El fort divendres en la participació dels preus de les accions està oferint als inversors alcistes esperances renovades de guanys futurs, però sovint altres grans avenços diaris registrats en els darrers mesos han estat seguits de caigudes a nous nivells mínims. Mentrestant, els analistes de Bank of America, Merrill Lynch, adverteixen que la caiguda dels preus de les accions, la pujada de la volatilitat i l'evaporació de la liquiditat als mercats de valors poden provocar una contracció econòmica general. "Creiem que això no es pot descartar com a soroll per raó d'il·liquidesa o de comerç de màquines soles", escriu BofAML en un recent informe citat per Barron's.
L’Índex S&P 500 (SPX) va registrar un avanç del 3, 4% del dia el 4 de gener, però es manté en una correcció, ara un 13, 9% per sota del màxim rècord establert al setembre del 2018. Si BofAML és correcte, pot resultar un cicle viciós, atès que les recessions tendeixen a desencadenar mercats de baixos o empitjoren els que ja estan en marxa. La taula següent mostra les recessions més llargues als Estats Units des de 1929, des del pic econòmic fins a la base.
Recessions més llargues dels Estats Units des de 1929
- 43 mesos de agost de 1929 a març de 193318 mesos de desembre de 2007 a juny de 200916 mesos de novembre de 1973 a març de 197516 mesos de juliol de 1981 a novembre de 1982
Significació per als inversors
La primera de les recesions enumerades anteriorment va ser el començament de la Gran Depressió dels anys trenta, i el bloqueig borsari del 1929 es va produir en les seves primeres etapes. L'última recessió anterior va ser marcada per la crisi financera del 2008 i va anar acompanyada del mercat més baix recent del S&P 500.
"Entrem en una recessió. Crec que serà aquest any que ve", és l'opinió de David Rosenberg, economista i estrateg del cap de Gluskin Sheff + Associates amb seu a Toronto, segons va dir a CNBC. "Tenim més del 80% de probabilitats de patir una recessió només basada en el fet que la Fed reforça la política", va afegir. "Aquest enduriment de les condicions financeres que hem vist als mercats acabarà tenint un efecte en cascada sobre l'economia durant els primers trimestres si aquest any", ha conclòs.
Les obligacions d’alt rendiment qualificades CCC, un segment particularment arriscat d’aquest mercat, cotitzen a preus en situació de deteriorament, assenyala Barron, indicant que els inversors tenen por de morir. Mentrestant, BofAML projecta que la taxa de morositat del deute d’alt rendiment serà del 5, 5% el 2019, fins al 3, 25% el 2018, afegeix Barron. Si bé no veuen un "cicle complet" encara comú, els analistes de BofAML, Oleg Melentyev i Eric Yu, ho veuen com un dels diversos indicadors que el cicle de crèdit està a la punta i es contrau. Altres inclouen disminució del deute qualificat BBB, pactes de préstecs febles, enduriment de la Reserva Federal, tensions polítiques als Estats Units i Europa i guerres comercials.
Les despeses de consum personal, també freqüentment denominades despeses de consum, van ser del 68% del PIB dels EUA a partir del tercer trimestre del 2018, pel Banc de la Reserva Federal de Sant Lluís. Si bé la renda personal disponible és el principal motor de la despesa dels consumidors, la riquesa personal és un altre factor clau. Una borsa en caiguda pot tenir un impacte negatiu en l’economia més àmplia en deprimir la despesa dels consumidors, així com en restringir la capacitat de les corporacions d’aconseguir nou capital patrimonial.
Mirant endavant
Segons un model desenvolupat per Jonathan Wright, professor d’economia de la Johns Hopkins University que ha exercit com a assessor especial del Board de la Reserva Federal, la probabilitat d’una recessió a partir dels Estats Units el 2019 és de només un 2, 4%, buscant alfa.. Tot i això, una recent enquesta de caps financers (CFO) d’empreses amb seu a Estats Units revela que més del 80% dels enquestats espera que comenci una recessió per al 2020, segons la revista Money.
Altres observadors destacables que creuen que és probable que una recessió comenci algun moment abans de principis del 2021 inclouen, segons la mateixa història a la revista Money: el multimilionari gerent de fons de cobertura Ray Dalio, l'ex president de la Reserva Federal Ben Bernanke, Mark Zandi, l'economista en cap de Moody's Analytics, els equips d’estratègia i economia de JPMorgan i BlackRock, així com l’economista Nouriel Roubini, que va predir la crisi financera del 2008.
Les probabilitats que una recessió dels Estats Units comenci el 2020 són del 50%, segons l'opinió de l'exsecretari del Tresor dels Estats Units, Lawrence Summers, per CNBC. La probabilitat és del 40% segons més de 100 economistes enquestats per Reuters. Una altra enquesta de Reuters de més de 500 administradors de fons, economistes, analistes de divises i estratègies d’equivocació indica una creença generalitzada que l’economia nord-americana es troba o es troba prop d’un punt àlgid i que la caiguda és imminent.
Finalment, cal destacar que la caiguda del mercat de valors de 1987 és l'exemple més recent d'un mercat baixista que no anava acompanyat per una recessió. El crac de dotcom del 2000-2002 es va iniciar mentre l'economia dels Estats Units continuava en expansió i posteriorment es va desenvolupar una recessió. Mentrestant, la recessió del 2007 al 2009 i el mercat dels baixos que es van acompanyar van ser compensats en part per la crisi hipotecària subprime del 2007, després empitjorada per la crisi financera més estesa del 2008.
