Les startups tècniques estan recopilant càrregues de capital de capital inversor, però els rendiments futurs estan caient. Quan la realitat s’inicia, un desplom és inevitable, adverteixen diversos observadors. Com explica Keith Wright, instructor de comptabilitat i informació de la Facultat de Negocis de la Universitat de Villanova, escriu en un comentari per a CNBC: "En cas que us ho perdreu, el pic de la bombolla d'unicorn tecnològic ja s'ha assolit. I serà tot. costa avall d'aquí. Hi ha grans pèrdues en les start-ups finançades amb capital risc que, en alguns casos, se superen el 50% ". I afegeix, ominadament, "Actualment ens trobem amb una bombolla tecnològica més gran que el març del 2000".
Esclata i es crema
A més de les startups tecnològiques sobrevalorades que encara són de propietat privada, algunes IPO molt ben valorades en els darrers anys s’han estavellat, deixant els inversors cremats. Entre les recents víctimes de grans pèrdues es troben les accions de Fitbit Inc. (FIT), un fabricant de dispositius que es poden dur que ajuden els usuaris a adherir-se a programes i l’empresa Snap Inc. (SNAP). Més enllà de la tecnologia, els grans perdedors també inclouen el servei de lliurament de kit de menjars Blue Apron Holdings Inc. (APRN) i el motor de cerca d'hotels de base alemanya Trivago NV (TRVG). A la cloenda del 25 de maig, aquestes existències han baixat un 82%, un 56%, un 69% i un 56% respecte dels seus preus d'oferta respectius.
Dades FIT de YCharts
El problema amb els unicorns
El terme "unicorn" s'ha aplicat en els últims anys a les empreses privades que tinguin una valoració d'1 mil milions de dòlars o més. Tanmateix, aquestes valoracions reflecteixen sovint una visió massa optimista dels seus models de negoci i perspectives de futur. Wright cita un estudi recent de la National Bureau of Economic Research (NBER) que conclou que la unicorn mitjana es sobrevalora al voltant del 50%, amb el resultat que la majoria dels unicorns realment tenen valoracions inferiors a mil milions de dòlars.
Si bé Birchbox, un venedor de productes de bellesa de subscripció fundat el 2010, mai no va assolir la condició d’unicorn, Wright l’esmenta com a un estudi de cas en la sobrevaloració. Suposadament un valor de gairebé 500 milions de dòlars, el fons de cobertura Viking Global Investors va adquirir un interès de control per només 15 milions de dòlars recentment, per Recode.net. Birchbox es va posar a la venda l'estiu passat, però es va suposar que desinteressats, fins i tot a un preu de venda d'incendis, diversos comerciants establerts, inclosos Walmart Inc. (WMT) i QVC Group (QVCA). Segons es diu, diverses empreses líders de capital risc, juntament amb Viking, havien enfonsat 90 milions de dòlars a la companyia i es preveu que les altres pateixin pèrdues completes.
Wright es mostra escèptic en relació amb el servei de transbordament Uber Technologies, l'empresa de tecnologia privada més valorada. Malgrat els ingressos que creixen ràpidament que van assolir els 6.500 milions de dòlars el 2016, destaca que encara perdia 2.800 milions de dòlars. Uber va publicar un benefici, de manera tècnica, al primer trimestre calendari del 2018, però els analistes asseguren que està lluny de guanyar beneficis consistents i sòlids. És igual de dubtós respecte a BuzzFeed, Vice Media i Credit Karma, unicorns d’alt perfil que van perdre els objectius d’ingressos del 2017.
IPO sobrevalorades
"Quan un unicorn està sobrevalorat, no triguem gaire en descobrir aquest fet", indica Wright, i cita Trivago com a cas. La seva oferta inicial al desembre del 2016 va augmentar entre el 23% i el 33% menys del previst, a causa de la combinació d’un preu d’oferta inferior i menys accions comprades, va informar Reuters. Com s'ha apuntat anteriorment, les accions de la companyia valen menys de la meitat del seu preu d'oferta marcat.
Wright, afegeix un altre indicador de la sobrevaloració desenfrenada entre les startups en general. De les 160 OIP del 2017, el 76% d’aquestes empreses no havien aconseguit cap benefici en els dotze mesos anteriors a les seves ofertes inicials, segons la investigació de Jay Ritter, professor d’empreses de la Universitat de Florida que s’ha especialitzat en estudiar ofertes d’IPO. des de fa més de 35 anys. Wright explica que això presenta un paral·lel nefasta amb els anys de la bombolla dotcom: el 81% de les ofertes públiques comercials del 2000 eren d’empreses no rendibles.
^ Dades SPX de YCharts
OIP retardades
Avui es necessita la mitjana d’inici tecnològic d’11 anys en passar des de l’inici fins a l’IPO, enfront de 4 anys el 1999, per Wright. A més de la incorporació de fons de capital risc, la Jumpstart Our Business Startups (JOBS) ha impulsat els fons de cobertura i fons mutus a convertir-se en fonts d'equitat privada. Aquestes noves fonts de capital privat proporcionen a les startups un temps addicional per recaptar fons abans d’aprofitar els mercats de valors públics. Com a resultat, el nombre d'IPO als Estats Units ha estat disminuint, passant d'una mitjana de 446 a l'any l'any 1999 i 2000, a una mitjana de només 144 a l'any en els 17 anys següents, per Estatista.
Diners per res
Un altre efecte de la JOBS Act, per Wright, és que les startups emeten cada cop més classes d’accions que ofereixen als inversors cap dret de vot, drets sobre actius, drets sobre dividends o drets per inspeccionar els registres de les empreses. Mentrestant, cita un altre estudi d’investigació que va trobar una sobrevaloració mitjana del 49% de les accions de startups, i els autors conclouen que el motiu és que les classes de participacions més antigues amb menys drets s’estan atribuint els mateixos valors que les classes més noves que havien d’oferir més. drets per atraure inversors addicionals.
Snap, que no ha atorgat cap dret de vot als accionistes, també és un exemple de com les perspectives per a les joves empreses de tecnologia poden canviar dràsticament, gairebé durant la nit. A principis d’aquest any, es va mencionar a Snap com una creixent amenaça competitiva per al líder de xarxes socials Facebook Inc. (FB). (Per a més informació, vegeu també: Creixement de Facebook amenaçat per Twitter, Snap .)
"Espereu més Unicorns morts"
"Espereu veure més unicorns morts", conclou Wright, que afegeix: "Si teniu la intenció d'invertir en una OIP d'un unicorn en qualsevol moment, penseu dues vegades". Indica que més del 70% de les startups fracassen al cap de deu anys i que diversos models financers prediuen que fins a un 80% dels unicorns actuals fracassaran d’aquí a dos anys. També assessora els inversors de fons mutuals i fons de cobertura per investigar el risc que poden tenir en risc en les empreses emergents privades.
