Les empreses que necessitin obtenir capital addicional poden fer-ho emetent accions addicionals d’accions. Tanmateix, aquestes accions addicionals diluiran el valor de les accions existents, cosa que pot suposar una preocupació per als accionistes. Per tant, algunes empreses opten per emetre drets o garanties com a mitjà alternatiu per generar capital. Aquests instruments donen als accionistes el dret preventiu d’adquirir accions addicionals d’accions directament de l’empresa, normalment a un preu rebaixat.
Què són els drets de borsa?
Els drets d’acció són instruments emesos per empreses per proporcionar als accionistes actuals l’oportunitat de preservar la seva fracció de propietat corporativa. S'emet un dret únic per a cada acció i cada dret pot adquirir una fracció d'una acció, de manera que es requereixen múltiples drets per comprar una sola acció.
L'acció subjacent es comercialitzarà amb el dret adjunt immediatament després de l'emissió del dret, que es coneix com a "drets sobre". Aleshores, el dret es desmarcarà de la borsa i el comerç per separat, i l'acció es negociaran "drets fora" fins que caduquen els drets. Els drets són instruments a curt termini que caduquen ràpidament, generalment en els 30-60 dies de l’emissió. El preu d’exercici dels drets sempre s’estableix per sota del preu de mercat actual, i no es cobra cap comissió pel seu rescat.
Què són les garanties?
Les garanties són instruments a llarg termini que també permeten als accionistes comprar accions addicionals d’accions a un preu rebaixat, però normalment s’emeten amb un preu d’exercici superior al preu de mercat actual. Per tant, s’assigna un període d’espera d’uns sis mesos a un any potser a les garanties, cosa que proporciona al preu de les accions un temps suficient per superar el preu d’exercici i proporcionar un valor intrínsec. Les ofertes generalment s’ofereixen conjuntament amb títols d’ingressos fixos i actuen com a “edulcorant”, o d’entitat financera per comprar una fiança o accions preferents.
Una única ordre generalment pot adquirir una sola quota d’accions, tot i que estan estructurades per comprar més o menys que aquesta en alguns casos. Les garanties també s'han utilitzat en rares ocasions per comprar un altre tipus de valors, com ara ofertes o bons preferents. Les garanties difereixen dels drets en què han de ser adquirides a un agent per a una comissió i solen qualificar-se com a títols marcables.
Tant els drets com les garanties conceptualment s’assemblen a algunes opcions de trucada publicades en algun aspecte públic. El valor dels tres instruments depèn de manera inherent al preu subjacent de les accions. També s’assemblen a opcions de mercat ja que no tenen dret de vot i no paguen dividends ni ofereixen cap forma de reclamació a l’empresa.
Drets i garanties vs. opcions
Els drets i les garanties difereixen de les opcions del mercat, ja que inicialment s'emeten només als accionistes existents, tot i que normalment apareix un mercat secundari que permet que altres compradors puguin adquirir aquests títols.
Els accionistes que reben drets i garanties tenen a l’abast quatre opcions:
- Mantingueu els drets o garanties de moment Compra de drets o garanties addicionals al mercat secundari Vendre els seus drets o garanties a un altre inversor Permet simplement que caduquin els seus drets o garanties.
L’opció final enumerada aquí mai no és la més adequada per als inversors. Si el preu de mercat actual de les accions supera el preu d’exercici, els inversors que no desitgen exercir-los sempre l’han de vendre al mercat secundari per rebre el seu valor intrínsec. Tanmateix, molts accionistes sense formació que no entenen el valor dels seus drets ho fan regularment.
Valor determinant
Com en les opcions de mercat, el preu de borsa podria caure per sota del preu d’exercici, moment en què els drets o les garanties no serien inútils. Els drets i les garanties també són inútils en el moment de la seva caducitat, independentment del lloc on es cotitzi l'acció subjacent. Els valors dels drets de borsa i les garanties es determinen de la mateixa manera que per a les opcions de mercat. Ambdós tenen un valor intrínsec, que és igual a la diferència entre els preus de mercat i d'exercici de l'acció, i el valor de temps, que es basa en el potencial de pujada de preu de l'acció abans de la data de caducitat.
Els dos tipus de títols es faran inútil al venciment, independentment del preu actual de les accions subjacents. També perdran el seu valor intrínsec si el preu de mercat de les accions baixa per sota del preu d’exercici o subscripció. Per això, les empreses han d’establir els preus d’exercici d’aquestes qüestions amb cura per minimitzar la possibilitat que tota l’oferta falli. No obstant això, els drets i les garanties també poden proporcionar beneficis substancials per als accionistes de la mateixa manera que les opcions de trucada si augmenta el preu de les accions subjacents.
Preu dels drets
La fórmula que s’utilitza per determinar el valor d’un dret de borsa és:
Valor correcte = Drets necessaris Preu corrent − Preu de subscripció on: Preu actual = Preu de mercat actual de les accions Preu de subscripció = Preu exercici de noves accionsNecessaris de drets
Per exemple, si el preu de mercat actual de les accions pendents actuals és de 60 dòlars, el preu de subscripció de les accions noves és de 50 dòlars, i el nombre de drets necessaris per comprar una acció nova d’acció és de 5 dòlars:
Valor correcte = 5 $ 60– $ 50 = 2 $
Tarifa de garantia
La fórmula per determinar el valor d'una garantia és:
Valor de la garantia = Necessitats necessàries Preu actual − Preu de subscripció on: Preu actual = Preu de mercat actual de les accions Preu de subscripció = Preu d’exercici de les noves garantiesDretes necessàries = Nombre d’accions que es poden adquirir amb un sol mandat.
Per exemple, si el preu actual de mercat d’una acció és de 45 dòlars, el preu de subscripció d’un mandat és de 30 dòlars, i el nombre d’accions d’accions que pot comprar un sol mandat és d’1:
Valor de la garantia = 1 $ 45– $ 30 = 15 $
Consideracions fiscals de drets i garanties
Els drets i les garanties s’imposen de la mateixa manera que qualsevol altra seguretat. La diferència entre els preus d’exercici i venda d’aquests títols s’imposa com a guany a llarg termini o a curt termini. Qualsevol guany o pèrdua obtingut per drets comercials o garanties en el mercat secundari es tributa de la mateixa manera (excepte que tots els guanys i pèrdues seran a curt termini).
La línia de fons
Els drets i les garanties poden permetre als accionistes actuals adquirir accions addicionals amb descompte i mantenir la seva participació en la propietat de l'empresa. Tanmateix, cap d’aquests instruments s’utilitza molt avui en dia, ja que les opcions de borsa i borses han esdevingut molt més populars. Per obtenir més informació sobre drets i garanties, consulteu el vostre assessor de borsa o assessor financer.
