Com un dòlar fort que pot perjudicar els mercats emergents

Des que el Banc de la Reserva Federal dels Estats Units va acabar el seu programa de compra d’obligacions l’any passat, els pundits del mercat porten molt temps intentant predir quan la Fed començarà a normalitzar els tipus d’interès. Sempre que això passi, l'impacte d'aquesta decisió es notarà també fora d'Amèrica. És particularment preocupant l’impacte probable sobre els mercats emergents, sobretot si les sortides de capital s’accelereixen i els diners tornen ràpidament als Estats Units

A més, les taxes d’interès més elevades podrien fer que els prestataris de l’estranger paguen més els seus compromisos de deute. Això ha impulsat funcionaris com Christine Lagarde, la directora gerent del Fons Monetari Internacional (FMI), a advertir de l'efecte "derramament" que la decisió de la Fed probablement tindrà sobre la volatilitat en els mercats financers, especialment en els mercats emergents.

Impactes de taxes d'interès més altes

Hi ha dos factors clau que dificulten les taxes d'interès més altes dels Estats Units per als mercats emergents. La primera és la reversió dels fluxos de capital. Això és important perquè alguns mercats emergents depenen molt dels ingressos estrangers per finançar dèficits fiscals o de compte corrent. El FMI diu que entre el 2009 i el 2013, els mercats emergents van rebre uns 4, 5 bilions de dòlars d’entrada bruta de capital, cosa que representava aproximadament la meitat del total de fluxos de capital global en aquest període.

Si la inversió torna a l'augment dels Estats Units, els fluxos internacionals de capital als mercats emergents podrien accelerar i dificultar el finançament dels "dèficits bessons". Això pot estar passant, fins i tot abans que les taxes de pujada de la Fed. L’Institut Internacional de Finances diu que els fluxos de capital privat cap als mercats emergents van caure el 250 milions de dòlars el 2014.

El segon factor és l’amenaça menys visible del deute denominat en dòlars americans. Els governs, les corporacions i els bancs dels mercats emergents van aprofitar les finances de baix cost en dòlars per fer front a les seves finances. Les dades del Banc de Liquidacions Internacionals donen suport a xifres similars reportades pel FMI que els préstecs del mercat emergent s’han duplicat en els últims cinc anys fins als 4, 5 bilions de dòlars. Això és problemàtic perquè la devaluació de la moneda local provocada per la reversió dels fluxos de capital pot dificultar el manteniment d’aquest deute en dòlar. A més, les corporacions i bancs que es van prestar en dòlars podrien fer front a una pressió addicional si no tenen ingressos o actius iguals.

"Cinc fràgils" més afectats

Les estimacions exactes de quins són els països més exposats varien àmpliament, però alguns països semblen constar a les llistes de la Fed dels Estats Units, els bancs internacionals i les agències de qualificació. La taula següent mostra els països que semblen tenir els majors reptes de finançament extern. Malgrat una llista una mica variada, el Brasil, Turquia i Sud-àfrica apareixen de manera coherent, tant a través de fonts com a través del temps. La Fed va emetre la seva llista vulnerable el febrer del 2014, i Moody's acaba de publicar la seva llista a finals de març del 2015.

Les economies considerades que són vulnerables a l'augment de les taxes d'interès dels Estats Units

Société Générale

Brasil

Índia

Mèxic

Xile

Indonèsia

Malàisia

Turquia

Sud-Àfrica

Una altra manera de mesurar els països que pateixen tensions de crèdit és mirar el mercat de crèdit per defecte (CDS). Els diferencials actuals de CDS subministrats per Deutsche Bank semblen suggerir que el Brasil és més preocupant, amb una probabilitat d'impagament del mercat global més elevada que també augmenta.

Fitch Ratings, una altra agència de qualificació de crèdits, publica un mapa de Fitch CDS, una eina interactiva dissenyada per identificar i exposar canvis de mes a mes en els diferencials de swap per defecte de crèdit. Els canvis positius en el CDS difonen la percepció dels riscos dels mercats de senyal mentre que els canvis negatius indiquen un reforç creditici. A més, Brasil sembla particularment problemàtic, segons els Fitch, que es van ampliar el 15, 74% el març del 2015, enfront del 8, 09% de Turquia i el 4, 59% de Sud-àfrica, segons Fitch.

Quan espereu pujades de tarifes

Abans del comunicat de premsa del Comitè Federal del Mercat Obert (FOMC) més recent del 18 de març, molts participants del mercat semblaven convençuts de la pujada dels tipus de juny. De fet, l’eina FedWatch del Grup CME tenia la probabilitat d’una pujada del juny al 50%. Després de la declaració, la probabilitat va caure marginalment fins al 48, 9%. Malgrat aquesta petita davallada, les expectatives del mercat encara semblen centrades en un ascens del mes de juny, amb només un 40, 9% de probabilitats de que les taxes es mantinguessin sense canvis, baixant del 46, 9% de probabilitat quan es va mesurar el febrer.

L'eina CME utilitza contractes futurs de Fons Federals de 30 dies per calcular la probabilitat de la possibilitat de tenir la taxa de fons dels fons federatius objectiu a final de mes, durant la qual està prevista la celebració d'una reunió FOMC. L'eina representa una reflexió directa del coneixement col·lectiu del mercat sobre el futur curs de la política monetària de la Fed.

De forma estranya, les expectatives del mercat per al calendari de la normalització dels tipus d’interès de la Fed difereixen de les pròpies de les expectatives de la Fed. La BBC va informar que l'estima mitjana de la Fed actualment mostra taxes a l'1% a gener de 2016 i al 2, 5% a gener de 2017. Mentrestant, el mercat de futurs analitzat anteriorment preveu que els Estats Units estiguin al voltant del 0, 5% a gener de 2016 i només l'1, 5% a gener de 2017..

La línia de fons

L’augment de les taxes dels Estats Units presenta probablement reptes específics per als mercats emergents, especialment aquells amb vulnerabilitats de finançament extern com el Brasil, Turquia i Sud-àfrica o els governs, les empreses i els bancs amb grans deutes en deutes denominats en dòlars que podrien arribar a ser més cars del servei.

Comparació de comptes d'inversió × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació. Nom del proveïdor

Articles relacionats

Economia

Les 20 millors economies del món

Economia

3 reptes econòmics pels Estats Units el 2016

Estratègia i educació borsària

Com afecten els tipus d'interès a la borsa?

Reserva Federal

Com afecta la pujada dels tipus del fons de la Fed al dòlar nord-americà

SEC i òrgans reguladors

Una breu història de les agències de qualificació de crèdit

Macroeconomia

Com es va convertir el dòlar nord-americà en moneda de reserva mundial

Enllaços de socis

Termes relacionats

Obligacions Brady Els bons Brady són bons que són emesos pels governs dels països en desenvolupament. més Swap Un swap és un contracte derivat mitjançant el qual dues parts intercanvien instruments financers, com ara tipus d'interès, mercaderies o divises. més Premium per defecte Una prima per defecte és l’import addicional que ha de pagar un prestatari per compensar un prestador per assumir un risc d’impagament. més Rendiment de fiances sobiranistes El rendiment dels bons sobiranistes és la taxa d'interès pagada per les obligacions d'un govern (sobirà), que representa la taxa que els governs nacionals poden demanar prestats. més Operation Twist Operation Twist és el nom que es dóna a una operació de política monetària de la Reserva Federal que implica la compra i venda de bons. més Premium Country Premium Premium (CRP) Definició Premium Country Risk Premium (CRP) és el rendiment o prima addicional que exigeixen els inversors per compensar-los pel major risc d'invertir a l'estranger. més

Taula de continguts: