Moviments importants
En la meva experiència treballant amb comerciants individuals i professionals durant les dues darreres dècades, sempre hi ha certa confusió sobre l'efecte d'un factor extern (per exemple, aranzels) al mercat. És útil pensar en qüestions com aquesta com a probabilitat ponderada.
Per exemple, els economistes de Goldman Sachs estimen que els aranzels a altres 300 milions de dòlars d’altres importacions xineses tindran un cost del 0, 4% del PIB a causa de l'augment dels costos de consum i producció. Si això és correcte, podem fer una estimació aproximada que esborrarà el creixement dels resultats durant la resta del 2019. Això no és el mateix que una recessió, però certament no és bo per als preus de les accions.
Com que la guerra comercial no és cap informació nova, podem suposar que els inversors ja incloïen els costos de les tarifes multiplicats per la probabilitat que es convertissin en realitat des que va començar la disputa comercial.
A favor d’aquest exercici, diguem que un inversor espera que les tarifes retiren el 15% del que seria el valor de S&P 500 sense els aranzels. La probabilitat d'augmentar els aranzels va ser relativament alta el mes passat, tot i que el mercat va comportar un bon rendiment. Si imaginem que la probabilitat d’aquestes tarifes addicionals era del 30% a l’abril, l’inversor s’està ajustant al preu, i el S&P 500 era un 4, 5% (15% x 30%) inferior al que hauria estat sense aquest risc.
Per aquest exemple, he utilitzat nombres molt precisos que serien pràcticament impossibles de determinar en aquell moment, però el punt que estic plantejant és important. Tot i que el mercat va pujar el mes passat, els inversors encara es van fixar en un percentatge determinat dels possibles costos de l'augment de tarifes que han aconseguit rendiments en relació amb el que haurien estat d'una altra manera. Els comerciants no esperen fer tots els ajustaments als preus de les accions un cop es faci realitat un possible risc.
Aquest concepte és important perquè, si assumeix que cap dels costos potencials de les tarifes encara ha tingut un preu al mercat, podria portar-te a suposar que els preus haurien de ser fins i tot inferiors al que són, i és possible que es perdin oportunitats de guanys alts.. De vegades els comerciants subratllen riscos, però això és més rar. És bastant més freqüent que el problema sigui negatiu, i és per això que inversors com Warren Buffet han dit que "són avariciosos quan els altres tenen por".
S&P 500
No crec que s'hagi acabat encara la volatilitat del mercat, però des d'una perspectiva tècnica, crec que hi ha una bona possibilitat que el S&P 500 tracti la gamma 2.800 com a suport. Aquest ha estat un pivot important des de fa més d’un any i ha estat l’element de la fractura alcista del cap i les espatlles alcista al març. Al meu parer, es tracta d’un nivell de suport a curt termini que probablement pogués esperar.
Com he esmentat al Chart Adviser d’ahir, la assistència començava a semblar una mica feble, però no es va anul·lar del tot sense un altre tancament negatiu d’avui.
:
Com Warren Buffett va utilitzar l'anàlisi de probabilitats per a l'èxit de la inversió
3 gràfics que suggereixen ara és el moment de comprar or
Cryptocurrencies al Comeback Trail
Indicadors de risc: no hi ha signes de pànic
La venda durant les dues darreres setmanes ha provocat molts moviments negatius a les classes d’actius més importants; tot i així, la majoria dels indicadors de risc encara ho són com a correcció a curt termini que no pas com una cosa més severa. Com he comentat al Chart Adviser del dimecres passat, l’índex SKEW continua dins del seu rang “normal”, que és bo.
La SKEW fa el seguiment dels nivells de prima de les opcions de diner recaudades a l'índex S&P 500. Aquests operadors els fan servir els grans operadors per protegir-se de les grans caigudes del mercat. Si els operadors estan preocupats per una gran mudança, el preu d'aquestes opcions augmenta, cosa que augmenta el nivell SKEW. Si no coneixeu el funcionament de les opcions de venda, imagineu-vos que compren una pòlissa d’assegurança a la vostra cartera. Si el risc per a la vostra cartera és elevat, l’assegurança serà més cara.
Com es pot veure en el gràfic següent, el SKEW continua en nivells relativament baixos en comparació amb les vendes anteriors del mercat. Això ens indica que la demanda d’opcions de venda com a cobertura contra un gran descens és encara molt baixa. Segons la meva experiència, això és el que sembla quan els inversors es preparen per buscar oportunitats de compra d’immersió en lloc d’un frenètic de venda.
:
Els inversors busquen refugi en serveis públics a mesura que s’allarga la guerra comercial
Les accions de NVIDIA es descomponen malgrat els analistes alcistes
El Rally CyberArk continua després de forts beneficis del primer trimestre
Bottom Line - Encara alcista però molt prudent
El meu to d’avui ha estat intencionalment alcista, però em preocupa l’excés de casos. El risc que una guerra tarifària es pugui escalar fora del control no es pugui fixar en el mercat i segueix sent un desconegut. La correcció ha tingut un rang normal en comparació amb anys anteriors i crec que molts dels costos potencials de les tarifes ja tenen un preu al mercat.
Tanmateix, la intervenció proteccionista en l’economia per part dels polítics té un mal historial. Suggereixo que els inversors siguin alcistes però se centren en el control del risc fins que es redueixi la incertesa i tinguem avenços més concrets en les disputes comercials entre els EUA i la Xina.
