiques es passen per alt gràcies a la transparència requerida. També podeu veure quines empreses és probable que tinguin un dividend o dividend sostenible capaç de créixer. (Per a més informació, vegeu: Una visió general de la fallida corporativa .)
Tornant a l’exemple de Petco, es va fer amb finalitats de recapitalització de dividends, de manera que els patrocinadors i equips directius de capital privat podrien recuperar les seves inversions. Hi ha molts altres exemples.
Altres exemples
El BJ's Wholesale Club es va fer privat per Leonard Green i CVC Capital per 2.800 milions de dòlars el 2011. Leonard Green i CVC Capital van demanar 643 milions de dòlars per pagar un dividend. Com que BJ no tenia 643 milions de dòlars disponibles, va haver de contractar un préstec.
El 2009, Bankrate, Inc. (RATE) es va fer privat per Apax Partners per 570 milions de dòlars. Abans d’aquest esdeveniment, Bankrate no tenia deute a llarg termini. Un any després de passar privat, tenia 220 milions de dòlars en deute a llarg termini. Bankrate ha tornat a ser públic. Actualment té 297, 30 milions de dòlars en deute a llarg termini.
El 2008, Catterton Partners va ser comprada per Restaration Hardware Holdings, Inc. (RH) per un import de 267 milions de dòlars. Al seu moment, tenia 103 milions de dòlars en deute a llarg termini. Quan el maquinari de restauració va tenir una oferta pública inicial (IPO) el 2012, tenia 144 milions de dòlars en deute a llarg termini. Actualment té 436, 18 milions de dòlars en deute a llarg termini. (Per a més informació, vegeu: maquinari de restauració: ha arribat massa ràpid? )
La línia de fons
L’equitat privada no sempre és el que s’esquerda, tret que siguis un dels pocs selectes que es premien. Fins i tot si encaixes en aquesta categoria, de vegades hi ha un problema moral relacionat amb el que realment és millor per a l’empresa. Les recapitalitzacions de dividends són una forma de dividend en capital privat que pot donar lloc a una situació de sobrealimentació i a un augment del potencial de fallida. En el moment d’aquest escrit, el capital privat en el seu conjunt es troba en un territori d’extrema bombolla. Penseu en evitar. (Per a més informació, vegeu: per què Buffett té dret a evitar comprar empreses de propietat privada de recursos propis .)
