Molts gestors de fons actius persegueixen una estratègia potencialment arriscada per competir amb fons passius mitjançant una forta diversificació i centrant-se en carteres de menys accions, informa el Wall Street Journal. Busquen diferenciar-se més dels ETF passius de baix cost que han sobrepassat una gran majoria i creixent majoria de fons actius simplement rastrejant índexs de mercat.
Avançar cap a carteres més concentrades és intentar augmentar els rendiments de la inversió. Tanmateix, sembla que aquesta estratègia s'ha retrocedit, ja que els fons gestionats de manera activa més concentrats no només són l'índex S&P 500, sinó també els seus companys més diversificats.
Punts clau
- Els fons gestionats de forma activa amb petites carteres creixen en nombre. La concentració és una estratègia per millorar el rendiment, però, això augmenta el risc i produeix rendiments pitjors.
Significació per als inversors
El nombre de fons d'estoc americà gestionats activament amb menys de 35 participacions a les seves carteres és gairebé el doble del que era a principis del 2009 i els seus actius sota gestió (AUM) són gairebé tres vegades més grans i finalitzen l'octubre de 2019 aproximadament. 161 mil milions de dòlars, per anàlisi de Morningstar Direct, citat per la revista. Aquests fons concentrats representen actualment més del 9% dels fons de borsa dels Estats Units administrats activament, fins al 7, 6% a principis de 2009. Aquest percentatge no s’ha duplicat perquè l’univers total de fons gestionats activament ha crescut.
La teoria de les carteres concentrades és que aquestes representen les millors idees d’inversió identificades pels seus directius. Els inversors famosos com George Soros, John Paulson i Warren Buffett són els que van afavorir aquest enfocament.
Buffett va dir això a la seva carta de president de 1993: "Si ets un inversor de coneixements, capaç d'entendre l'economia empresarial i de trobar de cinc a deu empreses a un preu sensible que posseeixen importants avantatges competitius a llarg termini, la diversificació convencional no té sentit per a vosaltres. És apte simplement per fer mal als resultats i augmentar el risc. No puc entendre per què un inversor d'aquest tipus opta per incorporar diners a un negoci que és el seu vintè preferit en lloc de simplement afegir diners a les seves millors opcions: les empreses que entén millor i que presenten el menor risc, juntament amb el major benefici. potencial."
No obstant això, en el transcurs del mercat actual de bous, els fons actius concentrats amb menys de 35 accions han produït un rendiment total agregat que és aproximadament 80 punts percentuals inferior al de l’índex S&P 500. Entre els que tenen més o menys 20 existències, el rendiment relatiu ha estat encara pitjor. Han aconseguit el rendiment total de S&P 500 en 133 punts percentuals durant el mateix període.
Alguns defensors de carteres concentrades defensen que milloraran millor les vendes del mercat que els fons més diversificats. "En la crisi financera, pràcticament veies que no importava quantes empreses tenies, importava la qualitat que eren", va dir Dan Davidowitz, director de cartera de Polen Capital, a Florida. La seva empresa compta amb AUM de gairebé 33.000 milions de dòlars, principalment en carteres concentrades per als seus clients.
Tot i això, el mateix informe assenyala que els resultats han estat menys que convincents en els darrers anys. Durant la crisi financera del 2008, així com durant els rebots al mercat del 2011 i el 2015, els fons actius concentrats amb menys de 35 accions van caure menys que els seus companys més diversificats, però més que el S&P 500. Enmig de les vendes del 2018, finalment van caure per menys que els seus companys diversificats, però ho va fer pitjor que el S&P 500 una vegada més.
Mirant endavant
"Crec que és inevitable que si avançeu entre 10 i 15 anys, la major part de les estratègies actives sobrevives en els mercats desenvolupats seran carteres d'alta concentració", segons va dir Barry Gill, cap de renda variable de UBS Asset Management. Els inversors que prefereixen fons concentrats “no creuen que els mercats de bous duren per sempre i pensen que hi haurà un moment en què els recol·lectors d’accions tenen un avantatge”, afegeix Richard Cook, que supervisa prop de 310 milions de dòlars a AUM a Cook & Bynum Capital, amb base a Alabama. Direcció.
