A principis del 2019, les accions van augmentar en part segons les expectatives que l'economia mundial estava assolint el fons i es va recuperar al final de l'any. Entre els escèptics més destacats ha estat Michael Wilson, el principal estrateg dels Estats Units de capital i director d’inversions (CIO) de Morgan Stanley. "No estàvem d'acord amb aquesta narració, cosa que suggereix que l'economia global probablement no arribaria al primer trimestre", va escriure Wilson a l'edició de l'1 de setembre de 2019 de l'informe Sunday Start de Morgan Stanley.
"Vam argumentar que els beneficis corporatius decebrien i, per tant, la despesa en capital i, eventualment, una altra activitat corporativa que afecti l'economia, inclosos els contractes i els augments salarials", continua Wilson. "Avui aviat, i és segur dir que l'economia global ha decebut la majoria de les expectatives d'aquest any, fins i tot la nostra", afegeix.
Significació per als inversors
Wilson explica: "Des del passat mes d'octubre, he estat ferm en la meva crida a una recessió de beneficis dels Estats Units aquest any i escèptica de la gran recuperació de la segona meitat que els equips de direcció de l'empresa van prometre en el primer trimestre. Amb la temporada de guanys del segon trimestre, la freda L’aigua en una recuperació de la segona meitat del creixement dels beneficis, les expectatives d’ESP 500 i 3T del S&P baixen fins al -2, 7%, molt per sota del creixement del -0, 5% en el primer semestre de l’any."
"La narració hui en dia és que si bé la part industrial i industrial de la economia dels Estats Units és feble, el consumidor nord-americà continua sent fort, de manera que l'economia dels Estats Units pot evitar un alentiment o recessió addicionals", diu Wilson. Les despeses de consum personal (PCE) actualment representen al voltant del 68% del PIB dels Estats Units, segons el Banc de la Reserva Federal de Sant Lluís. No obstant això, deteriorar els beneficis empresarials inevitablement frenarà el creixement salarial, cosa que alentirà al final la taxa d’augment de la despesa del consumidor. Podria ser encara pitjor que això.
"Una recessió àmplia de beneficis, si no millora aviat, és exactament el que podria conduir a acomiadaments. Evidentment, aquest resultat afectaria negativament al consumidor nord-americà i és realment tot el que separa l'economia dels Estats Units d'un resultat recessional. puntuació, ja estem veient que les empreses facin actuacions en matèria de treball reduint el nombre d’hores treballades i contractant a un ritme molt més lent que l’any passat ”, adverteix Wilson.
Mentrestant, la Reserva Federal ha sonat una nota optimista. "El mercat laboral continua fort", segons un comunicat de la FOMC publicat el juny. "Els guanys laborals han estat sòlids, de mitjana, durant els últims mesos i la taxa d'atur s'ha mantingut baixa", han afegit.
Mirant endavant
Wilson no preveu que hi hagi acomiadaments generalitzats a l'horitzó, però creu que "el risc és elevat". Confia que els beneficis del 3T 2019 segueixen sent febles, en part el resultat de les noves tarifes que van entrar en vigor l'1 de setembre i que el S&P 500 s'enfonsarà fins a un valor de 2.700, o un 7, 1% per sota del tancament del 3 de setembre.
Wilson aconsella als inversors que tinguin un sobrepès en estocs defensius, com ara els serveis públics i els productes bàsics. "Compte amb existències de creixement seculars cares que no tenen un preu per a un mercat de treball potencialment més dèbil i amb un risc més alt de recessió", afegeix.
