El Nasdaq Composite Index es va traslladar el dilluns al territori de correcció tècnica amb una pèrdua superior al 10% dels màxims del 29 d'abril de 2019. A més de la debilitat general del mercat, la major part de les pèrdues de dilluns es poden atribuir a les males notícies per a Facebook Inc. (FB), Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) i Apple Inc. (AAPL).
Els inversors van saber que la Comissió Federal de Comerç (FTC) investigarà Facebook i Amazon per comportament antimonopoli mentre el Departament de Justícia abordarà sondes similars d'Alfabet i d'Apple. El dilluns, les quatre accions van baixar: Apple va sortir millor amb una pèrdua de l'1%, mentre que el preu de les accions de Facebook va perdre un creixent 7, 5%.
Les qüestions importants per al govern són si aquestes empreses han utilitzat les seves posicions de mercat dominants per competir injustament amb empreses més petites. Aquesta qüestió ha estat sorprenentment popular entre els polítics republicans i els demòcrates, inclosa la candidata presidencial a la senadora Elizabeth Warren, que ha demanat que algunes d'aquestes empreses es dividissin a la Standard Oil Co. Inc. o AT&T Inc. (T).
Potser això no hauria de ser una sorpresa tan gran per als inversors, ja que el president de la FTC, Joe Simmons, va anunciar la formació d'un grup de treball antimonopoli el 26 de febrer. En aquell moment, ningú no es va fixar gaire i el preu de la participació de tots els objectius possibles d'aquell. La força de treball estava aquell dia.
Hi ha algunes zones possibles de violacions antimonopoli entre aquest grup, incloses les fusions anteriors i si aquestes empreses utilitzen la seva posició de mercat per perjudicar els competidors que depenen dels seus serveis.
Per exemple, aquestes empreses han utilitzat la seva posició de mercat per adquirir de forma injusta altres possibles competidors o obstruir l'entrada de noves empreses? Segons els termes i la mida d’una fusió, es pot considerar un acord un problema antimonopoli. El govern podria determinar que quan Facebook va adquirir Instagram i WhatsApp, essencialment estava disminuint els possibles competidors i perjudicant el consumidor, oferint menys opcions.
Un problema relacionat és la manera com aquestes grans empreses tracten els possibles competidors que també depenen d'ells per obtenir serveis. Els investigadors comercials de la Unió Europea ja estan analitzant Amazon per utilitzar dades sobre els seus venedors independents per a comercialitzar millor els propis productes d’Amazon.
Alphabet controla l'algoritme de cerca, la publicitat de cerca i la xarxa d'anuncis de DoubleClick que posa anuncis de banderes fora de Google; que deixa als anunciants amb poques o cap opció alternativa. El govern va poder constatar que el comportament de Alphabet ha augmentat els costos publicitaris, va sufocar la competència alternativa (com Yahoo!) i va perjudicar els consumidors en un mercat amb menys opcions.
Aquesta nova ronda d’investigacions s’afegeix a l’escrutini que algunes d’aquestes empreses s’enfronten a altres jurisdiccions com la Unió Europea i a les investigacions no relacionades sobre com empreses com Facebook han fet mal ús d’informació d’usuaris privats. En conjunt, aquestes qüestions podrien proporcionar als falcons antimonopoli al Congrés molta més munició que utilitzar contra la creixent riquesa i poder d'aquestes empreses.
Quin és l'efecte probable sobre els preus de les accions?
Segons la meva opinió, la pregunta més important és: quins són els recursos possibles per sortir d'aquestes investigacions? Alguns polítics i activistes corporatius han recomanat que aquestes empreses siguin tractades com a serveis públics i se'ls impedeixi competir amb empreses que depenen de la seva plataforma. Si això passés, veurem canvis com el negoci de cerca de Google separat del negoci publicitari.
A curt termini, aquest tema seria molt difícil d’incloure en el preu d’aquestes existències. Dit això, les grans accions antimonopoli s’han convertit en una cosa del passat i és possible que les actuacions potencials realitzades per la FTC i el Departament de Justícia causin la ruptura d’aquestes empreses o les seves fusions recents. Tenint en compte el poder que aquestes empreses poden utilitzar per influir en l'opinió pública, no m'esperaria que la resolució política pogués durar més del que les empreses poden litigar contra el govern.
Tanmateix, això no vol dir que algun descompte en el preu de les accions de cada acció no sigui adequat. El que espero és que veurem una sèrie de liquidacions d’aquestes empreses i canvis subtils en els contractes entre les empreses i els seus clients i socis. Això és el que va passar a la Unió Europea: han recaptat milers de milions d'euros d'una sèrie de multes per comportament antimonopoli d'Alfabet.
El 20 de març, la Comissió Europea va anunciar que Alphabet hauria de pagar 1.700 milions de dòlars més de multa per utilitzar termes exclusius en els seus contractes amb socis publicitaris, cosa que porta el total recent de multes pagades per Alphabet a la comissió europea a més de 9 mil milions de dòlars. Aquesta pràctica antimonopoli s’havia utilitzat durant deu anys i, tot i que la multa sona molt gran i hauria d’afectar el preu de les accions, era insignificant per als beneficis que la companyia va obtenir durant aquests anys.
El que espero és que el govern segueixi una ruta similar a la de la Comissió Europea i treballi amb aquestes empreses per canviar les seves polítiques i pagar les multes. Tot i que això certament garanteix un petit descompte en el preu de les accions, crec que l’impacte més significatiu serà un efecte esfereïdor sobre les futures adquisicions i fusions.
Tot i que la majoria d’aquestes empreses van assolir una posició dominant de la indústria a través del creixement orgànic, les adquisicions han tingut un paper més important en la rendibilitat a mesura que han madurat. Per exemple, no tenim desglossaments detallats dels ingressos de cada lloc, però els analistes que segueixen la indústria esperen que la quarta part dels ingressos de Facebook puguin procedir d’Instagram cap al 2020.
Imagineu-vos si Facebook o Alphabet han d’afrontar un FTC i un departament de justícia més rigorós i escèptic quan cerqueu l’aprovació per a la propera gran adquisició. Si les empreses tecnològiques es veuen limitades a utilitzar el seu capital per buscar adquisicions, probablement creixeran més lentament i mereixen una prima més baixa en el seu preu de les accions perquè els fluxos de caixa futurs seran menors.
No sabem quant de la reacció de dilluns es va produir a causa de les notícies, la previsió d’execució a curt termini o els temuts canvis a llarg termini de la indústria. Sospito que algunes de les vendes de dilluns es van deure a un mal sentiment general dels inversors. És fàcil trobar una excusa per vendre accions ara mateix, mentre que la tensió de la guerra comercial està en augment i la caiguda de les dades econòmiques. Tanmateix, el que és bàsic és que els inversors odien la incertesa i, al contrari, el fet que els conflictes antimonopoli governamentals del sector semblin conduir a un baix rendiment a curt termini.
