Taula de continguts
- Què és un fons del mercat monetari?
- Com funciona un fons del mercat monetari
- Tipus de fons del mercat monetari
- La norma NAV
- Evolució dels fons del mercat monetari
- Beneficis dels fons del mercat monetari
- Contres dels fons del mercat monetari
- Normativa de fons del mercat monetari
- Exemple de fons del mercat monetari
Què és un fons del mercat monetari?
Un fons del mercat monetari és una mena de fons mutualista que inverteix només en instruments altament líquids com ara efectiu, títols equivalents en efectiu i títols alts de deutes de qualificació creditícia amb un venciment a curt termini, menys de 13 mesos. Com a resultat, aquests fons ofereixen una elevada liquiditat amb un nivell de risc molt baix.
Tot i que semblen molt similars, un fons del mercat monetari no és el mateix que un compte del mercat monetari (MMA). La primera és una inversió, patrocinada per una societat de fons d'inversió i, per tant, no té cap garantia de capital. Aquest últim és un compte d’estalvi d’interessos que ofereixen les institucions financeres, amb privilegis de transacció limitats i assegurat per la Corporació Federal d’Assegurances de Dipòsits (FDIC).
Com funciona un fons del mercat monetari
També anomenats fons mutus del mercat monetari, els fons del mercat monetari funcionen com qualsevol fons mutu. Emeten parts o accions canviables per als inversors i tenen l’obligació de seguir les directrius elaborades pels reguladors financers, com les establertes per la Securities and Exchange Commission (SEC) dels Estats Units.
Un fons del mercat monetari pot invertir en els següents tipus d'instruments financers basats en deutes:
- Acceptacions bancàries (BA) —deute a curt termini garantit per un banc comercialCertificats de dipòsit (CD) — certificat d’estalvi emès per banca amb venciment a curt termini Paper de comerç —deute corporatiu no garantit a curt terminiAcords de compravenda (Repo) - títols governamentals a curt terminiU. S. Tresoreres: qüestions de deute governamental a curt termini
Els rendiments d’aquests instruments depenen dels tipus d’interès del mercat aplicables i, per tant, els rendiments globals dels fons del mercat monetari també depenen dels tipus d’interès.
Punts clau
- Un fons del mercat monetari és un tipus de fons mutus que inverteix en instruments de deute de gran qualitat, a curt termini, diners en efectiu i equivalents de caixa. Tot i que no són tan segurs com els efectius, els fons del mercat monetari es consideren de risc molt baix en l’espectre de la inversió.. Un fons del mercat monetari genera ingressos (imposables o lliures d'impostos, depenent de la seva cartera), però poca valoració de capital. Els fons del mercat monetari s'haurien d'utilitzar com a lloc per aparcar diners temporalment abans d'invertir en un altre lloc o fer un desemborsament anticipat; no són adequats com a inversions a llarg termini.
Tipus de fons del mercat monetari
Els fons del mercat monetari es classifiquen en diversos tipus segons la classe d'actius invertits, el període de venciment i altres atributs.
- Un fons de diners primeres inverteix en deute de tipus variable i en paper comercial d’actius no propis del Tresor, com els emesos per corporacions, agències governamentals nord-americanes i empreses patrocinades pel govern (GSEs). Un fons de diners del govern inverteix almenys el 99, 5% del seu total. actius en efectiu, títols governamentals i acords de recompra completament garantitzats en efectiu o títols governamentals. Un fons del Tresor inverteix en títols de deute emesos pel Tresor dels Estats Units estàndard, com ara factures, bons i notes. Un fons de diners exempta d’impostos ofereix guanys que són lliure d’impost sobre la renda federal dels Estats Units. Segons els títols exactes en què inverteix, també poden tenir una exempció d’impostos sobre la renda de l’estat. Les obligacions municipals i altres títols de deute constitueixen principalment aquest tipus de fons del mercat monetari.
Alguns fons del mercat monetari tenen com a objectiu atraure diners institucionals amb una inversió mínima elevada, sovint un milió de dòlars. No obstant això, altres fons del mercat monetari són fons de diners minoristes, que s'ofereixen a inversors individuals mitjançant els seus mínims.
La norma NAV
Totes les característiques d’un fons mutu estàndard s’apliquen a un fons del mercat monetari, amb una diferència clau. Un fons del mercat monetari té com a objectiu mantenir un valor d’actiu net (NAV) d’1 $ per acció. Els ingressos sobrants que es generen a través dels interessos de les participacions de la cartera es distribueixen als inversors en forma de pagaments de dividends. Els inversors poden comprar o bescanviar accions de fons del mercat monetari mitjançant empreses de fons d'inversió, empreses de corretatge i bancs.
Una de les raons principals de la popularitat dels fons del mercat monetari és el manteniment del VAN d'1 $. Aquest requisit obliga els administradors de fons a fer pagaments regulars als inversors, proporcionant-los un flux d’ingressos regular. També permet càlculs fàcils i el seguiment de les guanys netes que genera el fons.
Trencar el Buck
De vegades, un fons del mercat monetari pot caure per sota del NAV d'1 $, i una condició col·loquialment es diu trencar els seus diners. La situació es produeix quan els ingressos per inversió d’un fons del mercat monetari no superen les seves despeses d’explotació o pèrdues d’inversió.
Diuem que el fons va utilitzar un excés de palanquejament en els instruments de compra, o els tipus d'interès generals van baixar a nivells molt baixos propers a zero. En aquests escenaris, el fons no pot satisfer les sol·licituds de bescanvi. Quan això passa, els reguladors salten i forcen la seva liquidació.
Ràpidament es produeix la ruptura de la pell. L'any 1994 es va produir la primera instància quan el Fons per als mercats monetaris del govern dels Estats Units de Bankers Comunitaris es va liquidar a 96 cèntims per acció, a causa de les grans pèrdues que va suposar una gran inversió en derivats.
El 2008, després de la fallida de Lehman Brothers, el venerable Fons Primari de la Reserva va trencar els seus riscos: va retenir milions d'obligacions de deute de Lehman i va aconseguir que els inversors poguessin amortitzar els seus inversors fins a 97 cèntims per acció. L'obtenció de diners va fer que el Fons Primari de la Reserva es tanqués i es desencadenés al mercat.
Per evitar esdeveniments futurs similars, la SEC va publicar noves regles després de la crisi de 2008 per gestionar millor els fons del mercat monetari i proporcionar més estabilitat i resiliència. Les noves regles van restringir les restriccions a les participacions i van introduir disposicions per imposar comissions de liquiditat i suspendre els amortitzaments.
Evolució dels fons del mercat monetari
Els fons del mercat monetari van ser dissenyats i llançats a principis dels anys 70 als Estats Units. Van obtenir una ràpida popularitat com a manera fàcil per als inversors de comprar un conjunt de títols que generalment ofereixen millors rendiments que els disponibles en un compte bancari estàndard amb interessos.
El paper comercial s’ha convertit en un component comú dels fons dels mercats monetaris, ja que han evolucionat a tenir només obligacions governamentals –la seva base principal– a augmentar els rendiments. No obstant això, va ser aquesta confiança en el paper comercial el que va provocar la crisi del Fons Primari de la Reserva. A més de les reformes posteriors a la crisi del 2010, esmentades anteriorment, la SEC va adoptar canvis estructurals fonamentals a les regulacions dels fons del mercat monetari.
Aquests canvis requereixen que els fons del mercat monetari institucional principals "flueixin el NAV" i no mantinguin un preu estable. La normativa també proporciona a les juntes de fons del mercat monetari no governamentals noves eines per fer front a les sortides. Es va permetre als fons del mercat monetari del govern minorista i dels Estats Units mantenir la política estable d’1 dòlars per acció. Aquestes reformes van entrar en vigor el 2016.
La SEC informa que la popularitat i les inversions en fons del mercat monetari ha crescut significativament i actualment tenen uns 3 trilions de dòlars en actius. S'han convertit en un dels pilars fonamentals dels mercats de capital actuals, ja que ofereixen als inversors una cartera diversificada i gestionada professionalment amb alta liquiditat diària. Molts inversors utilitzen els fons del mercat monetari com a lloc per "aparcar els seus efectius" fins que decideixen altres inversions o per a les necessitats de finançament que puguin sorgir a curt termini.
Beneficis dels fons del mercat monetari
Els fons del mercat monetari competeixen amb opcions d'inversió similars com els comptes del mercat monetari bancaris, els fons d'obligacions hipotecàries i els fons de caixa reforçats que poden invertir en una àmplia varietat d'actius i amb l'objectiu de rendiments més elevats.
L’objectiu principal d’un fons del mercat monetari és proporcionar als inversors un mitjà segur a través del qual puguin invertir en actius basats en deutes fàcilment accessibles, segurs i altament líquids, equivalents en efectiu, amb quantitats d’inversió més petites. És un tipus de fons mutu caracteritzat com una inversió de baix risc i de baix rendiment. A causa de les rendibilitats, els inversors poden preferir estacionar quantitats importants en efectiu en aquests fons a curt termini. Tot i això, els fons del mercat monetari no són adequats per a objectius d’inversió a llarg termini, com la planificació de jubilacions, ja que no ofereixen molta apreciació de capital.
Els fons del mercat monetari semblen atractius per als inversors, ja que no tenen càrregues, despeses d’entrada ni sortida. Molts fons també proporcionen als inversors guanys avantatjats per impostos invertint en títols municipals que estan exempts d’impostos a nivell d’impostos federals i, en alguns casos, a nivell estatal.
Pros
-
De risc molt baix
-
Molt líquid
-
Devolucions millors que comptes bancaris
Contres
-
No està assegurat per la FDIC
-
Sense valoració de capital
-
Sensibilitat a les fluctuacions dels tipus d'interès, política monetària
Contres dels fons del mercat monetari
Tot i això, aquests fons no estan coberts per l’assegurança federal de dipòsits de la FDIC, mentre que els comptes de dipòsit del mercat monetari, els comptes d’estalvi en línia i els certificats de dipòsit ho són. Igual que altres valors d'inversió, els fons del mercat monetari estan regulats per la Llei de 1940 sobre societats d'inversió.
Un inversor actiu que tingui temps i coneixements per cercar els millors instruments possibles de deute a curt termini que ofereixin els millors tipus d’interès possibles en els seus nivells de risc preferits, pot preferir invertir pel seu compte en els diferents instruments disponibles. D'altra banda, un inversor menys experimentat pot preferir prendre la ruta del fons del mercat monetari delegant la tasca de gestió de diners als operadors del fons.
Els accionistes del fons poden retirar els seus diners en qualsevol moment, però poden tenir un límit en el nombre de vegades que poden retirar-se en un període determinat.
Normativa de fons del mercat monetari
Als Estats Units, els fons del mercat monetari estan a l’abast del SEC. Aquest organisme regulador defineix les directrius necessàries per a les característiques, el venciment i la varietat de les inversions admissibles en un fons del mercat monetari.
Segons les disposicions, un fons de diners inverteix principalment en els instruments de deutes més valorats i haurien de tenir un termini de venciment inferior als 13 mesos. La cartera de fons monetaris és necessària per mantenir un període de maduresa mitjà ponderat (WAM) de 60 dies o menys. Aquest requisit WAM significa que el període de venciment mitjà de tots els instruments invertits presos proporcionalment al seu pes a la cartera de fons no hauria de ser superior a 60 dies. Aquesta limitació de venciment es fa per garantir que només els instruments altament líquids puguin acollir-se a les inversions i que els diners de l’inversor no estiguin bloquejats en instruments de venciment llargs que puguin marcar la liquiditat.
Un fons del mercat monetari no pot invertir més del 5% en cap emissor per evitar riscos específics per a l'emissor. Els valors emesos pel govern i els acords de recompra constitueixen una excepció a aquesta regla.
Exemple de fons del mercat monetari
Els tipus d'interès disponibles per als diferents instruments que constitueixen la cartera són els factors clau que determinen la rendibilitat dels fons del mercat monetari. Els casos històrics ofereixen detalls suficients sobre com han resultat els rendiments del mercat monetari.
Les polítiques monetàries del Banc de la Reserva Federal durant els anys 2010 van provocar que els tipus d’interès a curt termini –les taxes que els bancs paguen per demanar diners l’un de l’altre– se situessin al voltant del zero per cent. Les taxes properes a zero van significar que els inversors del fons monetari van produir rendiments significativament inferiors, en comparació amb els de les dècades anteriors. A més, amb l'enduriment de les regulacions posteriors a la crisi financera de 2008, el nombre de valors inversors va créixer.
Un estudi comparatiu del 2012 de Winthrop Capital Management indica que tot i que els actius nets del Fons Federated Market Market van augmentar de 95.70 mil milions de dòlars americans a 204.10 mil milions de dòlars entre el 2007 i el 2011, el rendiment total del fons es va reduir efectivament del 4, 78% al 0% durant el mateix període.
Un altre efecte negatiu de la política es pot observar amb els resultats de la reducció quantitativa (QE). QE és una política monetària no convencional en què un banc central compra títols governamentals o altres valors del mercat per baixar els tipus d’interès i augmentar l’oferta de diners.
Com que les grans economies del món –incloent-hi els Estats Units– van seguir les mesures de QE després de la crisi financera del 2008, una bona part dels diners de la QE va entrar a fons de capital mutu com a refugi. Aquesta migració de fons ha fet que els tipus d’interès es mantinguin baixos durant una llarga durada i la disminució dels rendiments dels fons del mercat monetari. (Per a informació relacionada, vegeu "CPFXX, SPAXX, VMFXX: fons més importants del mercat monetari del govern")
