Què és un desajust de maduresa?
La manca de concordança a termini es pot referir a situacions en què hi ha una desconnexió entre els actius a curt termini de l’empresa i els seus passius a curt termini. En definitiva, el desajust es produeix quan hi ha més passius que actius. Els desajustos de venciment també es poden produir quan un instrument de cobertura i els venciments de l’actiu subjacent s’alineen. Com a tal, també es pot denominar un desajust de venciments com a desajust en actiu-passiu.
Punts clau
- El desajust de venciments pot referir-se a situacions en què els passius a curt termini d’una empresa són superiors als seus actius a curt termini. Els desajustos de maduresa són visibles al balanç d’una empresa i poden donar llum a la seva liquiditat. Els desajustos de maduresa sovint signifiquen un ús ineficient dels seus actius per part d’una empresa. un instrument de cobertura i els venciments de l’actiu subjacent no estan alineats, també es poden produir desajustos de venciment.
Comprensió de la manca de maduresa
El desajust en el termini de venciment s’al·ludeix habitualment a situacions que impliquen el balanç d’una empresa. Una empresa no pot complir les seves obligacions financeres si els seus passius a curt termini superen els seus actius a curt termini. Els desajustos també es produeixen quan hi ha molt més actius a curt termini respecte dels seus actius a mitjà i llarg termini. Els desajustos de venciment poden donar llum a la liquiditat de l'empresa, ja que mostren com organitza la maduresa dels seus actius i passius. També poden significar que la companyia no està utilitzant els seus actius de manera eficient, cosa que podria donar lloc a una reducció de la liquiditat.
La concordança exacta de venciments —com ara els fluxos d’efectiu dels actius per satisfer els passius a mesura que venguin— de vegades no és pràctica ni necessàriament desitjable. En el cas d'un banc que requereixi una extensió per a la rendibilitat, l'endeutament a curt termini dels dipositaris i el préstec a llarg termini a un tipus d'interès més alt genera un marge d'interès net per als beneficis.
Les empreses financeres poden beneficiar-se de desajustos en el venciment quan es prenen en préstec a dipositants a curt termini i es presten a llarg termini a taxes d'interès més elevades, cosa que pot comportar majors marges de benefici.
Els desajustos també poden tenir lloc en la cobertura. Això succeeix quan el venciment d’un actiu subjacent no coincideix amb l’instrument de cobertura, de manera que es crea una cobertura imperfecta. Per exemple, un desajust es produeix quan el vincle subjacent en un futur obligació d’un any madura en tres mesos.
Consideracions especials
Els oficials financers o els tresorers de la signatura han de ser controlats de prop dels calendaris de venciment de préstecs o passius. Per molt prudent, intentaran fer coincidir els fluxos d’efectiu previstos de l’empresa amb obligacions de pagament futures per a préstecs, arrendaments i passius de pensions. Un banc no assumirà massa el finançament a curt termini (passius davant dels dipositors) per finançar préstecs hipotecaris a llarg termini o actius bancaris. De la mateixa manera, una companyia d’assegurances no invertirà en gaires valors de renda fixa a curt termini per satisfer els futurs pagaments, o una oficina del tresorer de la ciutat o de l’estat tampoc invertirà en massa valors a curt termini per preparar-se per a pagaments de pensions a llarg termini.
En un sentit més ampli, una empresa no financera també té un risc de desajust de venciments si, per exemple, presta un préstec a curt termini per a un projecte o despesa de capital que no produirà fluxos d'efectiu fins a un any posterior. Un contractista d’infraestructura que contracti un préstec amb un venciment de cinc anys generarà un risc de desajust de venciments si els fluxos d’efectiu del projecte comencen d’aquí a deu anys.
Desavantatges del desajust de la maduresa
Les empreses que prenen prestat fortament han de tenir present en els seus calendaris de venciment, tal com s’explica en l’exemple següent. Davant dels venciments a propòsit del 2018 i el 2020 de dues notes de Seguretat Segona Sènior, el constructor de cases que lluitava K. Hovnanian Enterprises va emetre notes garantides sèniors el 2017. Aquestes notes tenien venciments el 2022 i el 2024 per pagar les notes amb els venciments més baixos.. Aquesta acció es va considerar necessària perquè la companyia va reconèixer que no generaria efectius suficients per fer front als passius del 2018 i 2020 i va haver de recórrer a això per pal·liar el problema derivat del desajust inicial de venciment.
